东方红沪港深混合(002803) - 基金经理

2024年二季度，沪深300指数累计下跌2.14%，中证1000指数累计下跌10.02%，创业板指数累计下跌7.41%。　　2024年二季度，从行业细分板块角度看，共有五个板块录得正增长，分别是：银行(+5.81%)、公用事业（+5.24%）、电子（+1.55%）、煤炭（+1.35%）、交通运输（+0.28%）；跌幅前五名的板块分别是：综合（-25.66%）、传媒（-20.16%）、商贸零售（-19.26%）、社会服务（-18.05%）、计算机（-16.06%）。　　　　2024年二季度， PMI再度跌至荣枯线以下，社会融资需求增长乏力。市场再度转为相对悲观。和宏观经济景气度高度相关的行业股票回撤明显。组合二季度减持了涨幅较大的股票和顺周期行业的股票，继续寻找有稳定增长并且分红比例可以持续提升的投资标的。　　展望下半年，组合将遵循中国经济高质量发展的理念，不断在低估值、高分红的领域寻找投资标的。

2024年一季度，沪深300指数累计上涨3.10%，创业板指数累计下跌3.87%，中证1000指数累计下跌7.58%，国证2000累计下跌8.83%。　　从行业细分板块角度看，九个细分行业板块指数上涨。分别是：银行(10.60%)、石油石化（10.58%）、煤炭（10.46%）、家电（10.26%）、有色金属（8.55%）、公用事业（6.19%）、通信（5.68%）、交通运输（3.05%）、汽车（0.58%）。　　五个细分行业板块指数下跌幅度较大。分别是：医药生物（-12.08%）、计算机（-10.51%）、电子（-10.45%）、综合（-10.33%）、房地产（-9.52%）。　　2024年一季度， 全球主要经济体制造业景气度开始见底回升，带动中国制造业出口部门景气度回升。本基金重点挖掘了中国制造业中具有国际竞争力、已经在国际市场上建立广泛的销售和售后服务网络、甚至已经建立了海外工厂的投资标的，看好其未来一段时间在海外市场上的良好表现。　　另外，全球制造业景气度的回升、欧美发达国家制造业的重建、东南亚国家和中东国家的工业化，将带动工业金属的需求上升；同时，由于种种原因，工业金属相关的矿物开采、冶炼产能，在过去十年间的投资是不足的。供需的错配，大概率会推动工业金属行业的盈利水平在未来一段时间维持比较高的水平。在这个方向上，本基金会结合相关投资标的的基本面和估值情况，择机增加或者减少仓位。

2023年，股票市场一波三折。　　2023年一季度，在2022年12月份疫情相关政策快速优化之后，市场对宏观经济强复苏寄予了较高的期望。1、2月份高增的社融数据、消费、商旅、餐饮等领域的数据更加强化了这种预期。但是全国两会期间，制定的5%左右的GDP增长目标，让市场逐渐形成了宏观经济弱复苏的预期。尽管房屋销售数据非常不错，但是新开工数据依然不理想。同时，出口数据下滑。宏观经济弱复苏，流动性不错，于是市场在3月份选择计算机、通讯、传媒、电子等ChatGPT相关行业板块进行重点突破，这些板块在3月份均录得可观涨幅。港股市场，由于2022年四季度的涨幅巨大，同时对美联储放缓加息进程的预期落空，港股市场在2023年春节后经历了显著的回调。　　可以说，2023年3月份之前，市场对中国的宏观经济是乐观的；但是，进入二季度，随着CPI、PPI、房屋销售数据、出口数据、社融数据等宏观数据的走弱，市场对宏观经济的预期又变得相对悲观，市场再度期盼国家出台经济刺激政策。政府依然保持了定力，没有出台大力度的经济刺激政策。　　三季度，中央政治局会议对宏观经济和资本市场工作作出重要部署。指出中国房地产行业已经进入全新的发展阶段，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。随后央行、住建部和地方各级政府陆续出台了促进房地产行业健康发展的鼓励政策，以及化解地方政府债务的政策；证监会也出台了一系列利好资本市场的政策。但是，从三季度的情况看，房地产销售情况依然低迷，PPI依然运行在负值区间，市场依然缺乏真正的投资主线，主题投资盛行。　　四季度，中央经济工作会议召开。会议强调，2024年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。会议要求以科技创新引领现代化产业体系建设，着力扩大国内需求，深化重点领域改革，扩大高水平对外开放，持续有效防范化解重点领域风险。　　四季度依然延续了三季度的主题投资风格。　　尽管2023年股票市场表现一波三折，但是宏观经济还是在稳步地复苏，这种复苏的态势在2023年全国发电量增速上能得到有力地印证。

2023年三季度，沪深300指数累计下跌3.98%，中证1000指数累计下跌7.92%，中小综指累计下跌7.42%，创业板指数累计下跌9.53%。　　2023年三季度，从细分行业板块角度看，八个细分行业板块录得上涨，三个细分行业上涨幅度相对较大，分别是：非银金融（5.62%）、煤炭（5.26%）、石油石化（4.37%）；二十三个细分行业板块下跌，其中四个行业下跌幅度超过10%，分别是电力设备（-15.68%）、传媒（-15.58%）、计算机（-11.71%）、通信（-10.65%）。　　三季度，中央政治局会议对宏观经济和资本市场工作作出重要部署。指出中国房地产行业已经进入全新的发展阶段，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。随后央行、住建部和各级地方政府陆续出台了促进房地产行业健康发展的鼓励政策，以及化解各级地方政府债务的政策；证监会出台了一系列利好资本市场的政策。同时，9月份PMI重回荣枯线以上。宏观经济最差的阶段大概率已经过去。　　从市场表现来看，三季度主题切换较快，表明市场真正的投资主线依然模糊。我认为，中国的经济增长模式很难回到过去：去全球化使得各个国家纷纷建立自己的供应链体系，中国的制造业出口面临的贸易摩擦将增多；房地产行业需求不足，一方面拖累了房地产产业链的景气度，也拖累了地方政府的财政收入的增长，从而影响地方政府基建投资的能力。　　我认为，中国经济已进入高质量发展阶段，选股思路必须要适应宏观经济发展的阶段特征，适应新形势，开拓新思路。未来一段时间，我将重点关注已经进入稳定增长阶段、竞争结构稳定、资本开支停滞、竞争有序的行业内的投资标的。