银华通利灵活配置混合C(003063) - 基金经理

2024年二季度，经济基本面处于复苏过程中。4月、5月经济数据较为平淡，外需较稳及设备更新改造等政策带动下，工业生产和制造业投资韧性较高；基建开工进度有所加快，后续资金来源平稳有望带动基建增速维持；地产销售受政策脉冲影响部分地区边际改善，但仍是拖累经济短期弱势的核心因素；消费略有改善，假期因素仍有带动但作用或有所弱化。通胀数据维持平稳。流动性水平充裕。　　2024年二季度，资金配债需求仍然较大，债券收益率震荡下行。股票市场先涨后跌，总体上中大市值标的表现仍优于小微市值标的。　　2024年二季度，本基金根据规模变动情况，灵活调整大类资产的配置。转债方面，挖掘行业及个券机会。　　展望2024年三季度，仍然重点关注地产修复程度、广义财政发力情况，观察经济复苏力度，同时关注经济结构调整情况，寻找投资机会。此外，美联储是否降息也需要重点关注。综合来看，债券市场可能面临波动加大的态势。股票市场可能仍然呈现结构分化或板块间轮动的特征。　　基于以上分析，2024年三季度，本基金在债券方面关注市场预期差带来的投资机会，严格控制信用风险。股票方面寻找结构性机会，重点关注行业龙头公司。转债方面，挖掘行业及个券机会。

2024年一季度，经济基本面处于复苏过程中。1-2月经济数据好于市场预期，其中生产数据、地产数据、出口表现偏强；基建投资可能受年初财政拨付节奏及专项债进度偏慢影响而弱于预期，但考虑到上半年基建资金来源相对充裕，总体不担心基建投资表现；制造业和消费数据基本符合预期，制造业投资维持韧性，社零有一定修复，且体现出假日消费的特点。通胀数据维持平稳。流动性水平相对充裕。　　2024年一季度，债券收益率震荡下行。股票市场先跌后反弹，沪深300指数上涨3.1%，总体上看，中大市值标的表现优于小微市值标的。　　2024年一季度，本基金根据规模变动情况，在债券方面通过品种利差、期限利差或债性转债等策略增厚收益。股票方面，1月及2月初，维持低仓位，股票结构以防守为主，2月中下旬提升股票仓位。转债方面，根据资产比价关系灵活调整仓位。　　展望2024年二季度，重点从地产修复程度、广义财政发力情况等方面观察经济复苏力度。此外，美联储是否降息也需要重点关注。综合来看，债券市场仍然存在投资机会，但可能面临波动加大的态势。股票市场可能仍然呈现结构分化或板块间轮动的特征。　　基于以上分析，2024年二季度，本基金在债券方面关注市场预期差带来的投资机会，灵活操作，寻找品种利差、期限利差的投资机会，严格控制信用风险。股票方面寻找结构性机会。以增厚性策略看待转债资产，灵活调整仓位，挖掘行业及个券机会。

2023年经济基本面在防疫及地产政策调整后呈现弱修复状态。全年来看，一季度经济快速恢复，此后有所波动。其中地产投资在一季度后影响最为明显。海外方面，美联储暂停加息。　　2023年，债券收益率震荡下行。债券市场首先反映2022年末理财规模变动冲击后的利差修复行情，此后受经济动能弱化影响，收益率呈震荡下行态势。股票市场先涨后跌，年初普遍反弹，再呈现结构分化特征，AI为首的TMT板块表现较好，5月、6月经济动能弱化后股市出现震荡调整，下半年华为主题投资较为活跃，全年来看沪深300指数下跌11.4%。　　2023年，本基金根据规模变动情况，在债券方面通过品种利差、期限利差或债性转债等策略增厚收益。股票方面，考虑市场波动性、结构特征等对风格、行业进行相对灵活的调整。转债方面，根据资产比价关系灵活调整仓位。

2023年三季度，政策逐步发力，经济基本面呈现弱修复态势。7月底开始，伴随政策逐步发力，经济基本面边际有所修复，各项指标增速环比提升，具体包括经济金融数据改善、通胀触底回升、出口跌幅收窄、PMI连续3个月回升等，经济整体处在筑底回暖阶段。但经济修复为弱修复，修复持续性有待观察：从19年同比角度看，除制造业投资外，其余指标8月上行幅度尚不足以弥补7月下行的幅度；而从9月高频数据看，除基建外，地产销售、人流出行、黑色水泥、发电量等多项高频数据的月化同比较8月未明显好转，稳增长和地产政策对内生动能带来的修复效果仍需要进一步观察。　　2023年三季度，债券收益率先下行后上行，呈震荡态势。8月下旬以来，资金面出现收敛，同时一系列活跃资本市场政策和地产放松政策加速出台，债券收益率持续回升。股票市场弱势调整，沪深300指数下跌近4%。　　2023年三季度，本基金对债券保持中性观点，通过品种利差、期限利差、债性转债等策略增厚收益。股票方面，总体上降低仓位，维持偏均衡的配置。转债方面，根据资产比价关系灵活调整仓位。　　展望2023年四季度，经济基本面的复苏程度取决于政策力度、信贷投放情况、地产修复情况等。此外，美国通胀、美联储是否仍要加息等也是影响资本市场的重要因素。债券市场可能呈现震荡态势，若收益率上行，可能再次迎来配置机会。股票市场增量资金有限，普涨或普跌的概率均较小，可能继续呈现结构分化或板块间轮动的特征。　　基于以上分析，2023年四季度，本基金在债券方面保持中性配置，关注市场预期变化，寻找品种利差、期限利差的投资机会，严格控制信用风险。股票方面寻找结构性机会，用相对灵活的交易策略应对。以增厚性策略看待转债资产，灵活调整仓位，挖掘行业及个券机会。