创金合信量化发现混合A(003241) - 基金经理

三季度A股整体呈先抑后扬走势，9月最后一周放量反弹。7月初至9月中旬，沪深两市持续走弱，但9月下旬，从国新办新闻发布会到政治局会议，决策层切实回应市场关切，明确释放出全面转向稳经济的信号，显示政策稳增长的紧迫性与决心，市场风险偏好明显受到政策提振，资金跑步入场抢筹，沪深两市放量反弹，9月30日单日成交额突破2.6万亿元。美联储在9月进行预防式降息，宣布下调联邦基金利率50BP，开启降息周期，从最新经济数据看，美国经济仍具韧性。国内资金面整体维持宽松，中美流动性进入共振宽松阶段。本基金坚持自下而上进行量化选股，综合考虑公司基本面、技术指标、分析师预期、事件驱动等多方面的因素，报告期内，给与股息率、盈利稳定性等因素较高权重，适当放宽基金投资组合相对中证500指数在行业和风格上的偏离幅度，力争用中长期的超额收益叠加中国经济的红利，达到为投资者创造长期价值的目标。展望四季度，A股在短期快速普涨之后预计进入宽幅震荡和结构分化阶段。随着各项稳增长措施密集出台，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，促进房地产市场止跌回稳，央行创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，积极推动长期资金入市，财政政策进一步明显发力，加大逆周期调节力度，在货币和财政协同作用下，或能有效扭转当前国内经济面临的困境，对A股形成有效支撑，推动A股进一步上行。在反转行情中的结构分化阶段，重点关注受益于稳增长和长期资金入市的方向。

2024上半年，中证500指数下跌8.96%，沪深300指数上涨0.89%，中证1000指数下跌16.84%，创业板指下跌10.99%，科创50指数下跌16.42%，上证50指数上涨2.95%。整体上，市场大幅震荡且风格分化明显。从市值来看，大小盘年初切换，超大盘小幅上涨，中小盘跌幅靠前。从风格来看，红利板块跑赢成长板块。从行业来看，涨幅靠前的行业大多属于红利板块，其中银行领涨，计算机、传媒、商贸零售等跌幅较多。上半年， 国内经济延续弱复苏态势，全球地缘冲突频发，投资者风险偏好不高，偏向防御，因此具备红利属性的资产相对占优，科创板块回调、大消费板块承压。本基金坚持自下而上进行量化选股，综合考虑公司基本面、技术指标、分析师预期、事件驱动等多方面的因素，报告期内，给与股息率、盈利稳定性等因素较高权重，适当放宽基金投资组合相对中证500指数在行业和风格上的偏离幅度，力争用中长期的超额收益叠加中国经济的红利，达到为投资者创造长期价值的目标。

2024年一季度，A股市场整体呈现V型走势，行业轮动速度较快，价值风格总体占优，小微盘风格震荡幅度较大。今年年初，国内经济处于渐进式修复过程中，但股票市场预期与信心未能同步恢复，市场风险偏好相对低迷，A股走势不断下行，触发部分场外衍生品业务风险暴露，叠加微盘股流动性危机，导致市场负反馈现象接连发生，代表小微盘股票的中证2000指数一度下跌超过30%。进入2月，随着稳增长政策持续加码，以及监管层迅速出台一系列稳定市场的举措，市场下跌态势得以扭转，A股开启反弹行情，前期跌幅较多的小微盘股票反弹幅度也较大。3月两会召开提振市场信心，主要宽基指数延续修复态势，由于前期积累了较多涨幅，市场总体以震荡调整为主。本基金坚持自下而上进行量化选股，综合考虑景气、趋势、拥挤等指标进行行业轮动配置，适当放宽基金投资组合相对中证500指数在行业和风格上的偏离幅度，追求在跟踪误差可控的基础上的超额收益。由于量化模型分散化投资的特点，持股数量较多，而A股的市值分布很不均衡，小微盘股票占大多数，使得基金的股票组合持有较大比例的小微盘股，在小微盘风格大幅下跌时净值也出现较大回撤。展望二季度，随着稳增长政策持续发力，国内流动性总体呈宽松格局，叠加海外补库周期拉动，美联储或开启降息，国内经济有望延续震荡修复态势，A股行情震荡向上概率较大。若行业出现较大幅度的轮动迹象，本基金的量化模型也将会根据市场变化对配置方向做出适当调整。

回顾2023年，海外方面，尽管美联储持续维持鹰派，高利率持续的时间超出预期，但在美国政府宽财政刺激下，消费和投资持续超预期，美国经济展现韧性，经济衰退并未“如期出现”。在人工智能、降息预期、地缘政治冲突助推避险情绪等作用下，美股指数震荡上行。国内方面，国内经济整体上曲折式复苏，在经历一季度的良好开局后便逐渐承压，内生性需求不足等一系列因素拖累企业盈利和投资者信心，一定程度上出现了“实体经济下行、金融市场低迷、信心预期不振”的负向循环。在海内外多重因素扰动下，外资流出，市场资金面偏紧，投资者信心偏弱，整体增量资金不足，对于政策利好反应钝化，全年A股前高后低、震荡回落。报告期内，本基金坚持自下而上进行量化选股，综合考虑景气、趋势、拥挤等指标进行行业轮动配置，适当放宽基金投资组合相对中证500指数在行业和风格上的偏离幅度，追求在跟踪误差可控的基础上的超额收益。