华夏新锦升混合C(004051) - 基金经理

本季度的大部分时间里，经济数据持续走弱，A股市场交易量极其低迷。三季度末，大规模政策的密集出台，迅速提振了跌至谷底的投资者信心，A股市场峰回路转。本基金维持了在医药领域和中游制造领域的重点配置。经历了2023年的反腐工作之后，医药行业逐渐进入更为健康的发展阶段。创新药领域已经成为国家重点推进的发展方向，部分企业的出海实例也印证了国内创新药企业的长足进步。我们认为，《全链条支持创新药发展实施方案》公布后，审评、入院、投融资等各项政策均实现了对创新药行业的大力支持，国内的创新药平台公司存在显著的投资价值，具备全球竞争力的生物科技公司亦值得配置。

上半年，政府出台了放开核心城市地产限制等多项政策，但截至目前看，仍然尚未解决有效需求不足的问题。居民收入预期下滑和企业投资意愿弱的问题仍然没有得到根本解决，这也成为了制约当前中国经济实现突围的核心掣肘。如我们在本基金二季度报中所言，股票市场也最为适时地反映了当前经济的困境与出路。上半年，红利风格明显占优，在经济实际增长存在失速风险的大背景下，稳定收益成为了资金涌入的堡垒。拥有海外映射的AI方向成为了少数被投资者认可的成长性赛道。上半年，本基金维持了在医药领域和中游制造领域的重点配置。经历了2023年的反腐工作之后，医药行业逐渐进入更为健康的发展阶段。创新药领域已经成为国家重点推进的发展方向，部分企业的出海实例也印证了国内创新药企业的长足进步。

2024年一季度，出口向好等因素带动宏观经济数据改善，但地产和基建投资仍旧低迷，代表消费增长的社会零售指标的回暖速度不快。如若要完成全年经济增长目标，政策端仍需进一步发力，以改善居民收入预期和提振企业投资意愿。一季度，国内股票市场波动巨大。本基金的主要持仓仍旧集中在消费和医药等领域，希望在需求与行业竞争格局都相对稳定的背景下，实现组合较小波动率与稳定收益率的良好匹配。其中，我们观察到医药行业经历了2023年的反腐工作之后，逐渐进入更为健康的发展阶段，本季度继续加大了在创新药为主的医药行业的配置比例。

对于投资者而言，2023年颇为艰难。后疫情时代，投资与消费的信心恢复均远逊于预期，经济持续寻底，多项政策出台，但投资者信心仍然未能恢复。2023年，本基金主要投资领域涵盖了医药与消费等行业，希望在需求与行业竞争格局都相对稳定的背景下，实现组合较小波动率与稳定收益率的良好匹配。但实际上，在经济下行的大背景下，市场过度放大了对于需求长期可持续性的质疑。例如，囿于经济低迷，食品饮料企业的提价政策与新品推广都不甚顺利。而医疗反腐工作的深入推进，也导致了医药公司营收盈利均呈现出较明显的波动。