建信鑫稳回报灵活配置C(004618) - 基金经理

股票市场方面：9月末伴随着利好政策的密集发布，市场参与主体的信心以及宏观经济预期得到显著改善，短期内市场整体呈现快速上涨的走势，代表性宽基指数今年以来收益迅速回正。债券市场方面：十年期国债到期收益率从7月初的2.25%附近震荡下行，一度接近2%；9月末伴随着股票市场回暖，债市收益率短期内快速上行。基于前期的市场判断，本季度我们的久期配置中性偏多。展望2024年四季度，债市的主要矛盾可能来自财政发力预期。预计四季度债市流动性可能保持中性甚至略紧的格局，财政发力的预期下，短期债市可能受到影响，但是考虑到央行呵护市场的政策态度，市场预计维持震荡态势。　　报告期间，本基金在股票组合的配置上以量化分析研究为基础，结合宏观经济走势和对市场风格的判断，利用量化模型精选股票，以“核心+卫星”的配置思路构建投资组合，相较于上季度，在坚持股债合理配置中枢的基础上，在权益市场出现调整的期间，保持了中性偏低的权益敞口，并在市场回暖后维持了中性的权益敞口，持仓结构同样进行了优化。本基金在债券组合的配置上，主要投向利率债以及国有股份制银行以及一类城商行的存款，不做信用下沉，以获取利率波段收益为主要目标。一季度根据债市观点保持了中性偏多的久期、低杠杆的配置结构。　　本基金将继续保持股债平衡的配置思路，积极参与利率波段交易，在多变的市场环境下不断优化股票配置底仓的收益获取能力，灵活进行持仓的结构调整。

报告期间，本基金在股票组合的配置上以量化分析研究为基础，利用量化模型精选股票，并积极参与新股申购。本基金在债券组合的配置上主要投向为国有股份制银行以及一类城商行的存款和十年期以内的国债、金融债。

宏观经济方面：一季度以来的经济持续修复。3月全国制造业PMI录得50.8%，为去年10月以来首次重返线上，制造业景气度有所扩张，扭转了前期PMI连续下降的走势，经济内生增长的韧性仍在。考虑到2023年的基数，需要继续观察后续PMI走强的持续性。股票市场方面：一季度市场整体呈现V型走势；1月股市不断下行，增量资金缺乏下市场两融质押、场外衍生品（雪球、DMA等）风险逐步累积，市场主体的“负反馈”下资金呈现出向大盘价值、低波涌入的态势，中小市值特别是微盘股大幅下跌。一月末至二月初机构增量资金先后在主要宽基指数进行布局，市场的恐慌态势得以扭转。二月整体市场呈现高波动态势，主要指数大幅回升，三月以来市场呈现震荡态势。我们在1月底2月初降低了权益敞口以应对市场的大幅波动。债券市场方面：今年第1、2月债市收益率整体呈现快速下行态势，年初市场在降准降息预期下结合基本面判断普遍进行了配置抢跑，LPR超预期调降25BP后做多情绪进一步抬升，曲线整体下移。3月债市受到地产政策以及特别国债发行预期影响出现调整。基于前期的市场判断，本季度我们的久期配置中性偏多。　　展望2024年二季度，债市的主要矛盾可能来自资产供需错配。2024年以来传统的信用债供给主体如城投地产等并未随着经济稳增长政策的落地而呈现信用债供给的放量，后续利率债特别是长久期利率债或为机构的配置主力。在高质量发展的大背景下，需要观察后续政策工具对信用的实际带动作用及政策工具配合使用预期的兑现，微观层面则重点跟踪基础货币投放和资金面变化。预计二季度债市流动性保持中性甚至略紧的格局，政府债发行可能对于短期市场有一定冲击。　　报告期间，本基金在股票组合的配置上以量化分析研究为基础，结合宏观经济走势和对市场风格的判断，利用量化模型精选股票，以“核心+卫星”的配置思路构建投资组合，相较于上季度，在坚持股债合理配置中枢的基础上，在部分市场大幅波动的时段主动降低了权益敞口以应对市场阶段性的风险，持仓结构同样进行了优化。本基金在债券组合的配置上，主要投向利率债以及国有股份制银行以及一类城商行的存款，不做信用下沉，以获取利率波段收益为主要目标。一季度根据债市观点保持了中性偏多的久期、低杠杆的配置结构。　　本基金将继续保持股债平衡的配置思路，积极参与利率波段交易，在多变的市场环境下不断优化股票配置底仓的收益获取能力，灵活进行持仓的结构调整。

报告期间，本基金在股票组合的配置上以量化分析研究为基础，结合宏观经济走势和对市场风格的判断，利用量化模型精选股票，以“核心+卫星”的配置思路构建投资组合，通过多策略动态管理的方式提升组合的收益获取能力。本基金在债券组合的配置上，主要投向利率债以及国有股份制银行以及一类城商行的存款，不做信用下沉，以获取利率波段收益为主要目标。