金元顺安元启灵活配置混合(004685) - 基金经理

2024年上半年，世界经济平稳运行，在主要发达国家偏紧的货币政策下经济依然保持了较好的增长速度，失业率维持低位运行且前期居高的物价增速逐步回落，制造业持续复苏，海外需求保持了较好的景气状态，对我国的外需构成有力支撑，整体我国出口增速底部回升。美国长短期利率维持高位运行，继续上行的可能性降低，对我国构成的汇率压力有所减轻。从国内来看，2024年上半年我国经济运行良好，而增长的挑战犹存。虽然房地产领域的政策扶持力度持续加码且力度有所加大，但是地产的调整依然持续，没有出现企稳迹象，房地产及相关产业需求的走弱给经济总需求带来较大的压力。上半年消费物价水平保持低位运行，通缩风险不大，总需求平稳但动能有待加强，货币政策总体保持宽松状态，给予经济较大的支持作用。上半年我国长短期国债收益率整体上单边下行，利率水平保持在近年低位。股票市场在年初探底回升后先扬后抑。本基金在报告期内继续看好股票市场当前的估值水平，能够提供较长期的安全保障，政策上的大力支持亦能有助于市场的回暖，因此本基金上半年依旧保持较高的股票配置水平，在股票和行业选择方面继续增加持续盈利能力表现良好的公司的配置比例。

2024年一季度，世界经济表现较好，通胀压力明显缓解但绝对水平有所偏高，制造业景气度不断恢复。美国降息预期有所升温，但是良好的经济增长等数据推动国债利率在一季度稳步回升，加上资源品价格走好，降息的时间点依然存在不确定性。良好的外部经济增长带动我国出口需求企稳回升，对我国经济增长有较好的促进作用。一季度我国经济运行良好，房地产价格依然处于下行趋势，给经济增长带来一定的下行压力，政策上继续推出各项扶持政策，风险相对可控，未来逐步企稳并平稳运行可期。在内外部经济的作用下，虽然我国物价保持较低水平运行，但通缩风险不大。一季度货币政策保持了较为宽松的态势，对全年经济增长给予了有利支持，在外部需求的配合下，经济增长不断趋好。一季度债券收益率持续下行，股票市场虽然在年初面临一定的下挫，随后在政策和经济的支持下不断回升。本基金在报告期内依然坚定看好股票资产，仓位保持在中高水平并有所提高，坚持分散化投资，在股票和行业选择上加大对持续盈利能力表现良好的公司的配置力度，同时兼顾配置具有一定性价比的低估值品种。

2023年，从海外经济来看，发达经济体普遍面临高通货膨胀率和低失业率的局面，同时地缘事件的扩散加大了原材料和物流成本，前期的大幅加息虽然一定程度上抑制了通货膨胀水平，但是物价的粘性较强，年中各发达国家继续加大了货币紧缩的力度，美国10年期国债收益率在原有高位再次创出新高逼近5%附近，到四季度才出现明显回落，整体货币政策在抑制通胀的前提下保证了经济的稳定增长。海外经济景气度的稳定有力支持了我国外需的见底回升。2023年是我国走出疫情影响复苏的一年，虽然面临诸多挑战，但经济整体表现较为平稳。房地产行业的整体持续调整给宏观经济带来了一定的压力，全年持续出台了较多的房地产扶持政策，潜在力量仍在积蓄。消费物价水平进一步回落，全年货币政策基本上维持了宽松水平，有力地支持了实体经济的发展。因此全年债券市场收益率整体保持下行趋势，长期利率较为明显，股票市场受多种因素影响全年呈现调整态势。本基金在报告期内继续看好股票市场的结构性机会，有利的估值水平提供了一定的安全保障。因此本基金2023年的股票仓位仍旧保持中高水平，在股票和行业选择方面主要关注复苏受益的估值水平较低的品种，并于四季度增加一些持续盈利能力表现良好的公司。

2023年三季度，海外经济表现较好，美国的主要经济指标好于预期，其中就业和通胀数据较为突出，并且美国的房地产市场依然相当活跃，因此美联储不仅仅是利率保持高位的问题，而且还会有进一步加息的可能性，三季度美国长期国债利率大幅上行，国债收益率长短期倒挂有所减轻，美元指数持续回升，给全球资本市场带来一定的压力。海外经济的状态使得我国的外需在短期内保持平稳，未来的不确定性依然存在。三季度我国经济平稳运行中的下行压力有所减轻，经济指标有所好转。前期出台了支持房地产市场平稳运行的诸多政策，当前房地产市场持续调整给经济带来了一定的压力，随着政策效果的逐步显现和进一步的举措，这方面的压力将有缓解的可能。随着经济的改善，三季度物价也呈现了底部企稳态势，货币政策始终保持偏宽松的环境。三季度股票市场有所调整，债券收益率先抑后扬，权益市场的政策支持力度明显加大，各项扶持政策密集出台。基于股票市场的估值水平和政策的支持力度，本基金在报告期内坚定看好股票资产的收益前景，本基金在三季度投资重心放在股票资产的配置上面，股票仓位始终保持在中高水平，继续保持较高的分散度，在股票和行业选择方面依然主要选择行业复苏导向的低估值品种。