富国新优享灵活配置混合C(004747) - 基金经理

24年三季度，上证指数上涨12.4%，沪深300上涨16.1%，市场呈现普涨态势，但从节奏上看，涨幅是由季度末最后5个交易日完成，且成交量明显放大，而9月下旬以前，上证指数下跌7.7%，由此可见，行情演绎比较极致。回顾3季度，8月受全球资本市场套息交易反向风险事件影响，略有波动，同时经济数据较弱，特别是信贷数据及企业盈利增速不及预期，风险偏好持续下行，市场前期持续调整，成交量明显萎缩，回顾我们的操作，在市场下行期，我们谨遵策略要求，一直维持低仓位区间，以规避市场下行风险。而进入9月下旬，随着自上而下的稳经济政策转向，各部委持续快速响应配合，A股市场迎来了快速反弹，各项政策针对国内经济现有核心问题，我们预期国内经济未来或将出现明显向好，在此过程中，基于绝对收益组合策略，我们遵守安全垫及回撤控制原则，我们预计逐步积极增加权益配置，方向以前期受经济预期弱化压制比较明显的板块为主，成长股为辅。向后展望，我们认为压制市场的核心问题发生明显向好，随着国内经济积极推动经济企稳好转，未来经济或将企稳向好并带动企业盈利逐步好转，同时，目前a股估值整体仍然不贵，从风险收益比的角度，市场机会未来会很多，我们将基于风险管理体系，延续投资框架，以积极的态度寻找结构性机会。

24年上半年，市场总体震荡，上证综指下跌0.25%，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，中证500下跌8.96%，结构分化明显，小市值股票在特定风险冲击下，下跌明显，而以红利风格为代表的稳健类品种，呈现出明显的超额收益。年初，由于市场中特定策略产品促发，引起了明显的筹码结构风险，造成结构性股票快速下跌，但随着稳定市场政策的逐步出台和显效，市场很快企稳，并明确上涨趋势，但进入5月下旬，市场开始回调，特别是前期表现较好的出口出海板块，受市场对未来关税及部分行业反倾销税的担忧，高位回落，同时消费、成长、地产链等板块，受基本面拖累，走势较弱。回顾我们的操作，基于风险管理策略体系，组合在上半年的股票暴露度维持在中性偏低位置，组合配置保持均衡和分散化。

2024年1季度，A股在多重因素影响下，震动明显，呈现明显的结构性分化行情，市场开年明显下行，此后快速反弹，上证指数上涨2.2%，沪深300上涨3.1%，创业板指下跌3.9%，小市值股票跌幅明显，中证1000下跌7.6%，国证2000下跌8.8%。回顾1季度，虽然开年伊始，市场因为一些结构性风险，引发了较为明显的震荡，特别是小市值股票，下跌剧烈，但随着稳定市场政策的逐步出台和显效，市场很快企稳，并明确上涨趋势，在此过程中，我们在市场下跌期间，保持相对的低仓位区间，尽量减小市场下行对组合的影响，随着市场逐步企稳，我们在考虑了组合风险额度和安全垫的前提下，逐步提升权益仓位配置。向后展望，我们保持积极乐观，国内结构性机会层出不穷，特别是新质生产力产业，空间大，政策友好，渗透率低，发展速度快，孕育良好的投资机会，此外，随着国内经济逐步企稳，传统行业赔率较好，也会提供阶段性投资机会。但我们也会时刻关注风险要素，包括但不局限于全球宏观环境的变化，国内特定行业的风险出清节奏等等，我们会继续延续投资框架，保持绝对收益目标，策略上基于风险管理体系，在警惕风险的同时，积极寻找结构性机会。

2023年，a股前高后低，在22年弱势市场的基础上，进一步下跌，全年来看，上证指数下跌3.7%，沪深300下跌11.4%，创业板指下跌19.4%，市场下跌明显，且呈现极致的结构性特征。从我们的风险管理框架去分析市场，23年初，宏观环境平稳，流动性宽松，市场总体上行，但进入2月份，我们看到了明显的风险因素显现出来，并且影响了市场，包括海外宏观环境的不稳定因素，美国CPI超预期，加息预期进一步上行，同时接连发生一系列金融风险事件：黑石、silvergate、硅谷银行相继违约，虽然风险来源不同，但都是高利率环境导致，随后欧洲瑞士信贷暴雷，欧洲股市暴跌，这些风险因子对全球风险资产都有一定传导。随后进入4、5月份，我们逐步看到国内部分经济数据弱于市场投资者预期，且有一定的持续性，房地产行业、地方债等问题，一定阶段引发了投资者的担忧。除此之外，还有一些小的风险要素阶段性影响了市场，造成了23年较为弱势的局面。回顾23年我们的操作，从资产配置角度，我们在2、3月较早时间关注到了部分风险，因此从1季度开始，我们组合的权益仓位一直维持在低位水平，配置的角度，全年配置风格间相对均衡，努力管理组合风险，降低弱势市场对组合的影响。