广发鑫和混合A(004750) - 基金经理

2024年二季度，权益市场表现偏弱，高分红及周期板块相对抗跌。债券市场整体表现仍然强势，利率先震荡后下行，超长端利率表现尤为亮眼。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，权益方面保持仓位的灵活度，适度参与了高分红板块的机会，债券方面以稳健的票息策略和灵活的久期策略为主要目标。展望下季度，央行进行曲线预期管理的态度十分明确，债市波动或将增加，但资产荒情况或仍将延续；权益市场利空部分出尽或迎来超跌回调，可能会有一些结构性机会，需密切关注高频经济数据的表征以灵活应对。未来，组合在权益方面将保持仓位的灵活度，债券方面以稳健获取票息为主要目标，组合操作上将灵活调整券种结构、组合杠杆和久期分布，适时止盈止损。

2024年一季度权益市场呈“V”型走势，整体表现偏弱，1月市场大幅回调，2月初市场超跌反弹，3月市场整体震荡，行业板块方面分化幅度较大，高分红高股息板块表现较好，医药生物、计算机、电子、房地产等板块跌幅靠前，整体赚钱效应不佳。债券市场整体表现较为强势，利率先大幅下行、后窄幅震荡，长端和超长端利率表现尤为亮眼，30-10年利差不断突破历史极值，收益率曲线呈现极度平坦的形态。信用债方面，期限利差和信用利差也压缩至极低水平。1月初，央行释放货币宽松信号，10年期国债收益率快速下行突破2.5%；春节后至3月初，5年期LPR超预期下调25BP释放基准利率超预期下调的可能，伴随着复工进程偏慢、存款利率调降，叠加各类型机构欠配，债市打开下行空间，10年期国债收益率进一步下行突破2.3%；3月初以来，受特别国债发行、地产“小阳春”、汇率压力等多重因素反复扰动影响，止盈情绪阶段性升温，利率陷入窄幅震荡。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布。权益方面，组合保持仓位的灵活度，适度参与了高分红板块的机会；债券方面，组合以稳健的票息策略和灵活的久期策略为主要目标。展望二季度，两会定调财政政策适度加力，经济基本面对债市仍有支撑，利率上行空间也较为有限，预计债券市场延续震荡格局；权益市场可能会有一些结构性机会，需密切关注高频经济数据的表征以灵活应对。未来组合将在权益方面保持仓位的灵活度，债券方面以稳健获取票息为主要目标，灵活调整券种结构、组合杠杆和久期分布，适时止盈止损。

2023年，股市行情先扬后抑，各板块快速轮动。年初，市场对经济复苏的预期升温，外资大幅流入，市场明显回暖，春节后则主要呈结构性行情，二季度起，经济复苏分歧加大、叠加外部风险扰动，外资流出，市场持续下行。全年债券利率整体震荡下行。一季度受社融信贷积极投放和地产政策放开预期等因素影响，融资成本相对较贵，长端利率在高位震荡，债市表现相对疲弱；二季度和三季度宏观数据不及预期，叠加降息落地，债市走出一轮小牛市行情；四季度稳增长政策加码，政府债供给放量和一万亿国债增发，地产需求端政策再次放松，同时央行打击资金空转行为，短端资金面快速收敛，利率和银行债震荡走弱，但城投债品种受化债政策影响，走出独立行情，赚钱效应明显；12月以来，市场重新博弈降息预期，重新定价债券收益率曲线点位和形态，债券市场快速转牛。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，权益方面保持仓位的灵活度，债券方面以稳健的票息策略和灵活的久期策略为主，力争获取更多债市下行带来的收益机会。

本季度，权益市场整体赚钱效应较差，市场依旧延续了各板块快速轮动的风格。前期超额收益明显的TMT板块整体表现低迷，而券商板块在“活跃资本市场”的政策预期后走势较强。债券市场方面，全季度先下后上，整体呈震荡行情，信用债表现好于利率债。报告期内，组合密切跟踪市场动向，整体降低了权益仓位水平，债券方面以稳健获取票息为主要操作目标。展望下季度，稳增长政策预期升温，政策表述超预期积极，但海外加息周期的时间和幅度都有超预期可能，会带来情绪上的压制，但国内货币政策预计仍将维持宽松基调，若基本面见底企稳，权益市场和债券市场都可能有不错的建仓机会，组合操作上将灵活调整板块仓位，适时止盈止损。