长信富海纯债一年定开债券A(005068) - 基金经理

2024年二季度，现券收益率虽然几经波折，但总体维持下行趋势。其中，4月底在央行多次提示长债风险叠加超长期特别国债供给预期，债市先经历了一轮快速回调，5月13日超长期特别国债供给节奏落地，节奏上分散发行有助于短期做多情绪恢复；5月17日央行出台系列地产宽松政策，债市再次进入横盘震荡阶段，交易活跃度有所下降。6月开始，多家银行再次下调存款利率叠加市场对于央行提示长债风险逐渐钝化情形下，债市收益率进一步下行，30年国债收益率向下突破2.5%关键点位。　　二季度我们根据市场变化相应调整策略，选择灵活的久期和仓位，组合保持平稳。　　下半年，全球市场即将迎来一系列关键事件的密集“落地”，包括美国大选角逐、美联储降息博弈等，资产配置的不确定性增加，市场风险偏好或面临一波三折。展望三季度，大环境或是融资需求偏弱、欠配压力大、存贷款利率继续下行的背景，债市大方向未逆转，利率中短期风险不大，但需要理性看待利率下行空间和市场波动。后期需密切关注三中全会等政策预期、汇率变化、大宗商品、资金面变化，动态调整组合。　　我们将继续秉承谨慎原则，加强组合的流动性管理，加大对信用风险的审慎判断。适度调整组合久期，密切关注经济走势和政策动向，紧跟组合规模变动进行资产配置，争取在流动安全的前提下，为投资者获取更好的收益。

2024年一季度，债市整体延续2023年末以来的强势行情，收益率整体呈现下行趋势。1-2月央行降准降息，非对称调降5Y LPR 25bp，资金面整体较为平稳；同时央行公开市场操作保持弹性，在月中月末和节假日前及时加大投放，维护流动性合理充裕。短端和长端利率债收益率下行明显，超长债表现更强劲，信用利差多明显压缩，信用债资产供需格局变化的局面进一步强化。节奏上，中高等级信用利差基本跟随利率债走势，先下后平；低等级城投债信用利差先大幅下行后小幅上行。　　一季度我们根据市场变化相应调整策略，选择灵活的久期和仓位，组合保持平稳。　　展望2024年，从经济基本面和货币政策来看，一季度呈现复苏的状态，需求端略有回升。央行潘功胜行长表示后续仍然有降准空间，将继续推动社会融资成本稳中有降，设立科技创新和技术改造再贷款；继续实施碳减排再贷款，进一步扩大支持领域，增加碳减排再贷款规模。另外，政府工作报告中也强调要避免资金沉淀空转，整体货币政策基调稳中偏宽。目前，通胀处于低位，货币政策或仍将发力。向后看，债券收益率低位维持震荡走势大概率持续，需密切关注汇率、大宗商品、资金面变化，动态调整组合。　　我们将继续秉承谨慎原则，加强组合的流动性管理，加大对信用风险的审慎判断。适度调整组合久期，密切关注经济走势和政策动向，紧跟组合规模变动进行资产配置，争取在流动安全的前提下，为投资者获取更好的收益。

2023年债券市场围绕着经济修复进程以及政策预期而展开。一季度债券收益率先上行后维持窄幅震荡走势，信用债走势整体呈下行趋势，表现明显好于利率债。二季度开始，债市在基本面修复预期变化、资产供需格局变化和信贷增速回落引起的资金面宽松、降息等宽货币政策预期落地背景下经历了一轮行情，长债利率中枢从2.85%下行至2.65%附近。具体而言，4月到5月初基本面预期调整，长债利率震荡走低；5月中到6月初资产供需格局变化、弱信贷影响下资金面转松，短端下行较多。6月中旬以来，降息落地，稳增长政策预期回升，长端收益率曲线呈现V型调整后企稳。　　进入三季度，受经济数据及央行调整政策利率影响，债券收益率持续下行。其中，8月债券收益率下行至年内低位，随后逐步反弹。央行超预期降息后资金面由偏宽逐步收敛。10-11月，“宽信用”政策密集落地，债市情绪转弱，前期10年国债收益率在2.65%-2.72%的高位区间波动；进入12月后，中央经济工作会议强刺激信号较为有限，存款挂牌利率下调带动政策利率降息预期发酵，债市震荡走强，10年期国债收益率收于2.56%。　　全年我们根据市场变化相应调整策略，选择灵活的久期和仓位，组合保持平稳。

进入三季度，受经济数据及央行调整政策利率影响，债券收益率开始下行；8 月后债券收益率逐步反弹，央行超预期降息后资金面也由偏宽逐步收敛。　　三季度，我们根据市场变化相应调整策略，选择相对灵活的久期，组合保持平稳。　　从经济基本面来看，多项政策出台有助于促进消费潜力释放、地产销售企稳，拉动经济逐步回升。从货币政策来看，稳增长压力下预计仍然保持偏宽松的基调，但汇率贬值压力较大，对国内货币政策宽松的约束也较强。向后看，债券市场进入重要观察期。　　我们将继续秉承谨慎原则，加强组合的流动性管理，加大对信用风险的审慎判断。适度调整组合久期，密切关注经济走势和政策动向，紧跟组合规模变动进行资产配置，争取在流动安全的前提下，为投资者获取更好的收益。