华安幸福生活混合A(005136) - 基金经理

2024年三季度末，市场大幅上涨，主要源于政策预期反转。9月24日，中国人民银行、国家金融监管总局、证监会宣布一系列重大措施，包括央行创设两项货币政策工具以支持资本市场，同时降准降息、降低存量房贷利率。9月26日，中央政治局会议召开，拟加大财政货币政策逆周期调节力度，促进房地产市场止跌回稳，努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市。　　　　政策预期的反转，使得资金大量入市，短期内推动了市场情绪，沪深300指数的估值从过去10年的10%分位数回到了50%分位数。在市场暴涨的背后，我们仍需冷静思考。一方面，政策的效果仍未体现，大部分公司的业绩预期尚未改变。另一方面，我们将密切跟踪经济数据的变化，一旦出现实质性好转，我们也将积极调整组合的结构。目前的配置，我们仍然集中在出海、创新、高股息以及供给收缩的板块。出海是我国中长期发展的必然趋势，中国制造业的竞争优势十分突出，短期受到关税加征预期等因素的影响，我们对出海板块进行了精选。创新方面主要布局了AI硬件，包括进入全球产业链的光模块、PCB等，此外还有部分消费电子产业链的标的。高股息板块我们配置了银行、煤炭、电力等行业。我们将积极关注各个行业出现的新变化，在板块均衡配置的基础上，选择风险收益比合适的标的进行重点布局。

2024年上半年市场分化较大，其中银行、煤炭、石油石化、家电、电力等行业涨幅居前，消费者服务、计算机、商贸零售、传媒、医药等行业跌幅居前。报告期内，本基金重点布局的方向包括出口、创新、高股息以及供给收缩等板块。

2024年一季度市场分化较大，其中石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属等行业涨幅居前，医药、电子、房地产、计算机、基础化工等行业跌幅居前。　　　　一季度美债利率缓慢上行，而十年期国债收益率下行，中美利差有所扩大。国内新房销售总体处于低位，而二手房市场逐渐活跃，PMI指数有所恢复。市场在此背景下出现分化走势，受到过去几年持续的资本开支不足影响，以石油石化、煤炭、有色金属等为代表的上游资源品行业取得了明显的超额收益，而电子、计算机等科技行业以及房地产、基础化工等传统行业走势较弱。　　　　报告期内，本基金的配置的方向仍然集中在出口、创新、高股息以及供给收缩的板块。随着一带一路国家、非洲等地区人均GDP不断提高，全球市场空间的扩大为中国企业带来了广阔空间，结合中国制造业的比较优势，我们将持续深入挖掘出口型企业的投资机会。创新方面主要布局了AI硬件，包括进入全球产业链的光模块、PCB等。高股息板块配置了煤炭、电力等行业，如果国债收益率继续下行，此类标的仍有上行空间。供给收缩涉及的板块较多，包括上游资源品、K12教育等等。我们将积极关注各个行业出现的新变化，在板块均衡配置的基础上，选择风险收益比合适的标的进行重点布局。

2023年A股各大指数均有所下跌，且板块分化较为严重。行业方面，通信、传媒、煤炭、家电、石油石化等收益率排名靠前，而消费者服务、房地产、电力设备新能源、建材、化工等行业跌幅较大。报告期内，本基金在契约范围内积极配置科技、高端制造、医药、家电等板块的优质公司。