东吴优益债券C(005145) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 周健 | 2022-12-30 | -- | 1年6个月任职表现 | 0.57% | -- | 0.89% | -- |
| 曹松涛 | 2017-11-28 | 2018-01-27 | 0年1个月任职表现 | 0.88% | -- | 0.88% | -- |
| 邵笛 | 2022-05-09 | 2024-04-10 | 1年11个月任职表现 | 0.67% | -- | 1.29% | -- |
| 陈晨 | 2017-11-28 | 2018-12-07 | 1年0个月任职表现 | -1.71% | -- | -1.75% | -- |
| 陈晨 | 2020-07-09 | 2022-05-09 | 1年10个月任职表现 | 2.26% | -- | 4.19% | 18.96% |
| 黄婧丽 | 2018-01-29 | 2021-01-22 | 2年11个月任职表现 | 3.22% | -- | 9.90% | -- |
| 杜澄楷 | 2024-04-10 | -- | 0年3个月任职表现 | 0.18% | -- | 0.18% | -- |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 周健 | -- | 17 | 11.8 | 周健：男，中国国籍，南开大学经济学硕士，具备证券投资基金从业资格。曾任职海通证券股份有限公司研究所金融工程分析师。2011年5月加入东吴基金管理有限公司，现任基金经理。 | 2022-12-30 |
| 杜澄楷 | -- | 15 | 0.8 | 杜澄楷：男，中国国籍，厦门大学经济学硕士，具备证券投资基金从业资格。曾任职红塔证券股份有限公司研究员、金融工程师、投资经理、投资主管；东吴证券股份有限公司债券投资部。2023年8月加入东吴基金管理有限公司，现任固定收益总部副总经理、基金经理。 | 2024-04-10 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
2024年二季度债市震荡下行，其中4-5月债市偏震荡，后于6月出现下行。债市走势主要由基本面主导，同时受禁止“手工补息”导致“存款搬家”影响，非银流动性改善，或成为行情的主要推动者。具体看，4月-5月基本面回升，风险资产普遍反弹，同时央行多次提示长端利率风险，相应地利率进入震荡期；6月以来基本面再度拐头向下，风险资产再度转弱，利率则重新下行。权益及转债市场，二季度由于国内基本面尚未企稳，叠加美联储推迟降息和国际地缘政治的扰动，权益市场整体偏震荡。转债市场4-5月份理财、保险等增量资金抬升转债估值，从而阶段性回暖，但随着6月评级下调等原因，市场对转债的信用风险担忧情绪上升，出现下跌。本报告期内，本产品以长期收益为首要目标，通过投资范围内投资品种的风险收益比，努力借助资产品种风格的轮动灵活调整组合，致力优化风险收益结构。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
一季度，宏观经济曲折回升，出口超预期，投资和消费继续承压。政策方面，货币上保持流动性适度宽松，重心放在降低实体融资成本，财政上通过PSL和特别国债等工具给经济托底。市场方面，小微股出现流动性风险，A股整体估值水平下降，投资者风险偏好下降。长期国债收益率持续下行，人民币对美元汇率小幅贬值，显示投资者对经济回升的预期有所下调。结构上，红利股和外需受益板块相对强势，低信用和低久期债券相对弱势。展望下一阶段，外围紧缩政策可能边际放松，在低预期下经济数据可能边际好转，并有望对市场形成正面推动，需要关注企业盈利变化，尤其是产品价格处于上升趋势、供给受到约束且具有成本优势的公司和板块。本报告期内，本产品以努力控制波动率和回撤为首要目标，战术上借助风格和行业的轮动灵活调整组合，致力优化风险收益结构。股票投资方面，以低估值风格为主，积极寻找估值和业绩可能双击的方向，综合考虑个股的盈利能力、分红比例和流动性。在控制好净值回撤的前提下，努力提高组合收益。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年，国内经济增速呈现波动回升的态势，但是复苏力度弱于预期。需求方面，投资和消费仍然不振。房地产投资下滑，地方政府因高负债无法扩大投资，私人部门处于去杠杆阶段，基建投资进度也低于预期。因失业率上升和资产价格缩水，消费短期难以恢复到疫情前的水平。欧美经济处在回落阶段，需求低迷导致出口受压。供给方面，产能利用率维持低位，失业率上升，PPI仍为负值，传统制造业经过供给侧改革后供需较为平衡，但新兴产业的新增产能上升很快，压力较大。股票投资运作上，我们在一季度布局较多受益于经济复苏的板块，比如基建、消费、非银等，但是二季度经济增速不及预期，且基建投资增速出现下行。年中阶段，我们判断经济在政策的拉动下能够触底回升，增加了交运、地产的配置。三季度，投资者风险偏好大幅下降，全面收缩到低估值红利资产和定价更为独立的小微盘股，机构重仓股面临流动性风险，我们将部分仓位转移到已经回调较多的股份制银行、资源股等传统红利板块上。债券投资运作上，我们以利率债和高资质低估值转债为主，久期较短，尽量降低组合的波动和回撤。报告期内，本基金侧重控制回撤和风险，报告期内重点配置利率债、高资质低估值的转债和低估值低波动类股票，综合考虑个股基本面确定性及行业景气度变化，对行业和个股的配置权重进行动态调整，以优化组合的风险收益结构。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
三季度，经济数据见底回升，消费和房地产投资仍然疲软。政策方面，央行降息并保持流动性宽松，地方政府存量债务置换也在推进之中，实体融资成本明显下降。但是，需求仍然不足，政府和企业投资低于预期，居民部门持续降杠杆，撬动需求的支点仍不明确。随着基本面相对底部显现，利率债市场先扬后抑，九月份出现明显调整，化债推动信用利差继续收窄。 股票市场方面，以主题投资为主，大的板块性机会相对较少，资金较为关注红利类策略，但是空间相对较为有限。本报告期内，本产品以控制波动率和回撤为首要目标，战术上借助风格和行业的轮动灵活调 整组合，致力优化风险收益结构。债券投资方面，本产品以利率债和 1-3 年优秀资质信用债为主要投资标的，并参与可转债的交易性机会，以期增强绝对收益。股票投资方面，以低波动、低估值类股票为主，积极寻找估值和业绩可能双击的方向。在控制好净值回撤的前提下，努力提高组合收益。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2023-12-31)
宏观经济层面，2023全年GDP增长5.2%，超额完成年初5.0%左右的目标。展望2024年，我们判断，国内经济预计可能延续温和复苏，政策可能持续发力。具体而言，2024年GDP目标预计在5%左右。2024年我国经济增长动力或主要源于以下三个方面：（1）消费可能延续温和、自然修复。核心逻辑有：一、居民收入仍趋回升，历史上看，居民收入增速跟名义GDP增速走势接近，2024年名义GDP增速可能有所回升，意味着居民收入有望趋于上行。二、随着时间推移，疫情的“疤痕效应”逐渐弱化，居民消费意愿有望边际修复。（2）房地产投资降幅可能收窄。2023年房地产投资同比-9.6%，是经济重要的拖累。如果参考当前的地产开工面积、房企拿地等领先指标，预计2024年地产投资可能延续偏弱。但是保障房建设、城中村改造、平急两用基础设施建设等“三大工程”可能提供额外增量，预期“三大工程”年均规模可能约为8000-12000万亿，对应可能额外拉动地产投资约7.3-10.9个百分点。（4）出口增速有望转正。2023年我国商品和货物出口同比-4.6%，同样也是宏观经济的重要拖累。我们判断，2023年拖累出口的各项因素在2024年预计都有望有所好转，包括海外从去库转为补库、全球半导体销售周期上行，都可能带来出口额外的增量。随着国内PPI中枢回升，出口价格拖累也可能弱化，叠加2023年基数偏低，预计2024年出口增速可能小幅转正。此外，2024年财政支出节奏、实物工作量形成大概率“双重前置”，以及出口改善等，基建、制造业投资可能仍会保持偏高增速。政策层面，鉴于2024年国内经济仍可能有下行压力，我们判断宏观政策大概率继续偏宽松，国内有望“中央加杠杆”，中美货币政策可能从分化逐步走向一致。具体而言，货币政策方面，宽松仍有望是方向，2024全年有望降准、降息。此外，结构性货币政策工具有望持续发力、精准发力，PSL可能保持偏高规模，央行也可能会继续“充实货币政策工具箱”。财政政策方面，全年赤字率大概率高于3%。可能发行特别国债，新增专项债规模有望达到3.8万亿，甚至更高，准财政工具可能继续发力，加上2023年增发的1万亿国债中有5000亿结转2024年使用，2024年广义赤字规模预计可能高于2023年，“中央加杠杆”特征明显。海外方面，2020年3月以来美联储持续加息，联邦基金目标利率从2020年3月的0.25%加至2023年7月的5.5%，加息幅度达到525bp。2023年继续加息，幅度达到100bp，对国内货币政策和资本流动有一定掣肘。整体看，2024年美国通胀中枢可能趋于回落，美联储大概率从加息转为降息，中美货币政策可能从过去3年的分化逐步走向一致，国内货币政策面临的制约也可能有所弱化。展望2024年，我们对A股市场不悲观。沪深300指数从2021年2月18日见顶回落至今最大调整幅度在46%左右，调整时间接近3年，估值基本到了历史相对低分位数，并且2024年A股上市公司利润增速有望进入上行周期。我们认为，当前A股市场中长期投资价值可能相对比较明显，或值得投资者关注。我们从两个维度相对看好A股的投资机会。一是低波红利股票。在经济下台阶的过程中，根据日本的经验，低波红利股票不仅有明显的相对收益，甚至也可能有不错的绝对收益。二是有产业景气的成长行业。科技成长是比较值得关注的方向。全球AI浪潮下，随着未来终端爆款的推出，消费电子有望是比较受益的行业。随着智能驾驶的逐步渗透，受益于汽车智能化的整车和零部件也有望是未来的景气方向。美国国债收益率大幅下行，目前一致预期今年美国降息幅度可能在150个BP左右，基准利率的大幅下行有望有利于创新药的融资。因此，国内的创新药也是未来关注的方向。
