安信阿尔法定开混合A(005280) - 基金经理

本基金主要采用对冲策略，构建完组合底仓后，运用股指期货对冲系统性风险，以赚取正收益为目标。　　2024年二季度，市场先上后下，市场风格也在大小盘、价值成长之间的快速切换。我们坚持均衡投资策略，不在单一风格上进行过多暴露，在风格剧烈波动过程中，组合表现平稳。　　对冲策略在基差方面经历了巨大挑战，二季度股指贴水较大。我们进行了积极的基差管理操作，大幅降低了对冲仓位，事前降低了基差潜在扰动。虽然事后来看，组合的超额收益远高于基差损失，覆盖了对冲成本，产品取得了正收益，但从历史规律来看，基差管理策略是控制回撤的有效手段，我们会继续坚持这一策略。　　展望三季度，海外宏观环境不确定性，美国降息预期分歧，国内经济企稳恢复过程中的各种不确定性都将放大A股波动，市场风格快速切换的概率增大，我们将继续延续二季度的均衡投资策略。　　当前负基差处于比较高的位置，对冲策略处于中低仓位，我们会依据量化模型监控基差的波动，等待基差缩小后，择机增加对冲仓位。多头敞口方面，我们会依据市场强度进行动态变化。

本基金主要采用对冲策略，构建完组合底仓后，运用股指期货对冲系统性风险，以赚取正收益为目标。　　2024年一季度由于雪球大面积敲入、券商DMA交易等因素影响，股指期货基差出现大幅波动。产品按照交易计划在基差扩大过程中逐步降低对冲仓位，在基差回升过程中逐步增加对冲仓位。　　我们的选股标准是坚持选择质地优良的公司，并没有参与微盘股投资，在风格上相对基准指数并没有过度偏离，因此在微盘股崩盘过程中产品净值表现平稳。　　为了兼顾收益弹性与回撤，我们使用多策略投资方法，通过多个高收益、低相关的策略组合在一起，在保证收益的同时有效控制了回撤。　　多头方面，产品保留一定比例风险敞口。多头策略理念是赚取企业稳定EPS向上收益，规避PE扰动。核心思想就是弱势思维，通过量化与基本面相结合的方式在绝对低估值样本中选择稳定盈利的股票，淡化PE扰动，使得企业利润增长作为组合收益主要来源。策略特征偏向红利低波，对组合贡献正收益。　　展望二季度，海外方面依据美国一季度公布的一系列经济数据，美国经济展现出较强的韧性，降息时间一再拖后，可能会继续对国内流动性产生冲击。国内方面，依据公布PMI以及出口数据，经济底部或已出现，仍处于缓慢恢复过程中。　　具体到操作层面，期货基差目前已经趋于平稳，在0附近震荡，我们将保持较高对冲仓位。选股策略上，我们继续保持均衡投资思路，我们预计当前处于价值成长风格转换期，风格轮动速度可能更加剧烈，均衡投资是有效应对策略。多头敞口方面，我们会在敞口暴露上依据市场的强度进行调整，现在时间点机会或大于风险。

本基金主要采用对冲策略，构建完组合底仓后，运用股指期货对冲系统性风险，以赚取正收益为目标。　　2023全年股指期货经历升贴水的大幅波动，为降低基差对产品净值影响，我们实时评估对冲性价比，对中性策略仓位进行了相应调整。基差相对较高的时候逐步增加对冲仓位，基差较低的时候则进行获利了结。对冲品种主要是沪深300期货与中证500期货，两者比例分配也是基于对冲性价比进行动态调整，全年来看沪深300基差相对占优，因此沪深300对冲仓位较大。虽然大幅的仓位变动不利于超额收益的获取，但是整体来看在控制回撤方面取得了不错的效果。　　选股策略上我们选择相对均衡的策略，风格以及行业上并没有进行太大暴露，今年在行业以及风格快速切换的市场环境下产品稳健运行。为了兼顾收益弹性与回撤，我们使用多策略投资方法，通过多个高收益、低相关的策略组合在一起，在保证收益的同时有效控制了回撤。　　此外，产品运作过程中有保留了一定比例的的风险敞口，依据市场强度进行动态调整。多头敞口投资思路是赚取企业稳定EPS向上收益，规避PE扰动。核心思想就是弱势思维，通过量化与基本面相结合的方式在绝对低估值样本中选择稳定盈利的股票，淡化PE扰动，使得企业利润增长作为组合收益主要来源。整体来看，全年多头敞口对组合小幅负贡献。

本基金主要采用对冲策略，构建组合底仓后运用股指期货对冲系统性风险，以赚取正收益为目标。　　三季度市场系统性下跌，沪深300下跌3.98%，中证500下跌5.13%，上证50上涨0.6%。大盘价值风格占优。本基金组合在构建过程中延续了二季度配置思路，保持相对均衡的风格配置。组合没有在大小盘、价值成长等重要风格上进行过多暴露，净值在风格剧烈波动过程中保持平稳。　　基于二季度末股债性价比指标，判断指数处于相对低位，市场可能已经发展到寻底阶段。因此本基金组合运用股指期货对冲后，留有一定比例的风险敞口。整个三季度市场出现比较大的下跌，本基金净值出现小幅回撤。　　展望四季度，考虑到沪深300股指期货目前处于升水状态，我们将加大沪深300指数增强策略权重，降低中证500策略权重。策略配置上依然是多策略思路，通过策略之间低相关性来降低组合整体波动。