诺德短债A(005350) - 基金经理

2024年第二季度，宏观经济复苏仍面临冷热不均的情况，制造业PMI指数从4月份的50.4%逐步回落至5月和6月的荣枯线以下，出口数据的修复表现较为平缓，6月以来的高频数据显示工业生产再度回落。服务业则延续回升向好态势，但五一和端午假期的人均旅游收入均略低于2019年的水平，居民消费信心仍待增强。地产销售方面，伴随着“517”楼市新政的颁布，房地产销售数据边际改善，但以价换量的持续性有待进一步观察。货币政策方面，央行继续保持战略定力，精准有效实施稳健的货币政策，延续了“稳健的货币政策”与“逆周期调节”的总基调。回顾二季度债券市场情况，市场资金面呈现稳中偏松态势，债券收益率小幅下行，在“资产荒”的格局下，市场开始对超长期信用债的投资更加关注。　　报告期内，本基金继续坚持绝对收益的投资思路，坚持票息为主的投资策略，同时兼顾资本利得。本基金在配置上以流动性良好的债券为主要投资品种，组合整体杠杆水平较低，基金净值波动上升。

2024年第1季度，宏观经济继续延续修复态势，新兴行业产能不断释放，1-2月份，货物进出口总额66138亿元，同比增长8.7%。其中，出口37523亿元，增长10.3%，出口数据远超市场预期。政策层面，1季度降准如期落地，LPR进行了非对称降息，货币政策有力支持了实体经济的发展。具体到债券市场上，在1月24日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上央行宣布2月5号降准、2月下旬LPR的非对称降息以及权益市场出现超预期调整等多重因素影响下，债券市场延续上涨态势。3月底，10年期国债收益率向下突破2.3%，破近十年新低。具体到期限与品种方面，利率品整体表现优于信用品，长端下行幅度超过短端。　　报告期内，本基金密切关注市场动态变化，坚持以绝对收益为核心目标，严控产品回撤。本基金在配置上仍以国债、政策性金融债、中高等级信用债为主要投资品种，组合整体杠杆水平较低，基金净值波动上升。

2023年，经济在复苏中逐步前行，全年GDP增速实现5.2%的增长，但2022年和2023年两年的平均增速仅有4%左右，略低于潜在经济增速。回顾2023年，无论是经济、政策还是资产价格，预期与现实均呈现较大差异。经济增长在长期、中期和短期依旧面临一定的难题。短期来看，经济受到就业不充分、有效需求不足、预期减弱等多方面因素制约，中长期则面临人口、债务、地产周期进入新的周期影响。　　映射到债券市场上，2022年的债市调整行情为2023年的债券配置提供了较好机会。尽管利率年初与年尾价格差距不大，但利率中枢呈现缓慢下移态势。尤其是金融机构二永债、城投债以及超长债先后出现结构性机会。在较为宽松的货币政策支持下，杠杆操作也在上半年取得较好成果。　　报告期内，本基金配置品种仍以国债、政策性金融债、中高等级信用债为主要投资品种，基金净值波动上升。未来，本基金将继续保持对市场的持续跟踪以动态调整组合配置，力求组合持续稳健运行。

2023年三季度经济基本面仍处于复苏进程中，逆周期政策持续发力。进入三季度，央行分别在6月、8月两次进行降息操作，MLF利率从此前的2.75%下降至当前的2.5%。此外，央行在9月份再次进行降准，精准有力实施好稳健货币政策，保持了流动性合理充裕，预计货币政策偏宽松基调或将延续。　　报告期内，本基金配置品种以政策性金融债、中高等级信用债为主要投资品种，基金净值波动上升。　　展望四季度，经济或将仍呈现继续复苏态势，伴随特殊再融资债的发行，财政政策逐步落地形成实物工作量，资金面受债券供给放量影响可能会有一定扰动，但经济复苏大背景下，货币政策仍将呵护资金面以推动经济进一步复苏，预计债券市场仍将维持震荡格局。