国金量化多策略A(005443) - 基金经理

二季度市场环境来看，整体市场波动虽低于一季度，但是其波动幅度依然与2016年以来较高波动水平相当；市场活跃度有所下降，处于2019年以来较低水平位置。具体因子层面，动量和盈利率区间表现较强，有一定持续性；残差波动和市值类波动较大，但持续性较差。行业涨跌方面，大部分行业在报告期内录得下跌收益，其中涨幅大于5%的行业为银行和电力及公用事业，最高7%以上；综合、消费者服务、传媒、商贸零售等行业跌幅大于15%，最大跌幅25%以上。本基金二季度的风险收益特征与其业绩比较基准较为类似，并从纵向时间轴来看延续了一定的一致性。本基金所采用的量化策略，呈现收益来源多样化、持仓分散度较高等特点，通过对量化策略的不断储备和迭代优化、对风险模型的持续优化，一定程度上有助于降低相对收益的波动。

一季度市场环境有以下特征：一月中下旬以来主要市场风格波动显著增大，2月初达到峰值，3月相较2月的极端情况波动有所降低，但依然高于长期均值水平。具体看市值类因子、贝塔值和动量波动大，区间切换较为剧烈；成长和分析师预期等因子延续性相对较好。一季度市场活跃度提升明显，市场波动高于近三年平均水平。行业涨跌方面，大部分行业（中信一级）在报告期内录得下跌收益，其中石油石化、家电和银行等行业涨幅相对较高，最大涨幅超过12%；综合、医药和电子等行业区间跌幅较大，最大跌幅超过-15%。国金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金一季度波动增大较为明显，与上述市场环境的剧烈波动和相对频繁切换有一定关系。量化策略是不断储备和迭代优化的过程，经历了此次市场波动后，基金管理人对风险模型进行了迭代优化，预计一定程度上或会收缩极端市场环境下净值波动范围。

2023年度市场环境看：各个市场风格切换较为频繁、延续性差，其中市值、动量、中盘和残差波动等波动较大。整体市场活跃度呈现前高后低的形态，市场波动大部分时间处于近三年较低水平位置，年底有所提升。具体因子层面：小市值风格整体占优，但二季度和年底延续性差，区间波动增大。行业涨跌方面，各行业（中信一级）在报告期内涨跌互现，其中通信、传媒和煤炭等行业涨幅相对较大，最高24%以上；消费者服务、房地产和电力设备及新能源等行业跌幅较大，最大跌幅40%以上。年度来看市场机会分布相对集中，特别是四季度以来，小盘和微盘收益相对市场平均水平持续提高。国金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金是量化多头产品，进行全市场选股，报告期内保持高仓位运作。此类产品持仓分散度较高，投资追求信息比最大化，遇到市场机会较为集中的环境超额波动增大的概率增加。

三季度市场环境有以下特征：初期风格相对延续；中后期市场风格切换剧烈、波动变大，整体市场活跃度降低较为明显，市场波动处于历史平均以下或近三年低水平位置。具体看因子层面：小市值风格相对占优；成长和市值等风险因子期间延续性相对较好，动量等延续性相对较差。行业涨跌方面，大部分行业在报告期内录得下跌收益，其中煤炭、非银金融和石油石化等行业涨幅相对较大，最高10%以上；传媒、计算机和电力设备和新能源等行业跌幅较大，最大跌幅14%以上。国金量化策略基于技术框架对不同维度构建预测模型，目标是获取相对稳健的超额收益。报告期内量化多策略超额整体表现平稳，后期伴随市场环境变化超额波动有所增大，同类策略长期实盘运作中类似情况并不鲜见。报告期内该基金保持高仓位运作。