华夏稳盛混合(005450) - 基金经理

2024年一季度，出口向好等因素带动宏观经济数据改善，但地产和基建投资仍旧低迷，代表消费增长的社会零售指标的回暖速度不快。如若要完成全年经济增长目标，政策端仍需进一步发力，以改善居民收入预期和提振企业投资意愿。一季度，国内股票市场波动巨大。本基金的主要持仓特色是稳健成长，在行业配置上相对均衡，在制造行业中选取了受益于国产自主品牌增长的汽车零部件供应商，对于白酒行业的配置进一步集中在高端白酒。我们观察到医药行业经历了2023年的反腐工作之后，逐渐进入更为健康的发展阶段，本季度继续加大了在创新药为主的医药行业的配置比例。

对于投资者而言，2023年颇为艰难。后疫情时代，投资与消费的信心恢复均远逊于预期，经济持续寻底，多项政策出台，但投资者信心仍然未能恢复。本基金的主要持仓特色是稳健成长，在行业配置上相对均衡，对白酒行业的配置集中在高端白酒与优势区域的地产股，在制造行业中选取了自主化率提升的半导体设备及崛起的汽车零部件供应商，在医药领域中，全年在中药与创新药中做了阶段性配置。但实际上，在经济下行的大背景下，市场过度放大了对于需求长期可持续性的质疑。例如，囿于经济低迷，食品饮料企业的提价政策与新品推广都不甚顺利。而医疗反腐工作的深入推进，也导致了医药公司营收盈利均呈现出较明显的波动。

三季度，面对显著逊于预期的经济环境，政府加强了从货币调控到地产、消费等具体行业层面的政策出台力度，但股票市场表现较为平淡，我们更倾向于将之理解为投资者仍在观望政策的执行力度与执行功效，因而，三季度，市场仍处于相对寻底的态势中。本基金的主要持仓特色仍是稳健成长，子行业仍集中于中药为主的医药股、地产酒为主的白酒股、半导体设备为主的科技股以及崛起的汽车零部件供应商，本基金力求在供给端特别稳定或者需求端极为旺盛的领域寻求投资机会。三季度，本基金基本维持上述的行业配置。较之二季度，相对减少了医药股的配置，增加了汽车、科技行业的配置，同时增配了券商行业。

如二季度基金报告所言，疫情阴霾消散，但经济寒潮比预想中的要更为漫长。消费经历了年初的短暂恢复后迅速回归低迷，制造业也乏善可陈。A股表现上，市场陷入了对长期问题更深的担忧中，长期现金流值得怀疑、风险溢价更需要重新调整的声音甚嚣尘上。本基金的主要持仓特色仍是稳健成长，子行业仍集中于中药为主的医药股、地产酒为主的白酒股、半导体设备为主的科技股以及崛起的汽车零部件供应商，本基金力求在供给端特别稳定或者需求端极为旺盛的领域寻求投资机会。