中银证券新能源混合C(005572) - 基金经理

2024年2季度，贸易保护加剧和海外局部动荡，为全球化发展带来不确定性，但低碳发展趋势不变，且中国新能源行业在全球制造业具备一定优势，虽然有供给过剩问题，不过该问题已经受到市场的高度重视，改变在进行中，中长期持续看好新能源行业的发展。　　受益全球低碳发展和能源转型发展，新能源行业仍保持良好的发展。 其中光伏装机情况良好，海外贸易限制有一定影响，但在新兴区域发展亮眼。不利因素主要体现在产能短期过剩的压力之上，叠加库存压力，使得产业链产品价格压力仍较大，光伏主产业链的盈利压力较大。但供给过剩问题已经受到市场的高度重视，部分新产能已经出现投产延后或者取消，且后续老旧产能可能将加速出清，预计在2024年出现供需格局见底和改善的可能性较大。储能仍处于大发展初级阶段，随着储能装机成本不断下降以及可再生能源装机的体量不断增加，再加上储能盈利模式逐步完善，储能量的增长预期较好。国内新能源汽车销售在耐用品消费恢复较弱的情况下，依然展现出很强的增长态势，在产品不断进步以及刺激政策逐步发酵的刺激下，改善趋势继续，根据中汽协数据，2024年1-5月新能源汽车产销量达到392.6万辆和389.5万辆，同比分别增长30.7%和32.5%。全球角度看，新能源汽车维持持续增长，其中美国增速较快。值得关注的是新能源汽车的海外出口情况表现较为亮眼。　　海外用电需求增速较好，驱动电网设备加速发展。制造业外移、可再生能源占比提升带来的能源结构变化需求以及AI发展带来的电力需求，刺激电网投资升级发展。电网设备出口增加，为电网设备子方向带来投资机会，其中变压器、部分配网设备、电表等出口机会较好。国内电网投资规模稳步增长，其中特高压和配网信息化方面相对机会较好。　　综合来看虽然有新能源供需格局走弱的不利因素影响，但考虑到新能源板块回调较大，估值处于低位，交易拥挤度也有所下降，投资价值较好，本基金坚持选择符合产业发展趋势且成长性良好的优质标的，后续加强寻找新的细分板块的投资机会，争取为持有人带来更好的回报。

2024年1季度，维持全球经济持续整体承压，海外经济有一定分化，四季度美国经济仍相对强韧，非美区域恢复较弱；新能源行业面向全球供应，受到销售区域和汇率变动影响较大，细分子行业和企业之间会有一些分化。另外美欧贸易摩擦，为全球化发展带来不确定性，但低碳发展趋势不变，且中国新能源行业在全球制造业具备一定优势，拥有突围发展机会，持续看好新能源行业的发展。　　受益全球低碳发展和能源转型的影响，新能源行业仍保持良好的发展。 其中光伏装机情况良好，海外限制压力仍在但局势可预测性加强，叠加光伏组件价格下降和技术提升，需求预期增速较高。不利因素主要体现在产能短期过剩的压力之上，叠加库存压力，使得产业链产品价格快速下降，在一季度整体延续下跌趋势。整体来看虽然需求增速较好，但光伏制造类企业预计一季度单位盈利仍有回落压力。不过随着产品盈利预期下降以及新技术推进加强了专业性要求，新产能已经出现投产延后或者取消，且后续老旧产能可能将加速出清，预计在2024年出现供需格局见底和改善的可能性较大。储能仍处于大发展初级阶段，随着储能装机成本不断下降以及可再生能源装机的体量不断增加，再加上储能盈利模式逐步完善，储能量的增长预期较好。国内新能源汽车销售在耐用品消费恢复较弱的情况下，依然展现出很强的增长态势，在产品不断进步以及刺激政策逐步发酵的刺激下，改善趋势继续，根据中汽协数据，2024年1-2月新能源汽车产销量达到125.1万辆和120.8万辆，同比分别增长28.0%和29.3%。全球角度看，新能源汽车维持持续增长，其中美国增速较快。值得关注的是新能源汽车的海外出口情况表现较为亮眼。　　虽然有供需格局走弱的因素影响，但考虑到新能源板块回调较大，估值处于低位，基本面情况良好，交易拥挤度也有所下降，投资价值较好，本基金坚持选择符合产业发展趋势且成长性良好的优质标的，后续加强寻找新的细分板块的投资机会，争取为持有人带来更好的回报。

2023年国内整体经济表现一波三折，中美关系对国内产业发展也是压制居多，整体市场就面临较大回调压力。加息周期和对经济发展预期不乐观的双重因素，低估值高分红标的相对表现较好，新能源行业受到行业周期性、机构持仓集中度较高以及风险偏好变化，新能源板块整体表现不佳。　　2023年一季度，国内新冠疫情影响快速减弱，经济呈现恢复回升态势，消费数据恢复较领先，地产和基建数据也出现较好修复，1月份市场整体上涨情况表现较好，2-3月份在外部环境和经济预期的波动影响下，市场出现较大分化。新能源版块在2-3月份整体表现较弱。2023年二季度，新能源企业业绩表现较好，但是受到供给周期影响，以及基金持仓集中度仍然较高的影响，整体表现较差，本产品通过个股选择平滑行业调增，净值表现较好。2023年三季度，虽然新能源企业中报业绩表现较好，但是行业供给过剩担心进一步凸显，同时叠加了风险偏好变化，新能源板块回撤幅度较大，影响了整体净值表现。不过考虑到新能源板块回调较大，估值处于低位，基本面情况良好，交易拥挤度也有所下降，投资价值较好。通过细分板块调整控制回撤，2023年四季度，虽然新能源板块的回调压力仍较大，基金净值表现相对较好。　　新能源行业的基本面看，底部进一步明确，虽然仍有负面压力，但是行业发展的预期逐步改善。其中光伏装机情况良好，海外限制压力仍在但局势可预测性加强，叠加光伏组件价格下降和技术提升，光伏装机的增速较高。不利因素主要体现在产能短期过剩的压力之上，叠加库存压力，光伏产业链产品价格在四季度出现加速下降，但是当前产品价格已经进入低位，后续进一步下降压力大幅降低，虽然2024年上半年仍有周期压力，但是随着产品盈利预期下降以及新技术推进加强了专业性要求，新产能已经出现投产延后或者取消，且后续老旧产能可能将加速出清，预计在2024年下半年出现供需格局见底和改善的可能性较大。储能仍处于大发展初级阶段，随着储能装机成本不断下降以及可再生能源装机的体量不断增加，再加上储能盈利模式逐步完善，储能量的增长预期较好。国内新能源汽车销售在耐用品消费恢复较弱的情况下，依然展现出很强的增长态势，在产品不断进步以及刺激政策逐步发酵的刺激下，改善趋势继续，根据中汽协数据，2023年新能源汽车产销量达到958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。全球角度看，新能源汽车维持持续增长，其中美国增速较快。值得关注的是新能源汽车的海外出口情况表现较为亮眼。　　虽然新能源有供需格局仍有压力的因素影响，但考虑到新能源板块回调较大，估值处于低位，基本面情况良好，交易拥挤度也有所下降，投资价值较好，本基金坚持选择符合产业发展趋势且成长性良好的优质标的，后续加强寻找新的细分板块的投资机会，争取为持有人带来更好的回报。

2023年三季度，全球经济持续整体承压，海外经济有一定分化，三季度美国经济相对强韧，非美区域恢复较弱；新能源行业面向全球供应，受到销售区域和汇率变动影响较大，细分子行业和企业之间会有一些分化。另外美欧贸易摩擦，为全球化发展带来不确定性，但低碳发展趋势不变，且中国新能源行业在全球制造业具备一定优势，拥有突围发展机会，持续看好新能源行业的发展。  受益全球低碳发展和能源转型的影响，新能源行业仍保持良好的发展。其中光伏子领域装机情况良好，海外限制压力仍在但局势可预测性加强，叠加上游原材料端价格回落，需求预期增速较高。考虑到上游硅料价格在五六月份加速下降后，在七月后硅料价格在需求刺激下回升，三季度光伏制造端整体销量逐步恢复，预计四季度光伏装机将进一步回升。考虑到光伏产能制造周期节奏，三季度单位盈利有所回落，预计四季度单位盈利仍有回落压力。储能处于大发展初级阶段，储能招标规模在二季度持续高速发展，随着成本端金属价格逐步回归理性，叠加可再生能源装机成本下降，下半年储能量的增长预期较好。国内新能源汽车销售在耐用品消费恢复较弱的情况下，依然展现出很强的增长态势，在产品不断进步以及刺激政策逐步发酵的刺激下，改善趋势继续，下半年预计新能源汽车的销量仍将维持较好态势，根据中汽协数据，2023年前三季度新能源汽车产销量达到631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%。同时海外新能源汽车销售整体恢复情况较好，全年销售情况较为乐观。  虽然新能源行业有供需格局走弱的因素影响，但考虑到新能源板块回调较大，估值处于低位，基本面情况良好，交易拥挤度也有所下降，投资价值较好，本基金坚持选择符合产业发展趋势且成长性良好的优质标的，后续加强寻找新的细分板块的投资机会，争取为持有人带来更好的回报。