鹏扬景升混合C(005643) - 基金经理

2024年3季度，A股市场仍表现低迷，投资者对企业盈利预期较为悲观，整体估值水平也压到较低位置，交易量持续萎缩。从9月份开始，国内外政策同步发生拐点性变化。一方面，美国结束长期的加息周期，开启降息通道，这有利于全球风险资产估值修复；另一方面，国内陆续出台了全方位的经济提振政策，涉及地产、消费、流动性和资本市场等多个领域，力度空前。尤其是三大金融监管部门联合新闻发布会后，A股市场应声反弹。我们认为这些变化可以使流动性得到实质性改善，经济景气度有望逐渐企稳回升，促进投资者预期显著改善。从市场表现来看，交易量明显放大，增量资金配置A股意愿明显上升。本基金本报告期内，前半段仍维持稳健的防守型配置思路，以外需型、高景气细分行业配置为主。后半段调整了组合配置，增仓了估值偏低的港股、内需型板块。我们对后市相对乐观，未来将适度增加配置估值合适、业绩优异的成长股。

2024年上半年，经济景气度整体先扬后抑，仍处于缓慢复苏的阶段。政策端，鼓励类、扶持类政策出台较多，涉及诸多新兴领域如人工智能、创新药、低空经济、车路云等；同时针对资本市场出台了较多改革举措，改善了市场环境，长期而言有利于资本市场稳健发展。A股市场先经历了一段反弹后持续低迷，呈现明显的结构分化，资金持续流入低估值高股息资产。成长股除了少数出海及人工智能相关行业以外，其他的行情走势大多为下跌和轮动，持续性不强。操作方面，本基金基于上述变化，结合长期产业趋势和政策导向，于1季度增配了创新药、电力设备、新能源，减配了科技和部分制造业，止盈了部分高股息持仓。2季度将组合适度调整，使配置结构更为均衡和分散。

2024年1季度，部分行业出现景气度向好迹象。政策对于宏观经济和资本市场的支持力度持续加码，特别是政府工作报告对新质生产力（具体行业如人工智能和创新药等）明确鼓励和支持。对于资本市场，新的监管层上任后也加大了支持力度，并针对资本市场的一些深层次问题提出了改革举措。受此助力，市场出现久违的触底反弹，但结构分化仍持续，低估值高股息继续走强，成长行业分化较大，人工智能、出海、创新药等均有不错的阶段性表现。操作方面，本基金本报告期内基于上述变化，结合长期产业趋势和政策导向，增配了创新药、电力设备、新能源，减配了科技和部分制造业，止盈了部分高股息持仓。

2023年，股票市场意外地延续前期下跌趋势。复盘来看，经济基本面经历了疫后短暂修复及持续低迷的过程。特别是国内消费、地产链等产业链，经营压力相对更大，这些行业产业链较长，涉及到的下游及中游的上市公司也较多。与此同时，外资持续流出，对其重仓的行业和个股带来较大卖压。基本面压力和资金流出压力共振，这些变化基本映射到了资本市场。下行期，大企业、国央企、资源型、外向型企业经营相对稳健，受影响较小，中小型、行业竞争激烈型、内需型企业经营压力大，股价走势也呈现明显剪刀差。这一年国内外也涌现了一些令人惊叹的新技术进展，特别是人工智能、人形机器人、苹果MR以及华为产业链回归，带来了局部的投资机会。操作方面，本基金于1季度增配了部分人工智能的核心标的，同时优化了部分消费和顺周期持仓，使得组合更加平衡；后于2季度止盈了部分人工智能持仓，增配了新技术、自主可控、汽车类相关公司，减持了大部分顺周期持仓。下半年，增配了部分医药、高股息资产、华为产业链和出口产业链相关的优质公司。