广发沪港深龙头混合(005644) - 基金经理

2024年第三季度，港股权益市场表现先抑后扬。在九月下旬市场大幅反弹之前，第三季度市场亮点有限。七月中旬，红利板块调整，部分热点涌现，手机产业链带动科技板块、半导体板块接连表现。从八月开始，市场重新转为大盘价值风格，该阶段四大行持续走高，银行板块对指数形成支撑。九月上旬，红利板块回调，银行等板块回落，市场重回小盘风格。9月24日，央行推出综合性政策支持资本市场，政策强度超出预期。9月26日，中央政治局会议政策再强化，市场情绪继续快速提升。9月30日，市场情绪继续火热，量能创历史新高。海外方面，九月中旬美联储将联邦基金利率目标区间下调50个基点，并且表态鸽派，传递出对就业数据更加重视的信号。操作方面，三季度，本基金在市场区域方面主要配置了港股。行业方面主要配置了高股息、金融、资源品、互联网等。

2024年上半年，全球权益市场表现迥异。部分发达经济体的通胀压力依旧沉重，全球货币政策保持相对审慎，各大央行在应对通胀与经济增长之间保持谨慎平衡，这为市场增添了诸多不确定性。一些新兴经济体因大宗商品价格上涨和国际需求增长而实现经济增速回升，然而，全球贸易摩擦、地缘政治风险以及供应链瓶颈等因素持续对经济稳定构成挑战，资本流动和汇率波动加剧，亦为新兴市场带来了潜在风险。整体而言，全球经济复苏路径并不均衡，各国经济体在应对内部结构调整和外部冲击方面展现出显著差异。国内经济在政策支持和市场需求双引擎驱动下，各项经济指标逐步改善，经济结构持续优化，尤其是在科技创新和绿色经济领域，新的增长动能不断涌现，为整体经济注入了新的活力。2024年上半年，港股市场在复杂的国际环境和国内积极经济政策的双重影响下，展现出稳中有进的态势。尽管全球经济仍面临诸多不确定性，港股市场在多项利好政策的推动下，表现出强韧的恢复力和适应力，其中表现突出的板块包括高股息风格及部分全球定价的上游资源品行业。操作方面，报告期内本基金市场配置主要集中于港股。行业方面，增加了对高股息风格（如银行、通信运营商等）、全球定价的上游资源品行业及互联网龙头的配置。

2024年一季度，市场对经济稳中向好的预期有所加强，部分经济和行业数据超出市场预期。一季度，港股权益市场总体表现为先抑后扬，一月上旬市场出现波动之后，一月份下旬开始市场持续表现强势。一季度，港股市场不同板块的表现差异集中体现了市场投资范式的变化：有色行业等资源品板块、高股息红利板块及人工智能算力相关行业表现较强，体现出杠铃形态的市场风格；其他行业也有个股展现出超额收益，出现业绩和估值的双重提升。资源品板块受益于供给受限、海外基建投资增加、美债收益率见顶的全球定价逻辑；高股息板块主要反映确定性溢价带来的系统性估值提升；人工智能算力行业主要受益于海外和国内对人工智能资本开支的持续投入。目前港股市场估值位于历史估值区间的低位，胜率和赔率都相当有吸引力。操作方面，本基金一季度仓位整体较为平稳；在市场区域方面，主要配置了港股；在行业方面，主要配置了科技、消费、互联网、医药板块。

2023年，美债十年期收益率长期保持高位，俄乌战争、巴以冲突等地缘政治事件继续影响投资者的风险偏好，在全球化进程放慢的背景下生产国和消费国面临不同的供需错配问题，人工智能科技革命呈现加速发展态势，港股市场全年表现缺乏亮点，高股息及公用事业行业总体上表现相对较好。一季度港股市场总体波动：年初市场在美国通胀逐渐回落和国内经济改善预期的共同驱动下稳步上涨，但在一季度后半段由于美联储加息预期增强以及市场快速反弹之后的回调压力，市场有所反复。二季度港股市场走势总体上相对平稳：在二季度前半段窄幅震荡，但是在二季度后半段市场受到海外地缘因素的短期干扰，在经济预期和政策时点力度之间进行了胜率和赔率的再平衡，市场投资逻辑的经典范式出现了一定变化，永续类高股息资产表现出更好的估值韧性。三季度港股权益市场总体表现一般，但是部分板块表现较好：能源、电讯、原材料等行业表现相对较好，同时汽车行业部分个股有明显涨幅，工业增加值、制造业PMI、社会消费品零售总额逐渐走强，地产和民营经济支持政策起到一定效果。四季度港股市场表现乏善可陈，虽然估值已经位于历史低位，但大部分时间估值修复的动力有限，股价与企业内在价值的差距拉大，高股息继续成为表现相对较好的风格，反映出较高的盈利稳定性以及较低的市场相关性，同时前期涨幅较好的汽车行业有所回调。2023年，本基金仓位水平基本保持稳定。根据基金合同，市场配置主要以港股为主。行业配置方面，主要包括互联网、金融、消费、科技、医药等行业。