广发科技动力股票(005777) - 基金经理

2024年第三季度，A股和港股先抑后扬。针对内需不足的经济现状，9月政策显著发力，一举打消了投资者的犹豫，优质且低估的中国资产价格在季度末得到了显著修复。在未来可预期的政策组合拳下，以地产为代表的内需增长预期也相应得到了大幅扭转。海外方向，美联储降息靴子落地，美元走弱进一步增强了人民币资产的吸引力，全球复杂的地缘政治形势，间接让中国资产成为了不少全球资金的配置避风港。操作方面，报告期内本基金主要配置了A股及港股互联网，其中A股着重配置了过去下跌较多的科技成长板块核心标的，仓位方面持续保持高仓位。

2024年上半年，宏观经济稳步回升，但结构复杂，其中内需尚未有转暖的迹象出现，而出口方向继续维持较高的景气度。市场表现方面，内地相关的重要指数先抑后扬，在1月市场回撤后，主要指数均在5月创出年内新高，但随后市场成交清淡，接近历史偏低位水平。板块呈现出轮动但持续性不强的特征，成长方向上，市场聚焦在人工智能、消费电子、低空经济、智能驾驶等方向，板块波动加大；价值方向上，市场聚焦在红利板块，体现出较强的防御属性。操作方面，报告期组合保持高仓位，主要配置A股；风格方面，坚持科技成长风格；行业配置方面，增配了底部等待反转的军工行业的标的，以及此前配置的互联网、人工智能、机器人等行业标的。

一季度经济数据企稳回升，中长期向好的趋势不变。生产方面，3月PMI超季节性回升，制造业投资增速为9.4%，出现边际改善。需求方面，春节出行消费数据相对旺盛， 1月-2月出口超预期，同比增长7.1%。政策方面，全国两会政府工作报告对中国经济预期向上有所提振，拟连续发行超长期特别国债。产业政策方面，现代化产业体系建设和发展新质生产力被放在政府工作报告的首要任务，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。香港本地方面，2月末香港特区政府宣布撤销所有住宅物业需求管理措施（主要为印花税相关措施）。海外方面，美国经济数据维持强劲，一季度美联储两次会议打消了上半年降息的预期，美元和美债利率明显走强；日本央行结束负利率政策，但市场对此已有充分预期。产业方面，全球人工智能大模型公司均有亮眼表现，Anthropic的Claude 3 Opus在大部分测评中正式超过GPT-4，OpenAI发布了对理解物理世界至关重要的文生视频模型Sora，Google Gemini 1.5的长上下文能力也让人印象深刻。除了龙头大模型公司外，垂直赛道也涌现出诸多有潜力的应用，依靠人工智能制作音乐的Suno AI最新版本十分惊艳，使用人工智能模拟人声情绪的Hume也顺利拿到融资。时隔多年，今年3月英伟达再次在湾区举办线下GTC大会，两万名全球AI行业从业者齐聚圣何塞一起开会、学习、讨论，这或许标志着人工智能行业正带领全世界一起走向新时代。操作方面，本基金以互联网科技、机器人等板块作为重点配置。在新质生产力相关政策催化下，中国产业结构升级仍然持续。我们看到了全球投资者对人工智能的热情有增无减，人工智能的发展的确超出市场预期，文生视频、语音合成等方面都有了巨大突破，可以预计未来人类社会将有巨大的发展。在大语言模型的加持下，机器人的能力大幅提升，机器人领域也是我们重点配置对象。中国互联网行业也在人工智能领域持续发力，各领域都在利用人工智能提质增效，相信随着时间的推移，互联网行业将会有突破性发展。

2023年一季度国内经济经历了疫后的脉冲式修复，投资、消费等各个经济部门均迎来较为显著的边际改善，二季度开始主要经济部门的复苏斜率出现调整，三季度以来稳增长政策有所加码，有关房地产、地方政府化债、资本市场建设等领域的支持政策持续发力，年底的重要会议也定调积极，全年增长的修复总体呈现出“波浪式发展、曲折式前进”的特征。海外方面，2023年美国增长和就业保持相对韧性、通胀压力仍存，在此背景下美联储保持紧缩态势，年内美元指数、美债利率持续走强，此外全球地缘局势波动对市场风险偏好同样造成影响。2023年是生成式人工智能（Generative AI）元年，可能也是通用人工智能元年。随着ChatGPT和GPT-4引爆全球，AI已成为科技未来数十年的重要主线。2023年底大型科技公司发布的Gemini 1.0是首个开始训练的多模态大型模型，这一里程碑宣示着AI步入多模态时代。在这个新时代，AI处理的信息载体不再局限于文本，而是扩展到音频、图像甚至视频等多种形式，而这对AI算力的需求更上一层楼。进入人工智能多模态时代，端到端的自动驾驶技术会得到快速发展，人形机器人的相关人工智能系统也会进一步迭代升级。未来人工智能带来如何的科技革命，我们拭目以待。配置方面，一季度本基金围绕中国人工智能应用领域，重点配置了互联网、游戏、网络安全、安防、信创等行业。二季度本基金重点配置了受益于人工智能浪潮的中国互联网企业、智能机器人产业链，以及人工智能相关软件应用领域；因游戏板块估值已大幅扩张，中长期空间减少，组合减持了游戏板块；由于网络安全板块盈利趋势低于预期，组合也做了相应减持。三季度，本基金重点配置互联网、机器人、电信、软件等行业。四季度，本基金重点配置人形机器人板块，同时配置软件和数据要素等行业。