富荣价值精选混合C(006110) - 基金经理

报告期内，本基金采用数量化的方式综合择时和选股，旨在通过灵活的调整风格配置与个股选择，以最大化投资回报并有效控制风险，力争为投资者创造长期稳定的超额收益。报告期内，市场整体收涨，宽基指数中，万得微盘、创业板指、科创50、中证2000、中证1000表现较好，中证红利指数表现较为疲软；申万一级行业指数中，非银金融、房地产、综合表现较好，煤炭、石油石化、公用事业涨幅排名靠后。回顾报告期内行情，其实在9月下旬以前，权益市场仍处于下行区间，红利风格在大部分时间内占据主导，然而，自美联储于9月18日宣布降息后，大盘指数便开始企稳回升。随后，9月底召开的政治局经济会议出台各项利好政策（货币宽松、房地产和资本市场支持政策），且利好程度远超预期，市场信心得到提振，上证指数在0918-0930期间累计涨幅高达23.39%，接近年内新高，市场情绪达到了前所未有的高度。（数据来源：Wind）随着美债利率下行，短期内高成长、反转、小市值个股或将占优，低估值、低波动个股的弹性稍有不足。我们认为，当前的市场行情主要为政策驱动下的情绪反弹，基本面因素在个股上涨中占比并不大，未来是否能够延续仍然需要财政政策的持续加码，市场风格可能存在快速切换的风险。因此，在策略选择上，我们仍然坚持配置以多策略框架为基础的“哑铃型”策略。

上半年市场整体震荡下行：1月份市场延续去年下跌趋势，大盘缩量下跌，小微盘风格受系统性风险影响全面大跌；2-3月市场快速反弹，宽基ETF显著放量，流动性、风险偏好有所改善，但指数在涨至年前点位区间的时候斜率明显放缓；4月成长价值表现均衡，中下旬新“国九条”发布，伴随北向资金大幅净流入，市场风险偏好回升；5月份，各地出台房地产新政策以刺激房产销量，房地产指数在5月下旬创年内新高；6月份，部分宏观经济数据不及预期，地产新政预期逐渐被消化，伴随着小微盘风格出现数次恐慌性下跌，市场陷入缩量下跌的调整阶段。因子层面，上半年市场风险偏好整体偏低，红利、估值风格表现较好；分析师、盈利类因子在2-4月份的财报密集披露期表现强势；市值、价量、成长类因子受小微盘回撤影响，上半年整体表现较差。报告期内，本基金一季度在策略选择上偏向小市值，因此受小微盘系统性风险影响较大；二季度，本基金采用综合量化择时和选股，旨在通过灵活的调整风格配置与个股选择，追求投资回报的同时有效控制风险。。

从2023年四季度开始，本基金将策略逐渐调整到小市值风格，采用数量化方式投资，力争为投资者创造长期超额收益。股市在2024年1月份期间遭遇了一次严重的流动性冲击，特别是小盘股由于流动性严重不足而出现了大幅度的下跌，市场风险偏好达到低点区间。本基金在报告期专注于小盘股投资风格，因此受到了较大的负面影响，基金净值遭遇较大幅度的回撤。随着春节后监管政策利好和消费数据超预期，2月份市场情回暖，市场迎来大幅反弹；3月份市场的交易活跃度有所提振，日均成交额稳定在万亿元左右，板块间轮动速度加快，整体处于横盘震荡区间。整体来看，2-3月小盘股表现优于大盘股。展望后市，从市场风格上看，虽然小盘股风格在年初遭受重挫，但报告期内已恢复至年初高点的83%左右，因此我们依然长期看好小市值风格。此外，截至报告期末，沪深京三市的上市公司数量已超5300家，从市值分布上看，所有上市公司总市值平均约为167亿元左右，中位数仅47亿元左右，说明市场上一半以上的公司总市值不超过50亿元。我们认为聚焦于中小盘更能发挥量化投资在数据处理和模型构建方面的优势，并拥有较强的弹性，因此我们将保持本基金小盘股的投资风格。

2023年初，投资者对经济复苏怀有较强的憧憬，而后实际的经济数据不达预期；另一方面，美元迟迟没有降息，美元强势导致国内资金外流。因此，2023年上半年，资本市场热点切换较快，较难把握，我们遵循力争稳健的投资思路，主要布局于经济消费复苏主线，重点投资绩优蓝筹股组合。从报告年度第三季度开始，我们逐渐调整策略，采取全市场均衡配置；到了第四个季度，我们充分发挥灵活的特点，运用量化投资的方法，主要以小盘市值因子为配置风格。