华宝科技先锋混合(006227) - 基金经理

2024年二季度宏观事件持续发酵，地缘方面巴以冲突和俄乌战争持续进行，且冲突并未向和平方向发展，这使得全球风险偏好有所承压。美国经济数据保持软着陆姿态，分项数据强弱互现，预示着经济走弱的趋势越来越明显。美联储也在降息与否和时间点上摇摆不定，使得全球投资者的预期愈发混乱。主要由科技巨头主导的纳斯达克指数二季度上涨，而其他全球主要指数涨跌不一。由于美联储降息的时间点逐渐临近，金银铜铝等大宗商品持续上涨，而代表需求的原油则震荡下行。全球资本市场整体呈现了抱团科技龙头和交易降息预期的双重主旋律中。  国内A股市场整个季度呈现震荡下行趋势。截至季末，上证指数下跌2.43%，沪深300指数下跌2.14%，中证500指数下跌6.50%，创业板指下跌7.41%，中证2000指数下跌13.75%。从风格上说，大盘指数依然大幅跑赢小盘，成长风格也弱于价值，整个季度市场弱势情况下大盘价值风格领跑。从行业维度上说，稳定类资产领跑市场，公用事业、银行等行业涨幅居前，而电力设备、食品饮料、医药生物等排名靠后。市场在二季度依然整体信心不足，在存量博弈的结构下，只有个别子行业由于其稳定或者成长属性能有绝对收益，如银行、电力、光模块等。量能萎缩下，市场期待进一步的政策呵护，三季度的重磅会议可能会指明后续方向。  二季度国内政策层面最重要的莫过于5月房地产新政的出台，针对全国楼市购房进行了大幅度限制放宽和政策优惠，仅看6月部分一线城市的地产数据，成交量明显放大，但政策效果的持续性有待观察。展望下半年，国际宏观层面美联储依然是最大影响因子，其对于降息的态度决定着市场流动性预期和主要商品走势。国内方面7月份将召开三中全会，预计更多稳增长稳经济的信号将被释放。当前A股估值水平已经处于历史低位，因此下半年的市场不宜过分悲观。  着眼未来，我们仍然看好科技相关行业的长远发展空间。本基金将继续精细化策略方向，在包括电子、信息技术、元宇宙、数字经济、人工智能等科技创新赛道中寻找具备中长期投资价值的龙头公司，综合考虑上市公司的规模、盈利、估值、成长性和创新能力，以期捕捉科技行业良好的中长期投资回报。

2024年第一季度海内外宏观环境波动依旧，出现了较多超预期的事件。国外方面，美国经济数据呈现出的韧劲使得市场对于美联储的降息预期出现明显波动，美元指数和美股在一季度双双走强。而较为意外的是伴随降息预期的摇摆，国际商品价格在一季度反而屡创阶段新高，特别是原油和贵金属更是在3月末出现加速上涨。地缘方面中东地区冲突不断，国际航运也受到一定程度的影响，导致未来油价预期进一步走高。这样的走势使得后续预判美联储降息时点变得更为困难。国内方面，宏观环境延续着去年的弱复苏态势，若干经济数据均有一定的改善，在3月召开的两会中也基于当前形势制定了全年经济发展目标，体现了稳中有进的政策基调。国内市场在一季度的波动远远大于经济基本面的波动，春节前的小微盘风格坍塌使得市场经历了一波下跌，特别是微盘股遭到重创，但后续伴随相关产品的出清和流动性恢复，又在节后强劲反弹。  整体市场波动率偏高，各大宽基指数涨跌不一。截至季末，上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，创业板指下跌3.87%，中证2000指数下跌11.05%。从风格维度上说，大盘权重指数表现明显好于小微盘指数，显示一季度风格更偏大盘。从行业维度上说，代表资源品的行业表现强势，石油石化、煤炭有色等行业涨幅居前，而房地产、医药生物等排名靠后。整体一季度风格偏向大盘价值，红利类资产表现较好，地产消费等顺周期类资产表现一般，代表新兴生产力方向的科技类资产波动较大，人工智能相关的光模块表现较好。  整个一季度市场振幅较大，预期未来波动率会逐步下行进入稳态。后续市场的两大重要变量依然是美联储的降息时点和国内经济复苏的强度，从中期来看影响市场的核心要素都在稳步变好，伴随宏观经济的定调和政策层面稳定资本市场的各项措施出台，预计市场将在中长期震荡向上，当前时点无需悲观。着眼未来，我们仍然看好科技相关行业的长远发展空间。本基金将继续精细化策略方向，在包括电子、信息技术、元宇宙、数字经济、人工智能等科技创新赛道中寻找具备中长期投资价值的龙头公司，综合考虑上市公司的规模、盈利、估值、成长性和创新能力，以期捕捉科技行业良好的中长期投资回报。

宏观上来说，2023年全年是比较动荡的一年。一方面地缘冲突俄乌战争旷日持久，另一方面美联储在2023年持续加息影响着全球流动性和风险偏好。原油在加息的影响下全年收跌，而黄金则因交易加息结束预期而走高，全球资本市场涨跌互现。  2023年A股市场震荡走弱，全年上证指数下跌3.70%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。整体指数在1月交易经济强力修复后震荡走低。国内经济呈现弱复苏的态势，顺周期相关板块表现不佳，而科技类板块全年表现较好。chatgpt的横空出世在全球刮起了人工智能的产业浪潮，代表着未来的生产力方向。年初国内相关板块表现十分强劲，后经历调整波动率放大，展望未来依然是比较确定的新兴产业趋势。  科技先锋基金基于方法论精选业绩和估值相匹配、基本面优质的股票构建组合，同时强调产业趋势和未来发展预期。另外，基金通过积极参与新股申购等低风险机会来增厚业绩。

回顾2023年三季度，全球主要资本市场均呈现震荡下跌的走势。除了持续的俄乌战争，影响全球宏观经济的主要变量在于市场对美联储加息预期的调整，美债利率的持续走高打压着全球风险资产的偏好。而三季度原油价格则又一次大幅上涨，导致对经济通胀螺旋的担忧进一步加深，需要进一步密切跟踪美国经济数据的变化和美联储的表态。另外由于自身衰退压力的增加，中美关系的缓和也可能在四季度有实质性进展。国内方面伴随经济持续弱复苏的背景，在三季度也出台了更多稳定房地产市场的政策。A股方面市场表现偏弱，交易量持续走低。截至季末，沪深300指数累计下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，创业板指下跌9.53%。从中观层面来说，能源类板块表现相对强势，煤炭石油等板块领涨，大多数板块则受累于基本面表现较差，市场赚钱效应相对较弱。展望后市，伴随美债利率逐渐见顶，其事实上的政策转向时点越来越接近，后续的外汇压力应有所减轻。而国内政策托底下经济缓慢复苏的态势不变，因此无论内外部环境来说，四季度的修复行情概率在加大，当前时点对市场不宜过分悲观。  着眼未来，我们仍然看好科技相关行业的长远发展空间。本基金将继续精细化策略方向，在包括电子、信息技术、元宇宙、数字经济、人工智能等科技创新赛道中寻找具备中长期投资价值的龙头公司，综合考虑上市公司的规模、盈利、估值、成长性和创新能力，以期捕捉科技行业良好的中长期投资回报。