先锋量化优选A(006401) - 基金经理

二季度A股市场冲高回落，市场轮动较快。新“国九条”和退市意见出台后，小盘股大幅下挫。4 月下旬市场显著反弹，5月下旬市场缩量调整。我们判断今年哑铃策略可能依旧有效，且更倾向于结合自身研究领域优势，在TMT领域着重配置。把握产业趋势和产业周期，是我们做成长投资的主要思路。此外，我们会持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，争取为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。

一季度A股市场波动较大，明显分化。指数上，大盘指数显著跑赢中小盘指数。行业上，低估值价值类板块显著跑赢成长。我们的净值在一季度也出现了较大回撤。市场流动性保持宽松，但节后超强反弹后，时间逐渐进入业绩披露期，前期涨幅较大的高位板块和业绩不佳板块或都逐渐面临较大调整压力。我们判断今年哑铃策略可能依旧有效，且更倾向于结合自身研究领域优势，在TMT领域着重配置。把握产业趋势和产业周期，是我们做成长投资的主要思路。此外，我们会持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，争取为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。

从宽基指数和体感上看，2023年的A股是一个弱势熊市，但实际上5400家上市公司中，有45%的公司下跌，有55%以上公司上涨，体现为体现为杠铃策略在2023年非常有效。复盘2023年，上半年经济复苏数据弱，市场从强预期下向现实回摆，AI与中特估独领市场。我们在一季度大幅降低了新能源板块的配置比例，增加了TMT、经济复苏板块的配置比例。二季度调入了较多TMT标的。三季度，是政策的拐点，行业上券商、地产、石化、建材等与保增长和活跃资本市场政策相关的周期性行业领涨，而华为发布mate60手机引领了一波电子产业链行情，本基金净值相对平稳。四季度，市场呈现调整态势，本基金净值也发生一定回撤。复盘本报告期，本基金在风格和节奏的把握上，还有继续提升的空间，将争取可以做的更好。

三季度 A 股表现较弱，行业上券商、地产、石化、建材等与保增长和活跃资本市场政策相关的周期性行业领涨，但TMT、电新、医药等成长性行业领跌。三季度的特点是政策的拐点，7月24日政治局会议中提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，8月15日央行意外降息，市场形成了政策底。基于当前市场估值整体处于较低历史分位值，8月部分经济数据转好，库存周期反转在即，中报盈利可能是年内低点，我们认为四季度大概率见到底部。四季度处于辞旧迎新的分界点，四季度的投资要综合长短结合的眼光去考虑。“周期搭台、成长唱戏”是我们认为概率较高的可能。同时，我们会持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，争取为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。