鹏华核心优势混合A(006976) - 基金经理

本基金保持在商业模式优秀、成长性较好的赛道中优选具备技术和产品优势的企业进行配置的投资策略，结合对当前宏观经济底部震荡的判断，本基金在三季度延续之前的配置方向，在结构上向即期成长性标的进行收敛聚焦，短期规避预期性成长和久期性成长标的。综上，本基金在制造领域主要配置AI算力硬件、出海等行业中供需关系较好、成长路径清晰、产业链定价能力强的优秀企业，此外消费领域保持对性价比品牌及年轻人消费的仓位。

本基金保持在商业模式优秀、成长性较好的赛道中优选具备技术和产品优势的企业进行配置的投资策略，结合对当前宏观背景的判断，本基金在二季度做了较大幅度的仓位调整，在结构上向即期成长性标的进行收敛聚焦，短期规避预期性成长和久期性成长标的。综上，本基金减仓汽车零部件、白酒行业，加仓AI算力硬件、出海、生猪养殖等行业中供需关系较好、成长路径清晰、产业链定价能力强的优秀企业进行配置。此外消费领域保持对品类渗透率较低性价比品牌消费的仓位。

回顾一季度，整体经济呈现底部企稳迹象，部分制造业在出口需求带动下实现高增，消费力在部分领域的承接能力逐步恢复，整体流动性呈现稳健状态。在此背景下，本产品在相对看好的成长制造型赛道中进行了一定标的的收敛，优选即期兑现型行业，在汽车、AI硬件、电网基建等领域结构性优选技术迭代领先、成长路径清晰且产业链定价能力更强的龙头企业进行配置。此外，针对消费领域，随着消费力缓慢复苏，逐步对成长性较好、品类渗透率依然较低性价比品牌消费进行增配，主要集中在食品、品质小家电等领域。展望后续，我们认为整体市场估值已进入性价比配置区域，本产品将秉承长期视野、优选行业、精选个股的思路优选相对景气度较高产业内具备持续竞争优势和业绩确定性的企业。

回顾2023年，内外部环境交错复杂，国内处于新旧动能切换期，叠加重点行业监管规范化，海外大国对抗情绪蔓延，产业链脱钩行为延续，综合影响下经济增长亮点相对匮乏，部分重点行业中长期产业逻辑受到影响。但同时，我们可以欣喜的看到以海外巨头引领的科技创新产业初露锋芒，产业进展层出不穷，综合影响下顺周期和科技板块呈现相对两极分化的状态。在此背景下，本产品在成长类制造业仓位中规避中长期逻辑潜在受损和总量周期性强相关的行业，并沿着景气延续、科技创新、国产替代三条线索，在中长期看好的赛道中逐步进行优质龙头标的的收敛，提高组合收益的确定性和置信度，具体操作上小幅减仓汽车零部件，增配消费电子、医疗设备。此外，在消费仓位中，我们认为由于消费力和消费意愿的降低，整体不具备总量性配置价值，本产品更多的是关注结构性存在亮点的细分行业，持续增配自身受益于消费降级或生意属性好、在经济环境承压背景下依然能够维持强韧性的高端白酒、白电行业。