国寿安保新蓝筹混合(007074) - 基金经理

二季度整体宏观经济数据略有走弱，内需“补位”可以逐渐有所期待。海外需求尤其是电网、家电等结构性需求高增，依然支撑我国出口，但海外环境不确定性有所增加。内需方面地产和基建都有触底迹象，但消费的疲弱仍然市场出现了阶段性担忧，我们感受到短期“内需缺位”的情况是不会持续的。目前数据略弱、信心不足的主要原因是前期刺激政策落地进度有所滞后，预计进入三季度后，经济基本面有所触底后有企稳向好概率明显增加。在此环境下，A股市场出现了先涨后跌的迹象，前期在政策积极表述、一季度经济数据超预期的环境下显著走强，但后续内需政策逻辑有所扰动，市场波动显著增加，个别企业出现二季度业绩略不及预期的迹象，市场出现了一定的调整。行业层面，公用事业、银行、家电、煤炭等估值较低且具有红利资产属性的表现相对较好，但成长属性较强的传媒、计算机以及休闲服务、商业贸易等消费类板块跌幅较大。　　在此环境下，新蓝筹基金在年初做了充分调整后保持平稳，整体持仓偏向核心资产，行业配置均衡化，以食品饮料、大金融、机械、汽车、电新、化工等行业配置为主。组合风格上继续突出高端制造的特征。二季度组合出现了阶段性业绩改善，但后续随市场预期波动，较多优质龙头标的出现了回撤，尤其是消费行业出现了短期快速回撤，二季度新蓝筹基金表现位居偏股型基金偏后位置。　　展望三季度，市场一致预期“哑铃型”策略还未发生系统性变化，我们仍对顺周期的一些机会比较看好。一是当前市场预期波动仍较大，股票市场还没找到明确的主线，短期二季度未出现的一些实物工作量的落地“虽迟但到”，三季度落地概率较大，尤其是对于中上游材料、原料的支撑力度仍然较强。二是海外需求关注度提升后，仍有一些预期差，需要提防全球贸易环境、海运费快速上行等负面因素，但也要看到中国制造业全球竞争力的显现，其中仍有一些个股机会待挖掘。三是市场波动仍然较大，稳健业绩尤其是高股息资产配置仍然偏低配，有望受到超额配置资金关注，国内核心资产的投资机会也相对占优。若后续内需出现触底迹象，有望走出相对较强行情。整体上看，新蓝筹基金主要配置于核心资产，有望有所受益，同时组合会积极把握结构性投资机会，努力创造收益。　　具体操作策略上，管理人会基本保持现有账户运行特征，加强行业配置工作和个股挖掘，努力追回业绩。

一季度整体宏观经济数据好于预期，尤其是全球PMI共振改善可能预示本轮补库存因素在放大期。1-2月国内经济数据好于预期，其中尤其以生产端、出口数据明显较强，可见工业稳增长在一季度还是出现了比较积极的迹象。同时，制造业竞争力强，优势企业出海增加， 也为企业开拓了重要的外需市场。但也需要看到，我国经济发展既面临外部各种不稳定不确定性因素，市场预期仍待进一步夯实，内生增长动力和企业盈利持续改善的趋势还未明确确认，市场仍缺乏比较明确的投资主线。在此环境下，一季度A股市场整体平稳运行，期间因预期波动出现较大幅度的回撤，但截止季末市场基本走稳。同时市场延续的一致预期的“哑铃型”走势，高股息资产和主题投资各有相对较好的表现，但流动性偏弱的中小盘个股调整幅度较大。行业层面，有色金属、石油石化、煤炭、银行等表现较好，另外尽管通信、计算机等行业涨幅不明显但其中的AI相关个股涨幅全市场居前。　　在此环境下，新蓝筹基金在年初调整后做了相对较大幅度的调整，整体持仓显著均衡化，以食品饮料、大金融、机械、汽车、电新、化工等行业配置为主，且行业配置上相对较均衡。组合风格上继续突出高端制造的特征，同时更具备核心资产属性。　　具体操作策略上，管理人会基本保持现有账户运行特征，加强行业配置工作和个股挖掘。

报告期内，组合保持了较高的股票占比，风格上以大盘成长为主，行业包括电子、新能源汽车、军工、传媒等，行业配置上会根据基本面判断做一定增减。组合在个股配置上适当做了分散，前十大个股有一定延续性，整体换手率适中。　　在国内经济复苏节奏放慢的背景下，我们对行业的选择主要基于边际变化，重点选择边际向好的行业进行布局，包括消费电子、半导体等行业。全球半导体销售额在2023年中触底，逐月回升，截止到11月同比数据转正，说明全球电子行业迎来了新一轮的复苏。同时我们也关注新技术发展方向，包括人工智能可能带来的变化，对各行业效率的提升、对基础设施建设上的需求爆发等。另外，对于国家政策重点支持和“补短板”的方向，我们也进行了一定配置。　　从个股选择角度，我们重点关注细分行业龙头企业，尤其是一些经营数据相对稳健、估值相对合理的公司。同时，我们也定期跟踪公司业务变化，然后做出一定调整。　　总体来看，我们希望陪伴国内具有竞争力的制造企业成长，长期持有优质公司，为投资人带来稳定回报。

2023年三季度，国内经济有所复苏，但预期仍然较弱，政策效应需要时间来显现。海外方面，美国经济依旧较强，美元指数强劲，市场预期美联储短期内仍会加息。在全球流动性收紧的背景下，全球资本市场震荡加剧，A股在三季度有所回调。从行业上看，三季度仅煤炭获得正收益，银行、非银金融等低估值板块跌幅较小；跌幅较大的是电力设备、传媒等周期成长板块；沪深300、创业板指、上证综指等主要指数均录得负收益。　　从基本面上看，三季度国内宏观经济指标逐月转好，出口降幅收窄。中观数据显示，消费电子、汽车等需求有转暖迹象；暑期电影票房、旅游出行数据等均出现较大幅度增长。但房地产、食品饮料等消费数据依旧不强，可能跟过去三年收入不稳定、未来预期较弱有关。在周期因素作用下，半导体销售额降幅收窄、存储等产品价格企稳回升。国内汽车销量，尤其是新能源车销量持续增长，电动车产业也在全球展现出竞争优势。　　报告期内，本基金主要减持了一些竞争格局恶化的新能源个股、减少了消费类持仓，增加了一些业绩复苏明确的电子行业个股。基金仓位相对较高，行业主要集中在电子、汽车、新能源、家电等。