南方初元中短债债券发起C(007150) - 基金经理

三季度经济保持平稳复苏。国内方面，经济保持了回升向好的态势，工业增加值、固定资产投资和基建投资稳步增长，制造业呈现温和复苏迹象，社会消费品零售总额稳中有升。政策端持续助力经济回暖，其中货币政策维持稳健，流动性环境充裕，央行降低存款准备金率0.5%，降低公开市场7天逆回购操作利率0.2%，降低1年期和5年期LPR 10BP；财政政策逐渐发力，特别国债和专项债项目继续落地；各地地产政策持续放松，地产销售有望逐步筑底。整体而言，积极的政策为国内经济复苏提供了良好的政策环境。海外方面，美联储降息50bp，预期年内还有2次降息，降息周期开启后，海外需求有望逐步筑底，或对外需形成一定拉动。市场层面，三季度债券收益率整体下行，但在8月上旬和9月底出现较大调整。曲线形态上，中短端下行幅度超过长端，曲线陡峭化。投资运作上，本组合密切关注资金面及政策面的变化，以绝对收益、控制回撤为主要目标，通过精选信用个券获取较好的底仓收益，并结合市场情况择机通过久期策略增厚收益。展望未来，继续关注政策变化，预计全年的经济政策仍然较为积极，助力经济固本培元，实现高质量发展。海外方面，继续关注美联储的降息时点及海外需求的筑底。利率债策略：流动性预计维持充裕，中短端品种具备较好的配置价值。信用债策略：关注城投债的政策变化，严防信用风险。

从经济基本面上看，上半年国内经济保持平稳复苏态势，经济回升向好，其中服务业景气度持续位于荣枯线以上，制造业呈现温和复苏迹象。从政策面上看，各类政策总体保持积极，其中货币政策维持稳健，市场流动性环境充裕，央行上半年降低存款准备金率0.5%，降低5年期LPR 25BP，资金面总体平稳；财政政策逐步发力，特别国债保持供给，相关项目持续落地；上半年以来，多地的地产政策持续放松，地产拿地、开工、销售等相关数据有望逐步筑底。整体而言，积极的政策为国内经济复苏提供了良好的政策环境。海外方面，美联储按兵不动，预计下半年将开启降息周期，海外需求有望逐步筑底，或对外需形成一定拉动。市场层面，上半年债券收益率整体呈现下行趋势，仅在个别时点出现震荡，其中中短端债券收益率下行幅度超过长端，信用债表现好于同期限利率债，各行业信用债利差总体缩窄。投资运作上，本组合密切关注资金面变化，以绝对收益、控制回撤为主要目标，通过精选信用个券获取较好的底仓收益，并结合市场情况择机通过久期策略增厚收益。

今年一季度经济稳中有升。国内方面，经济增长保持了回升向好的态势，政策端也在继续加力，年内除了3%的赤字安排，还将发行1万亿特别国债，支持完成全年的经济增长目标。海外方面，美联储按兵不动，市场主流预期下半年将开启降息周期，但仍存在一定不确定性。国内货币政策保持稳健，一季度央行降准0.5%，同时引导下调5年期LPR25BP，流动性环境整体充裕。市场层面，一季度债券收益率快速下行，其中长端下行幅度超过短端，信用债表现好于同期限利率债。 投资运作上，本组合密切关注资金面变化，以绝对收益、控制回撤为主要目标，通过精选信用个券获取较好的底仓收益，并结合市场情况择机通过久期策略增厚收益。

23年全年经济保持平稳复苏。国内方面，受到地产和出口下行压力影响，年中经济增长有一定放缓，不过全年在政策的大力支持下，仍然保持了平稳运行的态势。海外方面，美联储全年加息幅度较大，海外经济出现一定的衰退迹象。政策层面，全年财政政策较为积极；随着房地产供需格局变化，地产政策也出现了一定放松；货币政策保持精准有效，央行全年多次降准降息，保持流动性合理充裕。市场层面，全年债券市场收益率震荡下行，其中长端下行幅度超过短端，信用债表现好于同期限利率债。投资运作上，组合密切关注资金面变化，以绝对收益、控制回撤为主要目标，通过精选信用个券获取较好的底仓收益，并结合市场情况择机通过久期策略增厚收益。