浦银安盛环保新能源A类(007163) - 基金经理

上半年，国内新能源产品出口总量依然维持在较高的增速轨道上，但因供给格局的差异，盈利能力显著不同。户用储能、大型地面储能、整车、电网设备等环节，由于新市场的突破以及供给相对有序，优势企业营收增长及盈利能力都保持在较好的水平；而部分新能源产业链环节，由于产能的大量投放及产品的同质化，盈利出现了显著恶化。同时，部分格局良好且能稳定分红的公用环保企业也明显受到了市场的关注和偏好。　　报告期内，产品聚焦于具备稳定盈利能力和良好现金流的企业，以及部分具备海外竞争优势、成长性突出且估值合理的企业。

1季度市场先抑后扬，1月份市场深度调整之后，2-3月份迎来了显著的修复行情。指数层面，以国证2000和中证2000为代表的小微盘股走出了调整后的强修复；而以沪深300为代表的中大盘股指数走势相对稳健。行业层面，上游资源品表现较为亮眼，有色金属、煤炭、石油石化指数表现都大幅领先。基本面稍弱的地产、计算机表现落后。　　宏观层面，美国经济表现强劲，通胀维持在较高的水平，造成了全年降息预期不断下修；而国内来看，出口数据显著复苏，拉动中国经济也开始步入温和复苏轨道。以铜、油为代表的全球定价的大宗商品，由于供给端偏紧，经济复苏、需求回暖的背景下开始出现了显著的上涨，相关的公司也有着显著的表现。同时，以人工智能为代表的科技创新也如火如荼，产业趋势不断加速，中国不少供应链企业也深受产业趋势拉动，取得了不错的表现。　　报告期内，产品持仓将部分汽车零部件向光伏组件、户用储能、大型储能做了一些切换，主要看到了价格快速下跌后、行业加速出清的可能性，且相关公司调整较深，具有较好的赔率。对于整车，我们看好国家以及地方政策支持下，行业持续的高景气；同时国内智能驾驶加速导入后，产品结构的升级机会。后续我们将密切跟踪行业的复苏节奏，不断优化持仓结构，争取为投资人交出一份满意的答卷。

2023年国内经济整体复苏节奏低于年初乐观预期；且美国持续处于加息周期通道，对于景气类资产形成较大的估值压力；内外压力下，市场呈现较强的分化行情。上半年市场主要聚焦于人工智能产业链及相关企业映射。下半年市场转向防守，高股息、红利类资产受到市场的青睐。新能源板块整体需求景气度较好，但由于担心光伏、储能、锂电池等产能供给过剩，整体表现不佳。报告期内基金配置从光伏、储能方向逐步切换至整车、汽零、电网设备等竞争格局较为清晰的方向，但由于切换时间点较晚，整体表现不甚理想。

三季度，美国通胀仍处于较高的水平，美联储持续收紧流动性；叠加北向资金的流出，对于权益投资投资构成了一定的挑战，市场整体表现较为弱。  新能源内部的2大核心方向，光伏以及锂电材料，由于市场担心产能扩产引发的价格内卷，导致板块出现趋势性调整，估值体系受到挑战。电力设备板块、汽零方向整体表现较好，和整体的行业格局和产业阶段有密切的关系。  全球低碳化转型的背景下，电力以及交通绿色化趋势确定，光伏、新能源汽车行业整体需求仍将长期维持在较高的增速水平。但部分制造环节由于短期的产能扩张较快导致的供给阶段性过剩，引发了  盈利下滑的担忧，叠加在当下外部流动性收缩的背景下，这一担忧被放大，导致了相关板块的趋势性的调整。我们认为行业的长期发展趋势确定，部分供需格局较好的环节，当下已经进入到中长期  具有较好赔率的区间。同时我们看好电力设备以及汽车零部件所处的产业阶段和产业格局，对这个方向进行了重点配置。  总之，我们坚定看好全球绿色转型背景下的总量增长，以及由之而牵引的格局较好环节的投资机遇。我们仍将围绕这个思路精选估值合理、竞争力较强的公司进行布局。