广发均衡价值混合A(007254) - 基金经理

2024年上半年国内经济稳健增长，1-6月GDP增速为5.0%。行业方面，银行、煤炭、公用事业等涨幅靠前，计算机、商贸、社会服务等行业跌幅较大。总体而言大盘价值风格相对占优，小盘成长风格承压。当前国内地产行业处于调整期，相关部委出台了一系列优化供需关系的政策，从结果上看，行业下滑幅度有所收窄，且一线城市优于二三线城市。在上述背景下，地产链相关的子行业需求承压。另一方面，出口数据表现较好，汽车、船舶、集成电路等行业均实现了较快的出口增速。基于上述背景，本基金减配了顺周期方向的食品饮料、定制家居、白色家电等行业，增持了需求相对刚性的中成药，以及部分全球定价的资源品板块。总体而言，股票仓位较年初略有下降。

2024年1季度，A股市场波动较大，在1月大幅调整后，2月份触底反弹，3月震荡走平。其中，沪深300指数上涨3.10%，创业板指下跌3.87%。行业方面，银行、石油石化、煤炭等板块涨幅居前，医药生物、计算机、电子等行业表现不佳。2024年1季度CPI为负值，预计部分可选消费行业存在压力，部分高客单消费品的提价逻辑可能阶段性会遇到挑战；房地产销售面积下行，预计后续会逐渐传导至部分地产后周期行业；1季度PPI为负值，部分有外需敞口且拥一定议价力的制造业龙头阶段性受益。基于以上背景，报告期内本基金减配了部分顺周期行业，包括家居家装、医疗服务、个别高端白酒；增配了股息率较高的品牌中成药、白色家电、石油石化等行业。总体股票仓位维持稳定，未有大的变化。

2023年是国内权益市场较为曲折的一年，A股市场在2023年上半年冲高回落后步入震荡行情，全年沪深300指数跌11.4%，中证500指数跌7.4%，创业板指跌19.4%。分行业看，通信、传媒、煤炭等行业涨幅靠前，而房地产、电力设备、建材等行业跌幅较大。国内房地产行业仍处于下行通道中，地产链相关需求面临一定压力。大部分顺周期相关方向的投资难度较高。全年货币政策相对宽松，通胀压力缓和。以人工智能为代表的主题投资风格，和以“中字头”为代表的红利价值风格构成了2023年两条投资主线。本基金全年维持了中高仓位，未做过多择时判断。行业配置上主要集中在ROE水平较高、自由现金流充沛、受宏观经济影响较小的行业，主要包括高端白酒、医药、化工新材料等，但在人工智能主题上参与较少。总体来看，中成药、医疗器械相关个股对组合贡献了较大超额收益；而持仓的定制家居、港股创新药公司调整幅度较大，导致净值表现不佳。

2023年3季度，A股市场有一定的调整。沪深300指数下跌3.98%，创业板指数下跌9.53%。行业层面，非银行金融、煤炭、石油石化等行业排名居前，而电力设备、传媒、计算机等行业表现不佳。三季度以来，国内7-8月制造业PMI指数低于50%，但9月份已经回升至50.2%。中国经济在持续恢复中展现韧性和活力。政策面的积极信号较多，7月政治局会议“活跃资本市场、适时调整优化房地产政策”的表态带来了部分顺周期行业的反弹。8月后，财政部、证监会出台了降低印花税、降低两融保证金比例、规范大股东减持、优化IPO和再融资行为的相关政策；住建部、央行、金融监管总局亦针对地产政策进行了部分优化，以推动住房置换、降低存量按揭利率释放居民消费力。由此可见，政策面托底的态度已经较为明确。报告期内，本基金一直维持较高仓位，未做过多的择时判断。我国经济在新的阶段坚持高质量发展，经济目标不再一味追求规模和增速而更注重质量。基于上述判断，本基金更多选择了需求确定、受地产周期影响较小的方向进行配置，包括医药生物、化工新材料、高端消费等行业。