万家民安增利C(007489) - 基金经理

2024年二季度，债市较上一季度出现震荡，但整体表现仍然较强。4月下旬央行多次发文后债市开始调整，10年国债收益率在月底达到阶段性高点2.35%。5月地产政策对债市造成小幅扰动，但在资金宽松和债券供给担忧缓解的环境下，债券收益率靠近月末时明显下行。5月30日央行再度提示债市风险，但资产荒格局持续，债券利率仍保持下行趋势。截至2024年6月末，1年、3年、10年国债收益率分别较3月末下行18BP、24BP、8BP至1.54%、1.80%、2.21%。　　二季度本基金仍配置与组合封闭期匹配的利率债、同业存单、商金债等类型资产，维持了较高的杠杆水平。　　向后看，我们认为经济基本面和融资需求短期内仍难扭转，债市发生大幅调整的风险不大，但需关注央行行为对债市影响。　　本基金将持续积极关注市场机会，保持稳健风格，力争为持有人获取较好的投资回报。

2024年一季度债市整体表现较强。1月下旬央行超预期降准，短端债券利率下行打开中长端债券下行空间，月末前后长债利率加速下行。此后各项经济、金融数据总体而言改善程度不大，地产持续低迷且预期较弱。市场经济预期尚未发生根本性提振，债市持续走强。进入3月，债市转为震荡。截至2024年3月末，一年期、三年期、十年期国债收益率分别较2023年末下行36BP、26BP、27BP至2.08%、2.03%、2.29%。　　一季度本基金仍配置与组合封闭期匹配的利率债、同业存单、商金债等类型资产，维持了较高的杠杆水平。　　展望后市，我们认为在经济增长模式转化的背景下，债市发生牛熊转换的概率不大。但当前利率水平已定价较为充分，若无明显增量利好，进一步上涨的空间或有限。预期债市震荡。　　本基金将持续积极关注市场机会，保持稳健风格，力争为持有人获取较好的投资回报。

2023年全年债市总体表现较强，十年期国债收益率从上年末的2.84%下行至2.56%。2月初市场经济复苏预期扭转，债券收益率由此前的调整转为持续下行。6月和8月两次降息，十年期国债收益率向下突破2.55%。此后债市受资金面持续偏紧、地产放松政策、国债增发预期等影响持续上行，不过幅度尚可，十年期国债收益率高点在2.70%左右。10月末官方公告增发1亿国债并上调赤字后，债券似演绎利空出尽行情，此后至年末长债基本保持上涨走势，短端至12月资金面趋稳后也转为上涨。　　2023年本基金仍配置与组合封闭期匹配的利率、同业存单等类型资产，维持了较高的杠杆。年末进入开放期，资产配置策略基本不变。

三季度债市整体以8月中旬降息为分界先涨后跌，曲线熊平。7月债市在政策预期和经济基本面的扰动下基本维持低幅震荡，月末政治局会议债市调整幅度较大，但至8月实质性政策出台速度偏慢，资金面宽松，在市场对降准降息预期升温的背景下，债券收益率持续下行。8月月中超预期降息，10年期国债收益率向下突破2.55%，但此后几天无增量利好债市消息，资金面趋紧，且当月月末一周一线城市地产政策略超预期，债市出现明显调整。9月以来，地产政策未见明显成效，降准后的资金面仍持续偏紧，债市整体表现偏弱。截至2023年9月末，1年、3年、10年期国债收益率分别较上月末上行30BP、14BP、4BP至2.17%、2.37%、2.68%。　　二季度本基金仍主要配置与组合封闭期匹配的利率、同业存单等类型资产，维持较高的杠杆。　　展望未来，我们认为经历前期调整后，在基本面仍未发生逆转的前提下，当前债券价格已具备一定性价比。但若资金面未现宽松，预期债券可能仍维持震荡行情。对本基金而言，资产收益率相对稳定，但也会受资金面波动影响。　　本基金将持续积极关注市场机会，保持稳健风格，力争为持有人获取较好的投资回报。