富安达富利纯债债券A(007520) - 基金经理

三季度，国内居民收入预期较弱，总需求总体仍待提升，内生动力不强。且货币宽松、房地产、财政等稳增长政策发力不及预期。国内投资增速有所回落，消费仍需提振，市场期待稳增长政策进一步发力。 “7.30”和“9.26”两次中央政治局会议聚力稳增长，房地产政策进一步放开，降低首付比和下调存量房贷利率；货币政策方面两度降息，一次全面降准；财政政策提速和加力，超长期特别国债落地使用加快，新增专项债发行提速，使用资本金范围研究扩大，加大超长期国债对“两新两重”的支持力度。央行在9月24日新闻发布会表示，年内还有降准空间，同时央行创设两项货币政策工具，支持非银金融机构互换便利和上市公司回购。央行三季度在债券市场出台多项政策，政策利率之锚由MLF转向7天OMO，增加临时正逆回购，构建短期利率走廊。央行总体看买短卖长。债券市场三季度收益率先下后上，在突破前低后，收益率中枢上移，信用利差走阔，新的化债政策和流动性风险偏好变化，对债券市场资产配置策略带来一定影响。报告期内，本产品按照基金合同要求，以配置中高等级信用债为主、久期总体稳定，同时在严控信用风险和流动性风险前提下，平衡收益率和流动性，抓住市场变化中交易机会以求增厚产品收益。

上半年债券市场利率整体呈下行态势。报告期内本基金秉承稳健专业的投资理念，谨慎操作、严格风控，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。密切关注经济基本面、流动性、相关政策边际变化带来的投资机会，根据收益率曲线进行调仓，灵活运用波段、骑乘等策略，争取增厚组合收益。

一季度，国内宏观经济呈现结构性修复，新质生产力格局下，地产偏弱，外需、消费、生产等偏强。但当前国内经济有效需求仍显不足、价格维持低位、地产销售未见明显起色、实际利率较高。3月两会定调全年经济增长目标5%左右，实现的关键仍然在稳增长政策的决心和力度。一季度，债市收益率大幅下行，部分期限利率点位创下历史新低。核心原因在于“资金面稳定+配置需求增加+债券供给偏弱”等因素共同催化了一季度债牛行情。具体来看，1-2月债券平坦化下行，30Y和10Y国债在3月初分别创下2.42%和2.265%新低后震荡至3月底。3月债券陡峭化下行，中短端表现更加明显。报告期内，本基金主要配置利率债。本基金将继续秉承稳健专业的投资理念，谨慎操作、严格风控，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。我们密切关注经济基本面、流动性、相关政策边际变化带来的投资机会，根据利率曲线结构进行调仓、波段及骑乘交易，力争增厚组合收益。

2023年国内经济增长实现预定目标，但新冠疫情防控转段的第一年，经济恢复之路尚不坚实。7月底中央政治局会议后进入逆周期政策加力时期，下半年实施特殊再融资债化债和增发万亿国债，年内两次降准降息，三次下调存款挂牌利率。海外来看，美国经济存在一定的韧性，美联储全年加息4次，下半年加息1次，连续3个月暂停加息，未发生实质性转向。整体来看，2023年国内市场风险偏好较低，年初两会对经济增速、赤字目标的设定落在市场预期下沿，利率下行开启，随后一系列弱现实及降息预期等增强了下行的趋势直到8月底资金面持续上行，利率触底反弹至12月初，12月在央行加力呵护下，资金面好转，曲线开始变陡，利率牛陡。报告期内，本基金主要配置利率债，根据市场情况调整久期和杠杆。