汇添富内需增长股票A(007523) - 基金经理

本报告期，A股方面，上证指数下跌2.43%，深证成指下跌5.87%，沪深300下跌2.14%，中小综指下跌6.45%，创业板指下跌7.41%。港股方面，恒生指数上涨7.12%。报告期内，涨幅较好的板块包括银行、公共事业、煤炭等，主要都是因为风险偏好下降后，市场对高股息的偏好。报告期内，跌幅靠前的板块主要是传媒、社会服务、计算机。主要因为市场的风险偏好较低，TMT是高风险偏好的行业，相对不受欢迎。报告期内，我们主要加仓了家电、互联网等公司，适当减持了白酒。 短期，我们认为，内需和外需均有些扰动因素，所以我们希望增加些防御性仓位的占比，具备防御特征的股票是低估值、高分红、经营的持续性和可预测性较强、财务质量较好（较好的现金流、ROE、可控的负债率等）。中长期，我们看好内需消费里具有很强的市占率提升机会的公司、以及出口里具有很强的国际竞争力和广阔的市场空间的公司。我们认为，优秀的消费品公司必将能穿越周期，体现出较强的经营韧性。因此，我们会在各个消费领域里寻找具有很强竞争力的公司，着眼于中长期进行布局。此外，我们也认为，港股目前具有较好的性价比，未来我们也会积极在港股中寻找优质公司。医药领域，我们继续关注麻药和创新药，我们看好麻药稳定的竞争格局和优秀公司的稳健增长。同时，我们也看好创新药的中长期空间，优质企业具备国际化竞争力，出海将大大地打开他们的发展空间。

本报告期，A股方面，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.3%，沪深300上涨3.1%，中小综指下跌5.95%，创业板指下跌3.87%。港股方面，恒生指数下跌2.97%。报告期内，涨幅较好的板块包括银行、煤炭、交通运输等科技板块，主要是高股息和低估值板块。因为年初时，市场对经济预期比较悲观，高股息和低估值的相对吸引力明显上升。报告期内，跌幅靠前的板块主要是TMT板块。主要因为市场的风险偏好较低，TMT是高风险偏好的行业，相对不受欢迎。报告期内，消费领域，我们主要加仓了家电、互联网、白酒、养殖等公司。 我们看好内需消费里具有很强的市占率提升机会的公司、以及出口里具有很强的国际竞争力和广阔的市场空间的公司。我们认为，经过了过去几年的估值压缩后，未来，优秀的消费品公司将有估值提升的机会，这种机会的本质是对长久期资产的重定价。因此，我们会在各个消费领域里寻找具有很强竞争力的公司，着眼于中长期进行布局。此外，我们也认为，港股目前具有较好的性价比，未来我们也会积极在港股中寻找优质公司。医药领域，我们重点加仓了创新药，我们看好创新药的中长期空间，优质企业具备国际化竞争力，出海有望提升他们的发展空间。

本报告期，A股方面，上证指数下跌3.7%，深证成指下跌13.54%，沪深300下跌11.38%，中小综指下跌8.47%，创业板指下跌19.41%。港股方面，恒生指数下跌13.82%。全年来看，涨幅较好的板块包括通信、传媒、计算机、电子等科技板块。但较好的涨幅主要在上半年实现，下半年反而录得负收益或持平。主要因为上半年，市场对于ai等新科技的应用前景比较亢奋，但后续ai应用等商业模式未能较快跟上，导致产业链公司没法拥有靠谱的盈利模式，所以，股价缺少业绩支撑，又回吐了不少涨幅。全年跌幅靠前的板块包括房地产、食品饮料、美容护理等消费类板块。但跌幅主要在上半年，下半年的跌幅均明显收窄。主要原因是，市场在反应了一波悲观预期后，会选择观望一下后续的消费情况，包括消费者信心、消费者对未来就业和收入的预期等的变化情况。板块内的个股分化比较严重，从股价来看，机构持仓较轻、预期较低的个股的涨幅会好于机构持仓较重的个股。全年，我们以消费、医药板块为主要仓位。消费板块，我们主要集中在家电、白酒、啤酒，并持有了一部分小食品、农业、互联网公司。医药板块，我们主要集中在竞争格局相对较好、相对长坡厚雪的子版块，比如麻药、创新药等。总体看，我们成功规避了一些原来优质公司遇到基本面拐点后的巨大跌幅，这些公司分布在服装、食品、白酒等领域。但是，我们却也在另一些公司受到重创，这些公司分布在啤酒、白酒、互联网公司。我们认为，其原因可能是，我们过于强调个股的阿尔法，而对个股所在的子版块的贝塔的关注度相对弱化。但是，在子板块贝塔向下的背景下，绝大多数的个股阿尔法都难以独善其身。

本报告期，A股方面，上证指数下跌2.86%，深证成指下跌8.32%，沪深300下跌3.98%，中小综指下跌7.42%，创业板指下跌9.53%。港股方面，恒生指数下跌5.85%。A股方面，涨幅较好的板块包括煤炭、石油石化、银行。由于宏观和微观数据的疲软，导致市场的风险偏好降低，更偏好低估值、高分红的板块。加上煤价和油价的表现超预期，导致相关板块的表现较好。跌幅靠前的板块包括军工、传媒、电力设备，主要因为市场风险偏好下降后，高贝塔的、前期涨幅较多但基本面未能跟上的、以及基本面景气度持续下行的板块，更容易被投资者抛售。本报告期，我们以消费、医药板块为主要仓位。消费方面，我们的持仓变动不大，减持了一些成长阶段偏后期的公司，并始终抓住消费板块里的几条主航道中的龙头公司，进行中长期持有，包括白酒、啤酒、服务业、食品等。医药方面，我们适度加仓了一些受影响较小的医药股，包括麻药、创新药等公司。