民生加银聚鑫三年定开债券(007736) - 基金经理

2024年一季度经济整体呈现弱修复特征，其中制造业、出口贸易有亮眼表现，主要受到国际市场需求回升、国内产业政策发力等支撑；但消费增长相对缓慢，居民消费能力与信心仍有较大提振空间。此外，房地产行业持续下行；春节后基建项目受化债影响开工缓慢。一季度央行降准50bp，叠加开年配置需求旺盛，债券收益率震荡下行，超长端表现突出。　　2024年一季度，本基金规模保持稳定，保持较高杠杆，维持利率债及商金债配置，控制了组合的信用风险，实现了较稳健的基金收益。

2023年年初，疫后复苏是交易主线，利率整体上行。两会将全年经济增长目标定在5%，政策预期降温，收益率开始下行，降准降息落地后，收益率加速下行。8月份央行二次降息后，收益率出现调整。10月初特殊再融资债供给冲击，利率平坦化上行。资金面改善后，1万亿国债增发落地，利率震荡下行。年末银行存款利率下调，长端利率基本收于年内低点。　　2023年本基金规模保持稳定，保持较高杠杆，控制了组合的信用风险，实现了较稳健的基金收益。

2023年三季度，经济修复放缓，呈现供需两弱格局。8月中MLF利率调降15bp，同时活跃资本市场、房地产认房不认贷、降低存量房贷等一系列稳增长政策逐渐落地。9月公布的出口数据、通胀数据、金融数据和经济数据各方面都显示当前信贷、经济等局面有所好转。债市表现方面，受8月份政策利率意外下调影响，债券收益率下行至年内低位，随后小幅反弹。　　2023年三季度，本基金规模保持稳定，保持较高杠杆，维持利率债及商金债配置，控制了组合的信用风险，实现了较稳健的基金收益。

2023年年初需求回补以及节日效应带动，经济复苏节奏快于预期，叠加资金面整体收紧，推动10年期国债收益率震荡上行至2.93%附近。随后增长预期缓和，叠加资金宽松，配置盘加速入场，债券收益率开始下行。4月份银行存款利率集中调降引发降息预期，叠加流动性宽松逻辑继续演绎，共同支持债市走强。6月中旬政策利率降息落地，进一步打开债市交易空间，10年国债收益率最低下行至2.62%附近，其后受止盈盘压力以及“宽信用”预期反复的扰动，10年期国债收益率在2.65%-2.7%的窄区间震荡。2023年上半年，本基金规模保持稳定，加仓部分商金债，保持较高杠杆，控制了组合的信用风险，实现了较稳健的基金收益。