同泰开泰混合C(007771) - 基金经理

2024年三季度，中国A股市场走出先抑后扬的大幅反转行情。在9.24重大政策利好的刺激下，大中小盘各类指数普遍暴涨，并且在新增资金跑步入场的推动下，9月份最后几个交易日，A股市场上演了连续上涨的逼空走势。三季度沪深全A指数上涨了17.8%，代表大盘蓝筹股的沪深300指数上涨了16.1%，代表中盘股的中证500指数上涨了16.2%，代表小盘股的中证1000指数上涨了16.6%。所有申万一级行业都是上涨的，其中非银金融（券商股为主）、房地产行业涨幅居前，涨幅排名靠后的多数是二季度或者年内涨幅已经较大的行业，比如煤炭、石油石化、公用事业等。 本基金在2024年三季度表现较好，取得了不错的收益。产品持仓集中于先进制造、信息传输、软件和信息技术服务业、消费等方向，尤其是北交所“专精特新”的优质公司，整体仓位维持在9成, 以持股为主。

2024年上半年经历一波强势反弹，A股市场主要指数表现分化，存在结构性机会，特别是在特定行业和个股上表现突出。大盘价值风格涨幅达到13.67%，表现优于小盘成长风格。红利板块表现出色，央企煤炭、设备更新、航运、电力、银行等方向均获市场青睐。 本基金在2024年上半年主要持仓集中在高端装备、新材料、医药生物等科技属性和成长性较突出的行业，尤其是北交所“专精特新”的优质公司，这些企业代表了国家鼓励的创新型中小企业的发展方向，估值处于低位，未来的潜力较大。上半年基金整体仓位维持在9成，对部分涨幅较大的行业及个股进行了高低切换，其余以持股为主。

2024年一季度，A股市场先抑后扬，主要指数涨跌互现。上证50指数表现最强，一季度累计上涨3.82%，上证指数一季度收涨2.23%，创业板和科创50分别下跌3.87%、10.48%，北证50下跌21.88%。总体来看，一季度大盘蓝筹股明显强于中小盘股，行情的波动较大。 一季度我们重点关注北交所的优质个股，北交所有很多专精特新的公司，许多公司都是细分领域的龙头，未来成长性较好。2024年一季度北证50出现较大幅度的下跌，一方面是因为受整个市场波动的影响，另一方面是2023年4季度北证50大涨后的回调需求，回调后的北交所个股性价比更高，具备更大的投资价值。 展望后市，随着经济活动的进一步复苏，市场情绪大概率会乐观起来，市场的流动性持续优化。经过充分的调整过后，北交所现在配置的性价比更高，未来北交所对资金的吸引力也会越来越强，我们坚定看好北交所的投资机会。

2023年国内经济从结束疫情恢复到平稳运行阶段，资本市场的心态经历了从年初强预期快速复苏到二季度数据弱现实的转变。政策积极拉动经济增长，推出了多方面措施：降低融资成本、放松地产限制、拖欠企业账款的化解、地方发行特殊债券化解债务风险等，活跃资本市场的政策也不断推出。美国经济和就业数据较强，升息持续度超过预期，年底接近尾声。国内权益市场情绪偏低，红利风格和AI是全年少数的结构机会，其它板块弱势；债市全年走强；人民币汇率先跌后稳。 本产品坚持了基于合理估值做成长轮动的策略，虽然组合中成长类型公司多数保持了行业竞争力、经营景气度、营收增长态势，但估值难以把握，在2023年降低明显。在是否改变组合长期策略和配置风格方面，管理人做了很多纠结与取舍，没有去做中特估和红利风格，还是坚持看好中国经济的结构转型和高质量升级发展。成长方向在全市场各类风格中估值压缩严重，是产品净值下降较多的主要原因。市场情绪的严重偏弱让优质公司的估值也无法体现和业绩增速一样的乐观，净值持续的下跌严重影响了产品持有体验。