汇安量化先锋混合C(007776) - 基金经理

2024年三季度，我国GDP预计同比增长4.6%（数据来自兴业研究），从结构看，增长主要依赖于出口，尤其是消费电子、汽车和船舶行业的强劲表现。值得注意的是，近期国内外经济形势出现了重要的边际变化：一是9月美联储降息50BP，美联储降息意味着美国经济下行压力加大。二是美国11月美国大选结果仍有变数，这将影响我国增量宏观政策的推出时点和力度。三是9月底召开了分析研究当前经济形势和经济工作的中共中央政治局会议，四季度的工作重心在于加大政府投资、降准降息、稳地产、提振资本市场等。从GDP增长的几个分项看，有以下特点：固定资产投资方面，房地产投资增速有筑底迹象，制造业和基建投资增速回落。专项债发行进度的加速将缓解地方政府缺乏高收益项目的困境。消费方面，消费增速受以旧换新政策的提振，表现期待提高。有稳定需求的消费品、以旧换新的部分商品、娱乐消费增速相对较强，多数可选消费负增长。出口方面，消费电子、汽车和船舶出口增速增长较快，欧美的需求是主要支撑，但劳动密集型产品出口增速偏弱，受海外取消“小额豁免”政策影响较大。物价方面，CPI同比季节性回升，但难有可持续性；PPI同比回落，新能源汽车相关、房地产相关、餐饮相关、石化相关上下游产品价格走弱。汇率方面，人民币即期汇率本季度以来升值超过2%。主要由美联储降息预期以及外贸企业结汇需求导致。政策方面，利率换锚，货币政策更注重精准调控，9月底货币宽松开始加码。从金融数据来看，M2和社融增速有止跌企稳迹象，M1增速降幅仍在扩大；M2增速阶段性止跌。9月底出台了一系列稳楼市和稳股市的政策，政策执行的力度和后续增量政策的出台将进一步提振经济。未来，将推动财政支出向产业投资基金和民生建设转移。结合政策利好带来的良好的经济环境和行业发展机遇，有效控制风险的前提下，本基金管理人后续将紧密结合定性总结与定量对比，均衡配置行业，分散个股风险，在全市场范围内精选有增长潜力和稳定业绩的优质个股，努力抓住中国经济发展的机会。

2024年以来，我国经济发展略有波折，二季度GDP增速略低于一季度，广义财政收支相比呈现下滑趋势，主要源于国有土地使用权出让金下降，房地产行业承压明显。综合来看，财新PMI指数上半年高于枯荣线，显示制造业的生产经营活动扩张在加速。从需求端的投资、消费和出口看，“三驾马车”的表现分化明显。出口方面，外贸持续保持较好的发展趋势，整体展现出较强的抗干扰能力。从贸易对象结构看，2024年1-6月份，我国对共建“一带一路”国家、拉丁美洲等地区的出口总额（美元口径）分别同比增长了6.6%和11.3%，对于欧盟和美国等地区的出口总额（美元口径）等同比增长了-2.6%和1.5%，外贸对象多样化优化了外贸结构；消费方面，个人消费意愿持续下滑，从CPI与PPI的数据来看，物价水平虽然在下降，但已呈现持续改善的趋势，商品零售端出现了“量增价减”的现象；投资方面，2024年前6个月我国固定资产投资增长平均保持在4%以上，民间投资的同期增长速度基本保持在0.5%以下，但外资投资增长速度同比下滑15%左右，中国对外资吸引面临其他经济体的竞争。本基金管理人将结合当前行业特点，紧跟国家宏观政策，借助各项利好政策的刺激，在控制风险的前提下，紧密结合定性分析与定量分析，动态均衡行业配置，在全市场范围内精选兼具增长和业绩稳定性的优质个股，同时分散个股风险，分享中国经济发展的机会。

一季度以来，股市经历了剧烈波动，市场风格转向平衡修复的常态。2024年一季度沪深300涨幅3.1%。随着资本市场改革的逐步实施，国内机构与海外投资者的参与度逐步提升，投资者情绪进一步恢复。统计局公布的3月各项PMI数值快速提升，高于荣枯线。随着经济逐步修复，宏观政策稳健地推进经济转型，制造业升级和内需提升也将为中国增强经济竞争力铺路。市场估值修复，并有望随着国际环境改善而提升。尽管市场仍在调整，预计二季度"二八现象"（20%的股票占据市场的热点，而其他80%的股票表现相对平淡）将逐渐缓解，将保持结构性特征。利好二季度市场的因素增多，从板块来看，TMT和资源类板块，呈现更多的投资机会。长期来看，国企改革、数字经济等新兴领域将是投资重点。结合行业的特性和宏观环境，以及政策的逐步释放，后续本基金管理人将紧密地结合定性分析与定量分析，在有效控制风险的前提下，保持行业相对均衡，个股相对分散，在全市场范围内精选兼具内生增长和安全边际的优质公司，努力分享中国经济复苏的红利。

2023年，我国经济在全球经济环境疲软和国内外多重挑战中表现出明显的恢复势头，实现了5.2%的增长率。尽管面临来自俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治紧张及其带来的不确定性和风险，我国经济仍然展现出了强大的韧性和潜力。这些外部事件直接和间接地影响了全球市场的稳定性和预期，加大了国际贸易和投资的不确定性，对我国外需出口构成了压力。在应对这些外部挑战的同时，国内政策加大了对内需的支持力度，通过财政、货币和产业政策的有力配合，有效促进了消费和投资的回升，内需成为推动经济增长的关键因素。同时，新经济动能的快速形成为经济结构的优化和升级提供了新的动力。在全球不确定性加剧的背景下，我国经济的长期向好基础并未改变，政策的持续发力预计将进一步促进经济的企稳和回升，展现出逐步回归潜在增长水平的能力。回顾2023年，本管理人通过紧密结合定性分析与定量分析，努力寻找成长兼具竞争壁垒的公司，尤其是其中兼具内生增长和安全边际的公司，并在构建组合的过程中有效控制风险，实现行业均衡与个股分散，努力分享经济复苏的红利。