汇添富中证长三角ETF联接C(007840) - 基金经理

二季度A股整体承压，万得全A下跌5.32%。分行业来看，中信一级行业中银行、电力公用事业和交通运输等行业表现较好，消费者服务、传媒和商贸零售等行业则表现欠佳。风格上，大市值、价值和红利风格占优，小市值和成长风格相对低迷，A股整体仍体现出偏防御的特征。国内5月和6月经济数据显示，经济修复仍存一定波折。5月工业增加值同比增长5.6%，固定资产投资同比增长3.5%，双双环比走弱且低于预期，社零同比增长3.7%，环比修复较明显。6月PMI录得49.5，继续位于荣枯线之下，显示制造业边际走弱，综合5月和6月数据来看，国内经济修复基础仍不牢固。后续政策端或将继续发力，经济有望平稳修复。海外方面，6月美联储议息会议维持基准利率不变，“点阵图”将年内降息次数从3次下调至1次，整体降息次数从6次降至5次，呈现出比市场预期更为“鹰派”的特征。今年4月，继2004年、2014年两个“国九条”后，时隔十年我国发布第三个资本市场“国九条”，新“国九条”以强监管、防风险、促高质量发展为主线，从发行上市、持续监管、退市监管、证券基金机构监管、交易监管、推动中长期资金入市等维度做出总体安排，并会同证监会与三大交易所共同形成“1+N”政策体系。新“国九条”的推出有望优化市场环境，推动资本市场的健康发展，为上市公司和投资者创造更稳健的市场条件。“长江三角洲区域一体化发展”是国家级区域发展战略，是区域间融合互补的重要举措之一。长三角ETF及其联接基金是投资于长三角区域龙头上市企业的指数产品，覆盖行业主要包括金融、医药、电子等，帮助投资者把握长三角区域发展带来的主题投资机遇。

2024年一季度资本市场整体小幅上涨，但经历了先跌后涨的V形走势，振幅较大。1-2月国内经济数据回暖。工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额累计同比分别增长7.0%、4.2%和5.5%。生产、投资增速均较2023年12月数据有提升，而消费略有下滑，整体符合预期。3月两会召开。政府工作报告提出，2024年全年国内生产总值增长5%左右、居民消费价格涨幅3%左右、居民收入增长和经济增长同步等发展目标。总体政策基调依然坚持“稳中求进，以进促稳”。在全年主要工作任务中，将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”放在第一位，将从产业链优化升级、培育新兴产业和未来产业、深入推进数字经济三个方面来促进社会生产力提升。科教兴国、扩大内需、深化改革等也是重要的工作任务。货币政策方面，2月央行超预期降准50bp，并定向降息，释放流动性超万亿。全年财政政策、货币政策均仍有加力空间。资本市场方面，2月初开始显著反弹，日均成交也恢复到万亿以上，悲观低迷的交易情绪正在出现出清修复的迹象。在监管政策引导下，新股发行、存量减持节奏均有适度节制，有助于交易流动性的改善。增量资金方面，一季度下跌阶段，国内机构资金加速通过宽基ETF进入权益市场，从规模增量变化估算，流入资金在千亿级。北向资金自1月下旬开始逆转净流出的态势，逐步恢复净流入的节奏，一季度累计净流入超680亿元。整体来看，A股市场自2月起，流动性环境已出现较为显著的积极变化。分结构看，超大盘表现相对稳健，反弹幅度超过1月下跌幅度，季度收涨。同期小微盘跌幅较深，反弹修复幅度不足。红利属性资产、周期资源品等表现强势。稳增长政策有望陆续落地、经济温和修复、交易情绪改善等积极因素多重作用下，A股投资机会值得重视。“长江三角洲区域一体化发展”是国家级区域发展战略，是区域间融合互补的重要举措之一。长三角ETF及其联接基金是投资于长三角区域龙头上市企业的指数产品，覆盖行业主要包括金融、医药、电子等，能够帮助投资者把握长三角区域发展带来的主题投资机遇。

2023年，资本市场先在经济复苏背景下显现出修复行情，但自二季度起开始震荡下行，四季度呈现成交收缩、情绪持续低迷的态势。一季度受人工智能革命驱动的计算机、电子、通信等板块显著超越其他，但下半年基本面验证较为有限，进入消化估值的阶段。市场下行明显的三四季度，具备红利属性的资产受到市场关注，同时成长板块中的电子、医药有阶段性修复。结构上看，全年行业分化依然显著，且行业主题行情通常缺乏持续性。全球来看，美联储在2月、3月、5月、7月各加息25个基点，加息周期接近尾声的认知随着通胀数据不断回落得以逐步确认。美元指数在四季度显著回落，国内汇率压力有所缓解。10月起，较高级别的国际交流与互动日益频繁，释放国际关系回暖信号，对市场信心带来提振。国内来看，2023年全年GDP增长5.2%，分季度呈波动态势。一季度存在积压需求释放的反弹，经济数据表现较为强劲。二季度经济数据为全年低点，且低于预期，6月起略有改善，体现出底部修复的态势。逆周期调节的政策基调下，政策力度和政策传导速度均略有不达预期。三季度起，主要经济数据出现好转，内生修复的势头开始显现。多项经济刺激政策出台，覆盖民营经济、资本市场等多个层面，央行连续降息呵护流动性，政治局会议继续强调稳增长基调。四季度需求边际变弱，经济内生动能放缓。政策层面看，10月末召开了中央金融工作会议，12月召开了中央经济工作会议。中央金融工作会议强调金融服务实体经济的定位，以提供高质量金融服务作为发展导向目标，提出全面加强金融监管防风险。中央经济工作会议提出当前风险隐患仍然较多，2024年政策主基调需坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。会议同时指出，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。资本市场方面，截至年末市场已经位于估值低位，具备长期投资价值。“长江三角洲区域一体化发展”是国家级区域发展战略，是区域间融合互补的重要举措之一。长三角ETF及其联接基金是投资于长三角区域龙头上市企业的指数产品，覆盖行业主要包括金融、医药、电子等，能够帮助投资者把握长三角区域发展带来的主题投资机遇。

2023年三季度，市场先涨后跌，整体小幅下跌。分行业板块看，金融、周期类表现较好，成长型的传媒、计算机、新能源等跌幅居前。全球来看，通胀普遍有所回落，美元指数7月下旬开始表现强势。9月美联储议息会议维持现有利率水平不变。尽管加息周期接近尾声已成为市场共识，但此次会议点阵图显示政策取向偏向鹰派立场，年内加息一次概率提升，降息时间或将延后至明年下半年。国际合作的角度来看，中美在8月成立贸易工作组，9月下旬宣布成立经济、金融两个工作组，细分领域对话机制逐步建立。双方均强调了中美合作的重要性，未来在多个领域的沟通交流预计都将有所加强。国内来看，7月经济数据整体走弱，处于历史低位，8月出现内生修复迹象，且普遍好于市场预期。三季度多项经济刺激政策出台，覆盖民营经济、资本市场等多个层面，政治局会议继续强调稳增长基调，有望促进四季度经济的持续修复。货币政策方面，8月MLF调降15个BP，一年期LPR调降10个BP，9月下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，市场流动性整体保持合理充裕。资本市场方面，三季度市场整体小幅收跌，上半年表现强势的成长型板块在三季度走弱。经济数据阶段性走弱对市场情绪有所冲击，但市场整体位于估值低位，具备长期投资价值。“长江三角洲区域一体化发展”是国家级区域发展战略，是区域间融合互补的重要举措之一。长三角ETF及其联接基金是投资于长三角区域龙头上市企业的指数产品，覆盖行业主要包括金融、医药、电子等，能够帮助投资者把握长三角区域发展带来的主题投资机遇。