广发汇达3个月定期开放债券(008161) - 基金经理

2024年2季度，债市收益率整体呈震荡下行态势，趋势依旧较强。4月下旬，债券收益率创下新低，主要原因在于存款“手工补息”被规范，非银机构配置力量强劲；但随后媒体关注长端利率定价，市场受到一定的扰动，收益率一度快速上行，到月底企稳回落。5月，基本面数据对市场造成一定扰动，与此同时，房地产政策加码宽松，长期特别国债发行计划落地，发行节奏好于预期，债市整体呈现震荡走强格局。6月，经济和金融数据表现令市场对货币政策的宽松预期再起，部分期限利率创下年内新低。全季来看，债市偏强格局延续，但相比一季度波动有所加大，且频率增加，长端信用债和中短端利率债表现最好。报告期内，本组合进行了一定的策略调整，持仓品种以短久期高等级信用债为主，利率债为辅，且对券种结构、组合杠杆和久期分布进行持续的优化，在市场波动中把握机会。

2024年一季度，前两个月受资金涌入债市以及社会融资需求下降等因素共同影响，债券收益率大幅下行。进入3月，两会无短期强刺激政策，债市利率再次下行，但基于债市利率处于全面偏低水平、年内预计发行超长期特别国债等因素，债市止盈情绪也较为强烈，以及宏观经济的企稳，利率陷入窄幅震荡格局。全季来看，债市较为强势，超长端和长端的利率债表现最好。报告期内，在利率低位背景下，组合逐步降低久期，并且将信用债置换成短端利率债与存单。

2023年，债券利率整体震荡下行，全年可大致分为三个阶段：1月至8月，债券利率在走高后大幅下行，主要驱动因素在于经济恢复斜率放缓、财政政策收敛和货币政策宽松；8月底到10月底，利率震荡上行，中短端利率上行幅度较大，主要驱动因素在于一线城市地产政策放松、财政政策发力，与此同时，货币政策重心转向稳汇率、防空转；10月底到12月，利率再度转为下行，核心原因在于经济恢复斜率放缓，风险偏好低迷。报告期内，组合主要以中高等级为底仓，适度通过利率债进行交易。

本季度，债市收益率先下后上，呈现“V”型走势。受多事件影响，7月基本面面临复杂形势，中下游需求受影响较大，收益率震荡下行。8月央行超预期降息，带动了债市收益率的明显下行。但在8月份降息之后，稳增长政策开始加快落地，包括一线城市认房认贷政策放松、政府债券加快发行、地方化债等。此外，降息之后资金利率中枢出现上行，债市情绪波动较大，收益率承压上行。全季来看，债市表现先强后弱，收益率震荡。报告期内，本产品以中高等级信用债为底仓，适度进行交易。展望下季度，经济的终端需求暂未出现有效的扩张，我们对债券市场维持偏乐观的态度。