国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282) - 基金经理

大盘三季度在超预期政策的驱动下，上演先抑后扬火箭式反弹，沪深300指数上涨16.07%，中华半导体芯片指数上涨18.13%，受申购影响，芯片ETF联接A和联接C净值分别上涨16.94%和16.84%。虽然三季度表现只是略超大盘，但在9月23日至10月8日期间反弹最大力度阶段，中华半导体芯片指数阶段性涨幅超过55%，沪深300指数则为33%，充分地表达出了科技板块的弹性。其背后的原因还是超预期政策的释放，资金改善超预期科技板块作为成长板块，资金敏感，弹性更大。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

一季度芯片指数相比于沪深300指数，出现了大幅超跌的现象，并且春节期间OpenAI公司的文生视频软件横空出世，于节后再次引爆资本市场对于人工智能的热情。由于国内芯片板块被“卡脖子”，无法自主生产高性能的人工智能芯片，因此资本市场未选择芯片，依然选择了光通信光模块订单确定性较高的通信板块进行突破。二季度在大基金三期超预期消息的催化下，芯片指数终于崛起，表现有所超越沪深300指数。上半年来看，沪深300指数上涨0.89%，中华半导体芯片指数下跌10.74%，芯片ETF联接A和C则分别下跌10.01%和10.14%，较好地实现了对指数的跟踪。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

继去年四季度的单边下跌走势之后，今年一季度沪深300指数先跌后涨，涨幅3.1%，中华半导体芯片指数下跌11.38%，芯片ETF联接A和C分别下跌10.7%和10.77%，较好地实现了对指数的跟踪。春节前芯片板块跟随股市整体下跌而下跌，春节期间OpenAI公司的文生视频软件横空出世，于节后再次引爆资本市场对于人工智能的热情。此次节奏有些类似2023年上半年，人工智能，算力先行。但在算力板块，由于国内芯片板块被“卡脖子”，无法自主生产高性能的人工智能芯片，因此资本市场未选择芯片，依然选择了光通信光模块订单确定性较高的通信板块进行突破。通信ETF阶段性低点到高点涨幅超50%，芯片ETF则略显疲软。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

一季度受大语言人工智能技术GPT短期内的技术升级和ChatGPT极佳的用户交互体验推动，同时国内新一届政府换届落定，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》提出了数字中国建设的顶层设计和整体布局，数字经济被确定为推动我国经济增长的主要引擎之一，包括计算机、通信、传媒、电子在内的TMT板块受到了投资者的追棒，板块成交活跃，TMT板块成交占全市场成交比超过了40%的历史高位，A股市场震荡盘升；在美国出台芯片法案并裹挟日本荷兰持续对中国半导体芯片、高性能计算更大范围的打压下，包括半导体设备、材料等国产化受益细分行业的国产化替代份额持续攀升，经过产业链的协同合作，半导体制造的突破预计也将迎来曙光。二季度国内经济复苏不及预期，一方面进出口数据走弱，消费低于预期，显示在三年新冠疫情影响下经济修复并非一帆风顺，叠加美国及其西方盟友推动的脱钩断链都对国内经济复苏带来一定的压力；另一方面，以ChatGPT为代表的各种人工智能大模型的持续推进，围绕算力所带来的包括光模块、PCB、液冷等受益细分领域受到投资者的追捧，人工智能主题投资也由早期的概念炒作转向业绩支撑。面对错综复杂的国内外政治经济形势，投资者普遍降低了预期，操作上采取及时获利了结的策略，市场表现上体现出行业风格轮动较快的特征。三季度国内宏观经济面临较大的压力，一方面进出口数据持续走弱，另一方面基于收入前景的担忧消费难以提振；7月份中央政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心，之后出台了一系列围绕活跃资本市场的减税降费、规范股份减持、调降融资保证金比例、以及优化IPO、再融资监管安排等一系列举措。国际上美国通胀高企、就业数据屡超市场预期，美元持续走强。面对错综复杂的国内外政治经济形势，投资者风险偏好持续下降，市场表现上体现低估值高分红偏好，整体市场维持二季度震荡下跌的态势，成交持续缩量。四季度延续7月份中央政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心，中央金融工作会议提出金融强国，一系列利好政策频出，凸显管理层呵护市场之意。但国内宏观经济仍然面临较大的压力，PMI在10月份再度回到荣枯线下方，一方面进出口数据持续走弱，另一方面基于收入前景的担忧消费难以提振。国际上，美国经济仍然表现较为强劲，在美国加大扶持替代中国供应链的政策下，包括日本、印度、越南等经济体表现较为出色。面对错综复杂的国内外政治经济形势，投资者风险偏好持续下降，市场表现上体现低估值高分红偏好，机构持仓较小的微小盘股成为游资追逐的对象，整体市场维持震荡下跌的态势，成交持续缩量。