华安科技创新混合A(008635) - 基金经理

2024年第三季度，市场大部分时间保持着低波动状态，基金管理人积极寻找基本面边际向好，并且符合新质生产力方向的优秀企业。以电子、通信、计算机代表的科技成长板块为例，在八月份之后指数走势相继企稳。其中计算机受宏观周期影响较大，调整时间长，所以率先企稳。九月中下旬，一系列政策发布，极大提振了市场信心，科技成长板块在预期和交易结构的双重利好下大幅反弹。　　今年以来，在新“国九条”的指导思想下，优质企业持续获得市场青睐。随着市场预期再度转暖，优质企业将更为受益。基金管理人主要对科技创新和新质生产力领域进行配置，包括AI、半导体、消费电子和自主信创等细分方向，重点关注了企业的成长持续性和营收质量。

2024年上半年，市场在年初的大幅波动之后，波动率逐渐稳定，整体走势企稳。从市场风格看，大市值风格的股票占优，但是2月份和4月份都出现了小市值风格的阶段结构性机会。我们认为，新“国九条”意义重大（即《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》），“科八条”更加具体地指明了关键投资领域（即《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》）。优质龙头企业和高技术壁垒的创新成长企业都体现出长期的投资价值。　　基金管理人主要对科技创新和新质生产力领域进行配置，包括AI、半导体、消费电子和自主信创等细分方向。　　AI是备受期待的科技产业趋势，通用人工智能成为科技巨头的一致目标。在技术演进过程中，我们相信AI可以逐步对现有信息产业和制造业优化迭代，促进生产效率提升。智能算力建设虽然初具规模，但是空间天花板远未达到，所以我们积极看好算力硬件，包括芯片和通信互联配套设施。AI应用不断涌现，在办公、创意、娱乐等细分领域均有优秀公司诞生。　　半导体是我国需要重点投入的高精尖领域，而且我国已经实现了在大部分环节的成功突破。晶圆制造与半导体设备材料依然是近期关注的重点方向，具体而言，我们看好先进封装和先进制程的进展，并对相关企业进行配置。　　消费电子是AI进一步实用化的重要载体，随着AI能力进步，手机等终端可以完成较为复杂的日常任务处理，AI的商业闭环可能在消费电子中率先实现。我们认为国内企业在消费电子中的竞争优势非常明显，并且将迎来中长期确定的上行周期。　　自主信创推进的节奏不易把握，导致市场表现波动较大，但是长期趋势确定，竞争格局逐步清晰。信创产业链公司股价基本在低位，市场预期低，其中往往蕴含着更大的机会。我们关注国产基础软硬件和信息化实施能力强的龙头公司。　　在以上板块中，基金管理人根据公司经营质量，技术壁垒，以及市场流动性构建投资组合。

2024年一季度市场震荡上行，指数波动明显增加，我们认为在流动性等因素背后，行业基本面边际改善正在发生。海内外AI技术发展速度超预期，硬件技术迭代与算法设计相互增强，模型能力可以支持应用的规模普及。国产AI模型通过产品设计优势，商业逻辑闭环逐渐成型，我们看好国产算力硬件和数据要素的自主发展。随着经济企稳温和复苏，业绩稳定增长和经营质量高的公司股价表现较好，基本面对股价的驱动权重正在增强。基金管理人看好国内AI发展及国产算力背后的半导体技术底座，选择了龙头企业和信创等自主创新细分进行组合配置。

2023年最大的科技事件是AI大模型的加速发展和影响扩散。生成式大模型从爆款聊天应用和图片生成起步，随后内涵价值被迅速挖掘。AI的自然语言理解能力显著提升，为后移动互联网时代的信息技术注入新活力。全球范围内，云服务厂商大幅改变资本开支结构，以GPU为代表的加速计算产业链得到关注。数据依然是信息技术进步的动力和体现，AI训练和生成对大数据的需求和供给，数据传输带宽技术进步，两者之间循环加强。　　AI浪潮从生成式模型扩散到生产力工具，硬件的投入最终会在软件和智能化层面体现。如果和互联网技术类比，AI几乎可以在全行业贡献价值。人们对于AI是否促成了爆款应用依然有观点分歧，但我们认为爆款应用本身就低估了AI的重要性。互联网诞生至今，信息技术已经是基本生产要素，AI技术也有同样的潜力。　　另一方面，当前全球自由贸易受到挑战，我国作为AI大国，在一些硬件环节遇到供给障碍，使市场信心有所动摇。我们通过对行业基本面和技术的研究，认为发展国产自主可控的生态大有可为。进一步看，国产和海外两个生态体系最终会相互竞争和促进。　　2023年围绕AI主线，基金管理人对算力硬件、芯片设计制造封装、AI应用终端、数据资产等多个领域均衡配置，重点关注产业趋势和边际改善的企业。