广发科技创新混合A(008638) - 基金经理

2024年二季度，宏观层面，美元加息或进入尾声，带动全球周期品价格抬升。国内地产经过一系列的政策刺激后逐步探底企稳，一线城市成交量出现回暖的信号，消费情况仍有待改观。比较来看，人民币资产处于较低估值区间。二季度A股市场震荡为主，市场交易的主线有两条：一是围绕着全球共振的AI、电力等方向展开；二是降息周期中受益的高股息类债券型资产。整体大盘股表现明显好于小盘股。AI方面算力仍然短缺，同时各大pc、手机厂商均以前所未有的重视和资源投入到AI的融合中，全球的科技浪潮围绕着AI创新展开，AI手机侧的创新有望成为未来的重点。从软件端逐步向边缘侧延展，在应用上今年整体表现欠佳，当前仍未明显看到改变时代的应用出现。国产算力方面，需求仍然旺盛，但主要制约因素来自于流片的瓶颈，预计下半年将逐步改善。军工领域经过两年的调整，估值具备一定的安全边际，随着五年计划尾声临近以及建军百年目标指引，军工行业需求有望恢复。本基金着力于寻找具备改变时代基因的伟大企业，本报告期内布局了人工智能、消费电子、军工、新消费等方向。

2024年一季度，市场波动较大，年初出现大幅回撤，春节后收复年初跌幅。反弹主线围绕在低估值的高股息、周期品和前期跌幅较大的AI方向。 宏观层面，美元加息进入尾声，带动全球周期品价格抬升。国内地产仍在探底过程中，消费情况仍有待改观。比较来看，中国定价的资产处于较低估值。高股息、出口、新质生产力或是未来的主线。人工智能方面，随着技术的进步，一季度模型侧的迭代在加速进行，国产模型kimi等均在各个方面有可圈可点的表现，算力仍然是AI基础设施建设不可或缺的一环。反观应用层面，不管是手机、电脑等硬件创新，还是音乐、陪伴等软件功能都有一定的应用雏形，我们认为人工智能有望成为未来2-3年科技投资的主线。延伸来看，随着大模型的进步，机器人领域和虚拟现实领域的产业进步速度也将产生质的飞跃。顺着成长创新的方向，本基金着力于寻找具备改变时代基因的伟大企业，报告期内布局了人工智能、新消费、传媒等方向。

回顾2023年整体市场，地产链、可选及必选消费、医药、金融、新能源、军工、互联网均出现了较大幅度的调整，市场的赚钱效应不明显。地产整体仍然在探底过程中，消费情况仍有待改观。年初市场聚焦的中特估、一带一路主题等没有形成明确的产业趋势。唯一的赚钱效应来自于以人工智能为代表的算力、应用领域。但后期随着风险偏好的下降，相关股票的波动也明显放大。本报告期内，本产品主要配置了人工智能、高端制造、新消费等方向。

2023年三季度，成长方向出现大幅回调，新能源、医药、半导体等板块均出现了一定的波动，前期涨幅较大的算力、AI应用等方向也出现了一定的调整。宏观层面，受美元加息的影响，人民币汇率出现一定的贬值，港股市场相关个股出现了一定波动。短期来看，美元加息对于投资人的风险偏好有一定的扰动；长期来看，美债收益率或正逐步见顶。我们对于宏观政策、市场流动性、投资者情绪向好态势保持乐观态度，目前市场整体估值处于中等偏低位置，需静待经济基本面继续好转。人工智能方向，市场的矛盾点在于短期企业均在增大算力的投入和开支，但是仍缺少可观察的杀手级应用，一方面算力成本较高，另一方面模型的产业化需要时间。从产业趋势对标来看，当前的人工智能方向非常像2019年底新能源车爆发前的阶段。随着两方面矛盾的逐步解决，我们仍然认为产业或将迎来爆发的奇点。目前GPT所处的阶段已经过了从1到N的阶段，正逐步以N的形态展现出来。未来AI的走势会从题材炒作慢慢地往逻辑产品兑现演绎，机构定价慢慢成为主流，重点关注AI产品落地的软件企业。新能源方面，光伏硅料价格大幅下行，或已接近底部，产业需求尚可，整体产业链盈利保持稳定，这将逐步消除市场对于行业的担忧；新能源车行业渗透率接近40%，受到竞争加剧、产能增长迅速的影响，行业的转折点仍需跟踪。但随着自动化、新能源化的推进，国产汽车品牌的影响力逐步增强。本基金顺着成长创新的方向，寻找具备改变时代基因的伟大企业，本报告期内布局了人工智能、消费等方向。