建信医疗健康行业股票A(008923) - 基金经理

2024年3季度，中证医药指数前期呈震荡下跌趋势，9月下旬涨幅明显，3季度中证医药指数涨幅18.03%，同期沪深300指数上涨16.07%，创业板指数上涨29.21%，医药板块跑赢沪深300指数，跑输创业板指数，行业排名位于中等偏上位置，其中医疗服务、化药、原料药涨幅较多，中药、医疗器械、医药商业涨幅较少。　　回顾2024年3季度，宏观经济基本面与社会预期维持偏弱态势，拖累医保收入和医药消费支出，叠加医疗反腐影响医院设备招标进度和新产品进院速度，医药行业三季度业绩增速虽有所改善，但仍受负面因素拖累。自9月下旬以来，中央自上而下推出一揽子超预期政策，围绕当前货币财政、房地产、资本市场等密集出台系列政策积极应对，超预期的政策力度体现中央对于完成全年5%左右经济增长目标的决心，也有助于扭转此前市场对于政策有效性的悲观预期，进而实现稳定预期、激发更大活力的政策目标。随着宏观基本面的逐渐改善及整体政策转向，医保收入和医药消费支出有望恢复常态，看好医药行业中长期持续稳健增长。　　本基金在3季度前期保持中性偏低仓位，9月下旬随着政策转向迅速提高仓位，配置方向延续上半年的结构，提高了刚需产品和真创新品种的配置比例，聚焦未满足的临床需求，关注细分子行业景气度的提高，增加了刚需的制药板块的配置比例，围绕刚需、创新、出海三大方向，继续坚持自上而下和自下而上相结合的投资策略，重视估值和业绩的匹配度，精选优质个股，取得明显超额收益。

2024年上半年，中证医药指数整体呈下跌趋势，沪深300指数略涨0.89%，创业板指数下跌10.99%，而中证医药指数下跌20%，医药板块明显跑输，在行业排名中处于落后位置。细分子行业中，化药、中药和医疗器械跌幅相对较小，医疗服务、原料药和医药商业跌幅较大。　　回顾2024年上半年，国内经济弱复苏、海外潜在贸易摩擦升级等对股票市场形成压制，风险偏好持续走低，对复苏和创新为主要驱动力的医药行业形成掣肘。医药行业因医疗腐败集中整治工作仍在延续，新产品进院仍受影响，叠加去年新冠后积压的医疗需求集中释放形成的高基数，行业上半年业绩增速慢于全年，对上半年医药行业股票表现产生负面影响。　　本基金在上半年保持中性偏低仓位，在刚需产品和真创新品种保持相对较高的配置比例，聚焦未满足的临床需求，围绕刚需、创新、出海三大方向，继续坚持自上而下和自下而上相结合的投资策略，重视估值和业绩的匹配度，精选优质个股。我们始终认为医疗领域腐败问题集中整治工作虽然短期会对部分院内企业的业绩产生影响，但对刚需产品和真创新公司的长期业绩和企业价值影响甚微，看好医药行业中长期持续稳健增长。

2024年1季度中证医药指数呈现下跌趋势，中证医药指数下跌11.85%，同期沪深300指数上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，医药板块明显跑输，细分行业排名属于相对落后的位置，其中中药、化药板块表现相对较好，医疗服务、原料药、生物药下跌较多。　　回顾2024年1季度，因医疗腐败集中整治工作仍在持续，叠加去年新冠后积压的医疗需求集中释放形成的高基数，医药行业上半年业绩增速会慢于全年，但全年来看医药行业会呈现逐季度业绩加速的趋势。我们始终认为医疗领域腐败问题集中整治工作虽然短期会对部分院内企业的业绩产生影响，但对刚需产品和真创新公司的长期业绩和企业价值影响甚微，看好医药行业中长期持续稳健增长。　　本基金在一季度保持中性仓位，配置方向延续去年四季度的结构，提高了刚需产品和真创新品种的配置比例，聚焦未满足的临床需求，关注细分子行业景气度的提高，增加了刚需的药品器械板块的配置，降低可选药品医疗的配置，围绕刚需、创新、出海三大方向，继续坚持自上而下和自下而上相结合的投资策略，重视估值和业绩的匹配度，精选优质个股，取得明显超额收益。

2023年全年，中证医药指数整体呈现下跌趋势，仅在一季度和四季度有阶段性反弹，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，中证医药指数下跌12.45%，在各行业涨跌幅中医药行业处于中等略偏下位置。细分子行业中，化药和中药表现较好，有正收益，医疗服务、医疗器械、原料药和医药商业下跌较多。　　回顾2023年，国内经济复苏低预期、美联储利率居高不下等对股票市场形成压制，对复苏和创新为主要驱动力的医药行业也形成掣肘。年中开始，医药领域腐败问题集中整治工作对设备采购、新产品推广等产生负面的影响，大部分医院出现招标推迟、学术会议暂停等现象，对正常的医疗秩序也产生了影响，医药行业表现较差。四季度后学术会议逐渐恢复，门诊量、手术量也陆续恢复，叠加四季度支原体、流感高发，医药行业整体需求有所增加，医药板块在四季度有超额收益。　　本基金因时因势对医药子行业进行灵活配置，并保持合理适度均衡，有效控制回撤。2023年的配置集中在大赛道大品种方向，提高了刚需产品和真创新品种的配置比例，聚焦未满足的临床需求。细分行业方面刚需的药品器械板块的配置比例较高，降低了消费板块和服务板块的配置，围绕刚需、创新、出海三大方向，继续坚持自上而下和自下而上相结合的投资策略，重视估值和业绩的匹配度，精选优质个股，取得明显超额收益。