平安科技创新混合C(009009) - 基金经理

回顾二季度，市场的投资机会越来越聚焦，一方面在科技成长领域聚焦在人工智能算力方向上，一方面聚焦在制造业出海等高景气领域上，同时红利方向始终是较强的趋势方向。人工智能的相关方向是本基金重要的收益贡献来源。　　展望今年接下来的行情，我们认为全球人工智能产业目前处于基础设施建设的第一阶段，下一阶段的投资机会在于终端硬件，下半年开始将看到诸多终端硬件创新的新品发布，这将有可能引领新一轮的人工智能投资机会。此外，中国的传统制造业出海，在全球范围内扮演越来越重要的角色，这依然是未来投资机会中的重要一环。　　下半年的投资依然充满机会和挑战，我们依然将循着产业发展的节奏来寻找相关投资机会。

回顾一季度，市场处于超预期的波动下，一月份中小市值个股面临了一定的流动性问题，普遍遭遇了较大幅度的调整，这同时也是一季度我们组合的最大拖累项。二月之后市场整体出现了较为迅猛的反弹。从产品角度看，我们在一月中旬后进行了较好的风险控制，用低估值大盘品种对冲中小市值的系统性下跌，但这也导致二月份后的净值反弹中表现较为平庸。我们希望用稳健的思路来应对充满不确定性的市场。　　展望今年接下来的行情，我们认为在高质量发展的背景下，具备高速增长潜力的行业正变得越来越稀缺。真正具备产业创新，在产业趋势下爆发能力的方向依然是具备长期投资价值。比如，人工智能目前正处于基础设施的爆发期，从去年到今年正得到产业界的不断验证。其供应链因此带来的受益程度可能会持续超出市场预期，由此所带来的电力等传统产业的资源急缺同样值得重视。与此同时，我们看到全球半导体产业的复苏正在路上，伴随着全球经济的复苏，今年有望看到半导体在人工智能以及算力需求带动下的新一轮周期。　　总的来说我们认为成长方向在目前时点依然充满机遇，但成长股无法摆脱事实与预期之间的轮摆效应，仍然需要考虑遭遇短期大幅回撤的可能性。因此接下来我们将以更稳健的思路来综合考虑估值业绩成长阶段的匹配性，面对充满机遇的新阶段。

回顾去年全年，市场风格相较于过去几年发生了明显的变化，市场板块轮动迅速，中小市值个股表现活跃。尤其在博弈性质明显加强的背景下，整体市场波动明显加大。在这种背景下我们看到除高股息领域可见相对稳定的回报，成长领域的投资机会交易性特征增强，这也同时削减了短期的定价的有效性，加大了投资难度。以上半年为例，市场在科技领域呈现出较好的投资机会，尤其是在以人工智能为主的方向上，出现了从算力到应用环节的全行业的投资机会。但下半年该方向上也出现了巨大的回撤，阶段性的止盈相较于对基本面的把握对管理人的考验更大。　　去年产品的表现来看，以上市场特征也是我们去年下半年出现了较大回撤的原因，上半年我们较好的把握数字经济以及人工智能方向的产业趋势的投资机会，无论是绝对收益还是相较于市场取得的阶段性业绩较好。但由于下半年没有及时进行阶段性的止盈，出现了较大的回撤，下半年整体表现不尽如人意。未来产品配置会从从宏观环境、产业趋势、以及阶段性风格来进行考虑，各个因素在不同时期所占有的权重不相同，在不同时期考虑使用不同的举措来应对短期波动。

回顾三季度，我们前期看好的人工智能等方向表现较为疲软，成长各方向在近期承受了较大的压力，基金也在这个季度出现了一定幅度的回撤。我们认为这是在上半年行情极致演绎后的第一波自然回调，同时产业逻辑需要进一步的产业兑现才来支撑下一步的上涨。　　　　目前时点，我们对未来的市场的信心在不断增强。首先我们看到市场风险偏好在多重因素的促进下正在逐步好转。其次，从我们所面临的宏观与产业基本面上看，我们正在面临传统经济转向高质量科技与制造业发展协调发展的交叉口。从科技产业微观研究中我们有理由对于科技创新，先进制造产业抱有更多期待。比如，在人工智能从制造到应用的产业链环节中，国内的产业的步伐始终在保持快速的进步并扮演重要角色；汽车供应链的企业也在全球竞争中不断彰显实力，同时我们也看到科技巨头在近期取得的突破。这些都是我们对未来信心的来源。后续我们将在科技创新的产业趋势上如算力基础设施、智能硬件（mr）、智能驾驶、机器人、垂直行业应用的落地等方向上寻找相关投资机会。