西部利得景瑞混合C(009258) - 基金经理

2024年上半年权益市场波动较大，一季度先抑后扬，春节前因小盘股流动性风险导致市场明显调整，后伴随流动性风险缓解市场快速修复，二季度前半段延续前期走势，但后半段有所走弱，整体震荡回落。上半年市场不同阶段风格特征差异较大，内部结构分化，整体呈现为大盘价值风格明显占优，制造板块上半年表现居于中游位置，细分结构上，红利属性方向涨幅居前，出海分支表现较好。景瑞上半年依旧聚焦于制造业领域投资，持续深耕，挖掘投资机会，并根据市场特征和行业基本面变化进行积极的结构调整，围绕经济发展趋势进行配置，并结合行业基本面节奏和市场预期变化，进行了高位板块的适时止盈和低位板块的左侧布局，整体取得一定效果。当前依旧坚持自上而下寻找产业周期向上的细分子行业，同时自下而上挖掘有阿尔法的个股进行重点配置。

2024年一季度市场走势超出了大部分投资者的预期，前期有效的哑铃策略在一季度出现了明显分化，流动性驱动的行情很难用基本面变化来解释。从结果来看，2024年一季度大多数基金仍旧没能获得超额收益，基金经理作为市场上勤奋且不断学习迭代的一群人，给基金经理一些时间，我相信这种情况很快会出现改变。2024年是我个人基金管理的第五年，过去既经历了核心资产的尾部行情，也经历了新能源的繁荣期和低谷期。2020开始管理产品时主动放弃了核心资产的尾部行情，积极拥抱制造业，并在后续的主升浪中获得了较好的回报。但成也萧何败萧何，2022年开始以新能源为代表的制造业经历了持续两年的调整，产品净值也经历了较大调整。一直在反思自己为何看到了核心资产的泡沫化趋势，却在新能源的泡沫行情中没有及时醒悟；同时关于价值类资产的重估很早就有预判，但参与力度明显不够，最终四年时间的投资结果不算完美。管理产品的第五年，放在心头的依旧是如何为投资者创造价值，为基金持有人的财富负责。让基金持有人赚钱才是基金经理存在的基础，后续的产品运作上我会更加坚守这一原则，加上果园里农夫的工作和产品管理状态，产品策略也更加清晰。放弃宏大叙事和主题博弈，精耕细作，发挥慢即是快的精神，深度研究，寻找能够带来稳定而持续成长的公司。发掘被市场低估的优质公司，陪伴优秀公司不断成长仍旧是产品管理的两大策略。我们期待在未来的更长时间可以为基金持有人的财富保值增值贡献一份力量。景瑞一季度运作相对稳健，没有大量配置主题性板块，同时价值类资产配置比例不高，导致产品未能超越指数。但我们相信，伴随着国内经济震荡上行，资本市场的机会仍将不断涌现，我们在努力寻找经过几年蛰伏或将再次进入上行通道的行业和公司。请大家再多一些耐心多一分信任，创造一个属于我们的未来。

2023年内外部环境复杂多变，上半年震荡，下半年有所走弱。景瑞2023年积极动态调整产品组合，在市场弱势情况下努力控制回撤并寻找投资机会。制造业板块上半年有所分化，下半年普遍调整，全年承压，当前长期估值进入较低水平，交易拥挤度逐步出清。根据行业景气度变化，结合2024年投资布局，年末增加出口方向配置。当前坚持自上而下宏观判断结合自下而上个股筛选，寻找长期具有投资价值的细分行业和个股。

三季度，资本市场先扬后抑，整体表现较为一般，结构上低估值周期性板块表现较好，成长性板块表现较差。今年以来市场先涨后跌，科技股得益于上半年的上涨，今年以来表现仍旧较强，制造板块二三季度基本面环比改善，但交易拥挤度过高导致今年以来表现较弱。景瑞在三季度市场整体较弱背景下，从基本面出发，结合整个市场的风格变化，配置上进行了调整。逐渐降低了防御性板块的配置，增加了成长性板块的配置，三季度虽然表现不佳，但在主赛道上的坚守为后续的表现提供了基础。展望四季度，对比之前的市场预期，目前的宏观环境、基本面和政策均出现改善的趋势，我们对市场判断更加乐观，市场的机会或大于风险。制造业板块整体上过去两年表现较为一般，经过两年的持续调整，有望进入向上的区间。产品策略上，我们围绕泛制造业的投资策略没有发生改变，在整体缺乏β性机会的情况下，努力做好行业长期的研究跟踪工作，同时自下而上优选细分板块和个股进行择优配置。