太平行业优选C(009538) - 基金经理

2024年第三季度，A股市场整体先抑后扬，9月下旬出现了显著反弹。从具体行业来看，非银行金融、综合金融、房地产和消费者服务领涨，石油石化、煤炭、电力及公用事业和农林牧渔等行业虽然表现相对落后，但也录得了正收益。　　在本基金中报里，我们曾指出“展望下半年，投资者信心可能显著修复，市场有望出现系统性机会，上半年股价表现偏弱、估值水平处于历史低位的科技股以及地产产业链可能迎来反转机遇”，目前看来，行情的演绎基本接近于我们的预测。展望四季度，一方面，我们仍将继续聚焦科技创新和底部反弹这两条主线，另一方面，考虑到9月下旬以来行情的波动率和复杂程度较为罕见，未来将适时对持仓行业和个股进行高低切换，以控制组合的整体风险收益比。

整体而言，今年上半年A股市场先经历了一波V型反弹，之后震荡小幅下行，行业分化依旧显著。从具体行业来看，银行、煤炭、石油石化和家电领涨，与此同时，综合、消费者服务、计算机和商贸零售等行业则出现了阶段性调整。市场风格方面，低估值和高分红的金融和周期占优，偏成长的科技和大消费则表现落后，大盘股普遍强于中小盘股。 　　2024年主要关注两条主线，分别是科技创新和底部反弹，前者为主，后者为辅。在科技创新方向，现阶段最重要的就是人工智能，早在2023年二季度本基金就重点布局了算力，尤其是海外算力相关的环节；展望2024年下半年，预期国产算力的发展将会显著提速，同时下游的应用端也有望迎来爆发，因此本基金将更加深入和全面地挖掘人工智能产业链的投资机会，同时密切跟踪“新质生产力”所涉及科技前沿的动态，积极寻找合理的配置机会。考虑到今年以来市场风格频繁转变同时行业加快轮动，将结合市场变化适时对人工智能和“新质生产力”相关细分行业进行高低切换。在底部反弹方向，本基金高度关注新能源、建材、有色和化工等行业的边际变化，后续将进一步结合市场对宏观经济预期的调整，精选风险收益比更为理想的品种。

2024年第一季度，A股市场整体先抑后扬，行业分化依旧显著。从具体行业来看，石油石化、家电、银行和煤炭领涨，与此同时，综合、医药、电子和房地产等行业则出现了阶段性回调。　　2024年很可能是重塑信心、昂扬向上的一年，主要关注两条主线，分别是科技创新和底部反弹，前者为主，后者为辅。在科技创新方向，现阶段最重要的就是人工智能，早在2023年二季度本基金就重点布局了算力，尤其是海外算力相关的环节；展望2024年，预期国产算力的发展将会显著提速，同时下游的应用端也有望迎来爆发，因此本基金将更加深入和全面地挖掘人工智能产业链的投资机会，同时密切跟踪“新质生产力”所涉及科技前沿的动态，积极寻找合理的配置机会。在底部反弹方向，本基金高度关注新能源、建材、有色和化工等行业的边际变化，后续将进一步结合市场对宏观经济预期的调整，精选风险收益比更为理想的品种。

整体而言，2023年A股市场先扬后抑，相对来看，投资机会主要集中在上半年。2023年行业之间的表现仍然明显分化，一方面，随着数字中国、人工智能和人形机器人的热度迅速攀升，TMT和汽车板块表现靓丽，同时，受益于市场对“中国特色估值体系”和高股息防御性资产的关注度上升，基本面偏强的煤炭、石化和家电行业也表现较好，但另一方面，房地产、建材、新能源以及大消费板块则相对低迷。　　我们认为人工智能和数字中国有望成为经济发展的新引擎，科技股尤其是TMT板块可能出现趋势性反转，后继随着研究的逐步深入，发现算力方向尤其是传输端存在较大的投资机会，从而进行了前瞻性的重点布局。下半年市场整体走弱，TMT板块也出现了回调，但本基金仍然坚定看好TMT板块未来的发展空间，基本维持了二季度的行业配置。