新华景气行业混合A(009885) - 基金经理

三季度，A股市场可谓柳暗花明、峰回路转。经过两个多月的下跌后，在9月24日“一行一局一会”和9月26日政治局会议多项利好政策的推动下，A股市场主要指数全线大幅上涨，短短几个交易日的涨幅覆盖了年内的跌幅。海外方面，美联储于9月19日凌晨宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，美国货币政策从紧缩转向宽松，开启了全球流动性宽松的周期。三季度，本基金一方面继续强化以AI产业链为主的科技成长股的配置力度，并以竞争优势强、资产质量优的行业龙头企业作为核心资产。另一方面，在二季度“低估值蓝筹+科技成长”的哑铃型配置的基础上，适度增加了部分超跌的优质医药和新能源的行业龙头和优势成长企业。四季度，预计政策仍延续积极的基调，投资者信心仍将继续修复。同时，外部环境风险有限，全球流动性宽松的环境进一步打开了国内宽松政策的实施空间。我们继续以业绩或业绩增长确定性较强的行业龙头作为配置的重点，并根据市场的运行状态和收益风险比的变化持续优化投资组合。

上半年A股市场虽整体呈现冲高回落的走势，但从市场结构看，仍有一些明显的分化和亮点， 石油石化、通信服务、公用事业、银行、电子等行业的龙头公司表现更为强势。基于对市场结构性分化的认知和判断，我们按照 “低估值蓝筹+科技成长”的哑铃型配置思路，增加了对AI算力、消费电子龙头和低估值蓝筹的配置力度。从美国最新公布的6月非农就业和4、5月数据调整结果看，就业状况出现进一步下行，同时其相关最新物价数据显示通胀上行节奏的逐步放缓，美联储降息的时间窗口逐渐临近。国内方面，“5.17”地产利好政策发布后，样本城市二手房交易有所回暖，成交面积同比降幅进一步收窄，显示出边际改善的迹象，整体风险可控。7月和8月进入中报业绩披露期，届时我们将根据上市公司中报业绩和预期展望对组合进行再梳理，优化配置性价比。

A股自2023年8月以来的持续调整，对悲观预期给予了较为充分的定价，目前上证50和沪深300市盈率仅10倍左右。从国内经济来看，领先指标PMI重回荣枯线上方，1-2月规上工业增加值增长7.0%，较去年12月份提高0.2个百分点，环比增速高于历史同期水平。北上资金也一改去年8月以来持续净流出的局面，转为较为明显的净流入。市场过度悲观的情绪得以纠正，定价向合理区间回摆。4月进入业绩密集披露期，在业绩验证的压力下，部分题材炒作的热潮会有所退却，但总的来看，市场的系统性风险明显弱于前期，在根据年报和一季报业绩对股价重新调整后，行业景气度持续向上，供给受限、需求仍在扩张的行业和标的有望持续获得投资者的认可，业绩稳定或持续向好标的有望获得超额收益。我们将继续在看好的景气持续或扩张的行业中优选高性价比标的，并根据性价比的变化优化组合，为持有人创造超额收益。

2023年在新发展理念下，改革开放和产业结构优化都取得了一定的成果，高质量发展继续扎实推进。在经济回升向好的同时，仍面临着如国内有效需求不足、预期不稳、房地产供求关系出现实质性转变、外部环境严峻、复杂等压力和挑战。从证券市场看，主要指数出现先扬后抑的走势，在上半年冲高后，下半年出现一定程度的调整。基于对AI产业趋势的看好，本基金上半年对AI产业链进行了一定比例的配置。下半年从避险角度考虑，增持了部分低估值、高ROE、高分红收益率的投资标的，但受市场系统性因素的影响，基金净值仍出现一定的回撤。