财通内需增长12个月定开混合(009970) - 基金经理

回顾2024年二季度，市场分化明显且持续调整，大盘红利资产相对小盘资产显著占优，价值相对成长占优。行业方面，银行、煤炭、公用事业、交通运输等高股息行业涨幅居前，剩余多数行业均为负收益。未来我们预计政策将聚焦提振内需，稳增长政策有望加大力度，市场当前位置中期机会仍大于风险。定增市场方面，报告期内定增市场折扣率保持在较平稳的水平，再融资政策优化以后，定增项目发行节奏在逐步恢复。本基金前期投资的定增项目逐步开始解禁，我们择机减持了部分到期解禁的相关标的。报告期内，我们通过对行业及公司基本面的深入分析和合理的价值评估，依据行业景气度重点配置了公用事业、通信、计算机以及交通运输行业的重点公司。

2024年一季度，权益市场经历一定波动，市场分化较为明显，大市值股票的表现明显优于中小市值。我们认为二季度大小盘风格会回到相对均衡，成长风格或存在布局机会，我们看好中国经济的韧性，预计政策将聚焦提振内需。定增市场方面，报告期内定增市场折扣率保持在较高的水平，定增股票整体收益情况已经有所修复，相较二级市场直接投资，我们认为定增仍具备一定优势。报告期内，我们通过对行业及公司基本面的深入分析和合理的价值评估，依据行业景气度重点配置了交通运输、轻工制造、计算机以及军工行业的重点公司。

回顾2023年，A股震荡下行，估值处于历史低位。在国内经济弱复苏、美联储加息的背景下，市场全年波动较大，且行业轮动频繁。2023年全年虽然流动性相对宽松，但市场风险偏好较低，新流入市场的资金大幅减少。回顾我们整体运作思路以哑铃型配置为主，板块方面，上半年主要配置了人工智能相关的TMT方向，下半年则以电子、轻工制造、电力设备为主。定增市场方面，2023年定增市场发行家数及融资额相比2020年再融资新政以来均有所降低，部分标的的竞价解禁收益也受到一定影响。报告期内，本基金基本完成既定的定增股票建仓目标。后续，定增投资对收益的贡献将逐步体现。

2023年三季度，市场陷入震荡休整。从整体估值看，当前多数指数估值水平都回到了历史较低位置。报告期内产品完成了定期开放，基于流动性考虑，2023年三季度产品持仓相应也出现了一定变化。定增市场方面，报告期内定增市场平稳运行，虽然完成发行的项目数量和融资规模相对去年有所减少，但定增市场依然充满机遇。展望四季度，我们继续持谨慎乐观态度，将对国内经济复苏强度的变化以及海外经济表现情况保持持续跟踪。当前，我们重点关注政策支持+具有长期逻辑的方向。目前我们配置思路：1）行业处于改善期的消费细分领域；2）长周期景气的中游先进制造赛道，如机器人设备、国防军工等；3）电动车产业链以及由此带动下的汽车智能化产业链；4）数字经济领域，包括网络通信、工业互联网、高端软件、集成电路、智能计算等。后续，在组合构建方面，本基金将加大定增投资的比例，同时积极通过宽基指数增强策略，利用量化方式适当优化投资组合的持仓结构，以期在跟踪指数Beta收益的基础上，力争获得超越指数的Alpha收益。我们将继续从产业周期及行业景气度的角度出发，结合宏观经济等因素，挖掘具有成长空间或景气度发生积极转折的领域，适度均衡配置，做好回撤管理，力争为投资者提供更有获得感的持有体验。