圆信永丰兴研C(010065) - 基金经理

2024年第三季度上证综指上涨12.44%，沪深300指数上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。9月下旬央行宣布降准降息，降低存量房贷利率，并且新设货币政策工具-证券、基金、保险公司互换便利。9月底的政治局会议罕见的讨论了经济工作，提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，要促进房地产市场止跌回稳。监管及高层一系列的重磅政策表态，大大提升了社会上下对于未来宏观经济和资本市场的信心，短短两周时间市场经历了极其罕见的凌厉上涨。非银、地产及科技股涨幅较大，前期表现强势的高股息板块涨幅相对滞后。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票长期跟踪，期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低，分红稳定的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的弹性。三季度本基金整体持仓变化不大，根据行业涨跌幅，适当减仓了军工，加仓了机械和地产链。无论是宏观经济政策，还是监管对资本市场的态度，都发生了比较明显的变化，虽然经济基本面企稳回升还需要一定时间，但是预计市场再大幅单边下行的风险不高，短期市场涨幅过大，震荡的概率较高。长期看科技、高端制造等新质生产力仍是国家发展重点，而宏观经济预计在强有力的政策支持下有望逐渐企稳回升，因此本基金行业配置上比较均衡，主要配置了科技、军工、大金融、消费、新能源、高端制造等领域。

2024上半年上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指数下跌10.99%。市场整体波动非常剧烈，大市值蓝筹股票表现相对较好。春节前由于流动性问题，市场急剧下跌，节后迎来一波较大的反弹，随后受海外局势影响以及国内经济数据偏弱，市场震荡下行。从区间表现来看，各板块涨幅分化比较严重，银行、煤炭、公用事业等高股息板块取得了明显的正收益，商贸零售、计算机、综合等板块跌幅较大。本基金在目标企业的选择上，主要分成三类，一是偏向于在各自领域具有较强竞争力，可以持续超越行业和对手的企业，这部分股票期望可以提供超额收益；二是偏向于业绩长期稳定，估值较低的企业，这部分股票期望可以提供长期稳定的收益；三是偏向于受益行业景气度向上的企业，这部分股票期望为组合提供一定的收益弹性。上半年基金仍旧保持了较高的仓位运行，行业配置上比较均衡，主要配置了军工、科技、大金融、机械制造、新能源车、消费等领域，上半年小幅减仓电子，适当增加了机械、地产等顺周期行业的配置。

在报告期内，增加了家电、食品饮料、煤炭、地产、新能源等行业的配置比例，减持了部分公用事业和电网投资板块内的个股。医药、军工、电子等成长类板块在一季度表现偏弱，但大部分个股处于合理偏低的估值水平，基于未来的成长空间，没有进行大范围的调整。

2023年市场波动较大，全市场5000多个股票的中位数全年收正，但基金重仓股表现偏弱，基金重仓指数全年下跌15.67%。出于对经济基本面和流动性层面的判断，1月-8月，基金权益部分的仓位偏中性。5月左右，我们看到了汽车、家电等消费类行业的需求改善，从6月中旬，看到周期类型行业的价格比以往淡季要强，并持续至年末。在观察到经济数据的变化后，8月下旬开始，我们将基金权益部分的仓位提升至85%-90%。四季度，北上资金流出、经济数据再度走低，权益市场仍以调整为主，与我们之前的预期偏离。行业配置上全年变化不大。行业上相对看好成本下行的火电行业，长期电网投资相关的电力设备板块，国家安全相关的电子和军工板块，医药、化工、有色的配置遵循了自下而上的个股选择思路（以长期成长空间较大的公司为主），消费链条中，相对看好出行链相关的铁路板块。投资链条中，相对看好铁路设备投资相关的板块。一季度TMT行业在新技术催化下出现了一定程度的上涨，我们根据实际情况和预期的偏差，调整不同成长行业的配置比例，对TMT行业做了一定比例的减持。在6月下旬增加了周期型行业的配置比例。