广发瑞安精选股票C(010162) - 基金经理

本报告期内，本基金继续以寻找代表时代特征的、优秀管理层经营的企业为主要策略，同时我们也顺应了当下市场的审美偏好，加入了部分低估值的品种。在实际运作中，我们对电子的持仓进行了优化，加强了与AI的相关性，主要是看好边缘AI的发展和AI带来的存储大周期。苹果手机在加入AI功能后有机会带来一轮大的换机周期。各大终端对AI功能的升级，会对硬件性能有更高的要求，我们认为最直接受益的是存储。我们相信随着供需的进一步变化，在下半年有望看到存储价格的进一步上涨，从而带动相关公司的股价。新能源方向，我们新增了海风相关标的，并继续维持对光伏周期见底的预判。我们对家电、医药、银行等行业的操作调整，主要基于对标基准的考虑，也是为了适应新形势下的市场。二季度，我们还有一些重仓股依旧处在低位，我们认为投资者当下似乎更看重景气是否反转，是否有向上的弹性，而在当下的经济环境下，我们认为这一方法确定性不一定高。当市场给予某些优秀标的周期底部的盈利预测和普通行业的估值水平时，我们认为或是绝佳的投资机会。

本基金持续多年的投资策略是集中在代表时代特征的成长行业中精选个股，注重企业中长期的增长潜力和企业家的创新能力。我们把主要的精力都投入在对产业趋势和企业发展的判断上，以集中持股的方式投资。2024年一季度，我们大部分的持股保持稳定，2023年四季度加仓的新能源股票中，部分个股贡献了较好的收益。我们认为光伏产业伴随着2023年价格的下降，供需两侧都在发生积极的变化，库存水位也已经下降到低位，预计在2024年下半年有望重新开始增长。我们投资的存储芯片公司，在2024年一季度表现不佳。虽然我们2023年下半年开始对存储周期见底的判断得到了验证，但市场首先选择了存储模组公司，或因为其商业模式可以通过囤货赚取差价，因此最先体现在利润中。但我们判断这一轮存储是一个向上的大周期，我们认为，中长期来看，设计公司的利润弹性更大。此外，我们在一季度也参与了部分光模块的公司交易。随着经济向上周期的徐徐展开，我们相信组合持仓公司会有更好的表现。

本基金持续多年的投资策略是集中在具备时代特征的成长行业中精选个股，注重企业中长期的增长潜力和企业家的创新能力。我们把主要的精力都投入在对产业趋势和企业发展的判断上，以集中持股的方式投资。2023年我们的主要持仓维持稳定。虽然市场风格是风水轮流转，2023年高股息的股票表现较好，我们持有的公司股票估值压缩较多，但这些公司无论是行业顺境还是逆境，始终保持领先地位，一步一个脚印的向前发展，我们认为其成长的空间依然很大，决定继续持有。二季度，我们新增了电子行业中存储细分领域的标的，因其存储周期在接近底部，虽然库存还在持续去化，可能还需要1-2个季度的时间，但是产品价格已经跌到历史底部，多数企业开始亏损。我们观察到行业内的海外龙头公司已经开始削减产量，这通常是周期即将见底的标志。四季度，我们大幅加仓了电力设备新能源板块的光伏产业链和动力电池产业链，其实我们在2021年开始参与这两个板块的投资，在2022年几乎全部清仓，主要是担心行业的供需格局开始恶化，但站在现在这个时点，供需的恶化成了投资者的共识，大家都认为行业待建产能过剩，又担心需求不及预期。这个时候股价也已经反映了这一预期。而企业家会根据形势进行调整，供给未必如大家想象的那么多，库存也已经开始回落。尤其是最先行的指标——上游原材料如硅料和碳酸锂的价格已经接近成本。因此我们依据对行业基本面情况变化趋势的判断，认为现在可提前布局。2023年全年，我们还参与了AI的投资机会，但因为始终没有重仓最受益的光模块板块，因此收益有限，但我们仍会对AI保持跟踪，期待看到AI从服务器的算力投资扩散到泛AI硬件领域。

本基金一直以来的投资策略是集中在代表时代特征的成长行业中精选个股，注重企业中长期的增长潜力和企业家的创新能力。我们把主要的精力都投入在对产业趋势和企业发展的判断上，以集中持股的方式投资。在三季度，我们认为市场的机会依然来自于高端制造行业的进展，因此对半导体行业维持重仓不变，同时我们增加了通讯行业的持仓，主要是光模块和一些主设备商；增加了电力设备新能源行业的持仓，主要是光伏逆变器。我们的持仓集中在相关行业中有一定市场地位的龙头公司，主要是因为在变化的环境中，他们抗风险的能力更强，也有更多的资源用于研发投入，而不是挣扎在生存的边缘。我们对一些医药公司的持仓已经维持了一年以上，通过持续的跟踪，我们对企业的竞争力保持很强的信心，尽管外部环境变化，可能掩盖了公司的努力和进步，但是相信随着时间的推移，是金子总会发光的。