中信建投智享生活C(010283) - 基金经理

2024年第三季度，经济基本面进一步走弱，国内出台消费品以旧换新和大规模设备更新等刺激政策，部分领域已经开始体现效果 。9月宏观面迎来重大变化，美国正式开始降息周期，首次降息50个基点；月底国内货币政策重大转向，市场悲观情绪得以逆转，A股和H股开启暴力上涨。三季度，成长方向基本面重大变化较少，而消费方向多数走弱。苹果发布新款手机，乏善可陈，AI眼镜带起了一波热度；半导体景气度变化不大，个别品种在补库存后需求有所减弱。AI方面，除了眼镜之外，国内外重大催化较少，板块处于横盘调整阶段。信创方面，计划增加采购投入带动板块上涨。汽车行业和家电行业在以旧换新政策的推动下，销售数据逐渐走好，而其他消费方向多数较差。新能源、军工、医药等都处于底部，个别细分环节局部回暖，储能景气度上升明显。低空、机器人、商业航天等主题方向偶有表现。我们认为国内政策反转确立，股市有望震荡上行。四季度，新能源和军工基本面有望逐渐好转，半导体设备基本面仍然强劲，AI关注海外动态，消费板块有望在政策刺激下回暖，这些以及其他主题方向都可能有投资机会。三季度，本产品对个别持仓进行了调整，仓位变化不大。未来，基金产品仍将恪守主题投资范围，坚持成长风格，严选优质个股进行组合配置。总结过往的经验和教训，我们后续将改进投资策略，除了继续坚守以基本面为核心的投资理念之外，将更加积极和灵活的对待市场的变化，希望取得较好的结果。

2024年上半年，全球局势动荡不已，A股呈现下跌趋势。结构上，除了部分红利和成长个股有所上涨，多数方向均是下跌。成长方向除了部分英伟达和苹果产业链公司表现强势，其它多数均表现较弱或是下跌，期间有所表现的主题方向如低空经济和机器人等也出现了显著回调。而消费方向整体表现更弱，出口板块和生猪板块在上涨过后也多数明显回调。上半年本产品的持仓做了些个股调整，行业配置上以生猪板块和新能源板块为主。

2024年第一季度，全球局势动荡不已，A股市场出现了较大波动，而后国内出台了诸多相关政策，股市开始启稳上行。市场层面，一季度整体上红利资产和周期资源品涨势较好，科技方向AI和低空经济阶段性上涨较多，其它方向表现一般。新能源板块在一季度整体相对疲软，虽然因为排产超预期出现了反弹，但整体产能过剩的情况并未扭转，加之一季报预期较差，所以板块反弹过后又跌了回去，只剩下部分个股相对坚挺。科技板块AI在SORA的带动下整体反弹了一波，但多数又跌了回去，少数基本面较强的比如算力环节表现优异。低空经济作为优质生产力的典型代表，在政策催化下成为了新主题中最强方向。消费方向，整体表现一般，除了红利资产表现相对较强之外，生猪板块涨幅较对较好。一季度，本产品减配了部分新能源个股，又少量增配了生猪养殖及后周期个股，同时少量参与了出口产业链相关标的。展望2024年第二季度，我们认为对国内外宏观变化需要重点观察，尤其是中美经济的发展态势对流动性的影响比较大，俄乌和中东地区对全球资产的风险偏好也有很大影响，这些因素在二季度仍然可能有很多变数。但整体上，我们倾向于认为在4月业绩披露期过后，5月开始可能会产生不同于之前的新方向，这个需要密切跟踪。二季度，我们继续看好生猪板块的行情，关注新能源和出口产业链等板块的机会，同时积极关注新方向，更灵活的应对市场变化。未来，基金产品仍将恪守主题投资范围，坚持成长风格，严选优质个股进行组合配置。总结过往的经验和教训，我们后续将改进投资策略，除了继续坚守以基本面为核心的投资理念之外，将更加积极和灵活的对待市场的变化，希望取得较好的结果。

2023年，多数投资者认为国内经济恢复不及预期，A股整体亏钱效应明显。由于对国内宏观基本面的悲观，市场风格上以主题炒作为主，小盘股和微盘股占优，少数具备趋势的产业方向如AI虽然波动较大但全年取得了正收益，同时代表防御思路的红利资产在下半年表现突出。资金方面，北上资金持续卖出，原本的机构重仓股多数受到了交易层面的挤压，而小盘股和微盘股的炒作又进一步加剧了资金的分流效应。行业方面，新能源行业在下半年兑现市场担忧的产能过剩后果，产业链价格快速下跌，而股价则从年初一直跌到了年底；AI、华为产业链、MR、人形机器人等科技方向各有阶段性较好表现，但多数行业处于产业发展初期，大多数股票呈现主题属性，股价波动较大；消费方向整体一般，食品饮料表现较差，旅游和猪板块有阶段性上涨。产品运作方面，由于我们对国内宏观经济并没有市场那么悲观，所以上半年在消费方向配置了较多的白酒，但整体是下跌的；成长方向的持仓以新能源为主，主要是因为在年初位置相对较低并且上半年业绩增速较快，当时判断产业链价格下跌会发生在下半年，但没料到股价提前大幅下跌了。下半年开始调整了消费方向的持仓，减仓了白酒，加仓了猪板块；成长方向减仓了部分光伏，加仓了部分TMT。全年来看，由于上半年的战略失误，新能源和白酒持仓大跌并且踏空了AI和华为产业链的主升阶段，基金净值表现很差，在此向广大投资人表示诚挚的道歉！