易方达战略新兴产业股票A(010391) - 基金经理

2024年二季度初市场延续一季度末上涨走势，4月和5月上旬在地产政策带动下出现上涨，之后市场风险偏好下降，出现较大的回调。市场整体结构性分化仍然明显，在追求确定性的情况下，大市值公司表现显著好于中小市值公司。二季度以来经济仍然处于弱复苏的通道，量的复苏相对显著，价格的复苏比较分化。2024年以来人工智能产业海内外情况变化较大，在经过2023年下半年的回调后，核心个股估值回调明显，数字基础设施领域相关个股业绩大幅度增长，在消化估值后表现较好，软件和内容板块由于仍然处于产业发展早期，业绩还没有见到爆发的趋势，整体表现较弱。4-5月，海外智能终端行业发生变化，苹果、微软、谷歌等科技巨头推广AI（人工智能）手机和电脑，带动新一轮换机预期，电子领域相关个股表现较好。本基金持仓结构跟随产业发展进行调整：A股方面，跟随人工智能产业落地进展，继续重点配置人工智能产业的数字化基础设施，增加智能终端板块的配置；在半导体产业链核心技术的薄弱环节继续重点配置壁垒较高且具有产品延展能力的优质公司，个股更加聚焦平台型公司，减仓了业绩确定性较弱的个股；在AI应用环节，关注AI对主业的改造，增加了有望受益于AI应用的互联网平台型公司。从短期看，2024年国内经济继续复苏，流动性合理充裕，经过2023年的估值消化，市场对悲观因素反应较为充分，业绩和估值匹配的公司有望持续获得超额收益。从中长期看，新一轮技术变革出现萌芽的态势，人工智能有望在产业端逐步落地，在需求端带来新的增量，带动各个行业生产效率的提升，受益于这一轮产业趋势的核心公司有望为投资者带来持续回报。中国的比较优势仍然明显，在内需端继续挖掘卡脖子环节公司，在外需端挖掘有明显竞争力的公司，在这个过程中持续关注贸易壁垒带来的可能风险。本基金保持较高仓位运作，将继续顺应产业趋势，保持产业洞察，积极寻找在产业变革中引领行业变革的优势企业的投资机会。

2024年一季度，市场波动较大，1月份出现较大跌幅，2-3月上涨明显。传统行业涨幅超过成长股行业，TMT中通信表现较好，电子、计算机表现较差。一季度以来市场虽然对经济仍然担心，但是经济数据显示复苏的趋势不变，股票市场支撑较强。2024年以来人工智能产业变化较大，但是市场对确定性要求更高，数字基础设施领域相关个股表现大幅超过智能硬件、软件、内容板块。智能终端虽然有所变化，但是创新力度不及预期，电子领域相关个股表现较差。本基金持仓结构有所调整：跟随人工智能产业落地进展，继续重点配置人工智能产业的数字化基础设施，减少了智能终端板块的配置；在半导体产业链核心技术的薄弱环节继续重点配置壁垒较高且具有产品延展能力的优质公司，个股更加聚焦于平台型公司，减仓了业绩确定性较弱的个股，增加了处于拐点的新能源成长个股比例。 从短期看，2024年国内经济继续复苏，流动性合理充裕，经过2023年的估值消化，市场对悲观因素反应较为充分。从中长期看，新一轮技术变革出现萌芽的态势，人工智能有望在产业端逐步落地，在需求端带来新的增量，带动各个行业生产效率的提升，受益于这一轮产业趋势的核心公司有望为投资者带来持续回报。中国的比较优势仍然明显，在内需端继续挖掘卡脖子环节公司，在外需端挖掘有明显竞争力的公司。本基金保持较高仓位运作，将继续顺应产业趋势，保持产业洞察，积极寻找在产业变革中引领行业变革的优势企业的投资机会。

2023年全年市场先上后下，沪深300指数下跌11.38%，中证500下跌7.42%，科创50指数下跌11.24%。上半年市场结构性行情明显，以数字经济为代表的TMT行业以及复苏预期较强的家电、汽车等行业涨幅靠前。下半年随着市场风险偏好的下降，前期上涨较多的TMT行业调整较多，资源相关行业表现较好。2023年人工智能产业海内外均有重要进展，引发市场对新一轮技术革命的热情，对数字基础设施、智能硬件、软件、内容带来较大的影响，通信、传媒、计算机等行业涨幅居前。但是，本轮人工智能在国内外的进展出现显著不同，海外在大厂的带动下投入加大，国内仍然处于弱投入的阶段，预计发展落后海外1-2年时间，2024年需要重点观察兑现的情况。市场各行业轮动分化明显且轮动节奏较快，板块内部也出现明显轮动，市场对各板块新技术的热情明显更高，市场在多因素影响下涨跌斜率更为陡峭，需要投资者具备更加前瞻的布局意识。本基金持仓结构有所调整：A 股方面，跟随人工智能产业落地进展，在人工智能产业的数字化基础设施以及应用端，配置了受益新一轮产业变革的龙头公司以及核心瓶颈环节的特色公司；在半导体产业链核心技术的薄弱环节继续重点配置壁垒较高且具有产品延展能力的优质公司；在消费电子领域增加估值合理且和AI终端相关的公司；增加了一些前期跌幅较大但是长期仍然具有高成长性的汽车电子公司以及新能源公司。

2023年一季度，随着出行、消费、生产等经济活动逐步正常化，上市公司的盈利增长进入预期改善阶段，各主要市场指数出现整体性上涨；但是二季度整体来看复苏力度弱于市场预期，主要指数出现回调；三季度延续了二季度走势，沪深300下跌3.98%，中证500下跌5.13%，创业板指下跌9.53%，科创50指数下跌11.67%。三季度以来，随着稳经济政策的逐步出台，复苏类行业如煤炭、非银行金融、石油石化、银行等涨幅居前。今年以来人工智能产业海内外均有重要进展，对数字基础设施、智能硬件、软件、内容带来较大的影响，但是市场预期过高，随着资金的分流，前期涨幅较大的传媒、计算机、通信、电子等行业跌幅居前，市场风险偏好下降明显。本基金持仓结构略有调整：A股方面，仍然重点配置在人工智能产业数字化基础设施公司，应用端受益于新一轮产业变革的龙头公司，以及核心瓶颈环节的特色公司；人工智能的发展从TMT行业拓展到汽车智能化、工业智能化等应用领域，根据产业落地进展情况，加仓了估值合理的消费电子以及汽车零部件标的，适当减持前期涨幅过大但是兑现仍需时间的应用标的；在半导体产业链核心技术的薄弱环节，继续重点配置壁垒较高且具有产品延展能力的优质公司，加仓了渗透率仍处于早期的量测环节标的以及复苏进入拐点的存储标的。随着大国之间对发展以及安全的政策调整，整个战略新兴行业产业开始重塑，本基金将继续顺应产业趋势，保持产业洞察，积极寻找在产业变革中引领行业的优势企业的投资机会。