兴银策略智选混合A(010427) - 基金经理

2024年二季度，A股市场整体表现基本平稳。在科技领域，政策层面，科创板新政通过要求上市公司严进宽出，保证上市企业具备长期投资价值，支持上市公司围绕主业并购重组，上市公司和高管长期绑定等措施，对“硬科技”企业的长期发展提供呵护，同时维护投资者权益，为未来科技行业在未来资本市场健康发展铺平道路。行业层面，华为、苹果等企业纷纷召开开发者大会，展示自己的人工智能技术和终端产品的结合成果，同时为人工智能技术落地提供了场景。过去两年全世界见证了人工智能技术向通用大模型的快速发展以及算力设备的高速迭代，本轮AI基础算力和大模型的全球竞争格局已经逐渐明朗，而随着人工智能底层技术不断完善，AI已经具备与个人应用场景以及诸多行业应用场景相结合的技术条件。未来几年，人工智能技术有望在大众生活以及千行百业中加速落地，实现算力、模型、应用场景的完整商业闭环落地，使人工智能技术得到商业价值的兑现。在制造业领域，尽管受到部分关税影响，但是中国制造业企业在出口及出海方面展现出足够的韧性和发展动力，二季度开始，制造业整体在盈利端出现回升的态势，部分行业回到2021年水平，向后展望，制造业仍是中国在全球范围内最具竞争力的行业之一，将继续在全球市场中争取更大的市场份额。在消费领域，上半年国内整体消费略显疲软，人均消费和社零均有回落局势，但基本盘稳定，其中旅游表现亮眼，值得未来持续关注。在此背景下，产品选择均衡配置行业，深度挖掘个股的策略，始终秉持长期价值投资的理念，寻找产业链中具有行业竞争力、稳定成长能力以及估值合理的个股进行投资。未来产品将在新消费、新经济领域持续发掘投资机遇，寻找中国经济发展下的红利，坚持长期价值投资，努力为基金持有人创造价值。

2024年一季度，A股市场先抑后扬，主要指数涨跌互现。其中，上证50指数表现最强，一季度累计上涨3.82%，上证指数一季度收涨2.23%，创业板和科创50分别下跌3.87%、10.48%。总体来看，一季度大盘蓝筹股明显强于中小盘股。大盘蓝筹股反弹的背后是A股市场交易的再度活跃。一季度A股日均成交额环比增近8%；2月以来，A股成交额破万亿元的次数明显增加，仅3月份就有13个交易日成交额超过1万亿，超过2023年下半年总和。反映出市场信心快速恢复，市场活跃度增加。同时，一季度多个行业发生变化。人工智能板块，英伟达推出新一代AI芯片架构Blackwell，这是一项被业界期待已久的技术进步。Blackwell GPU在两个芯片上封装了多达208亿个晶体管，利用先进的4NP TSMC工艺，推动了半导体制造技术的界限。同时，英伟达宣布与多家公司合作，这些合作将加速下一代先进半导体芯片的制造，并推动AI技术在各行各业的应用。成本上看，英伟达的新型服务器再次降低了人工智能产业的算力成本，有助于产业发展，另外公司也开始深入到AI应用，以求产品能够匹配后续产业落地的发展需求。与此同时，国内KIMI、文心一言等模型评价不断提升，国内人工智能应用落地在即。消费板块，家电轻工纺织服装行业的出口成绩亮眼，持续提升在海外市场竞争力。稀有金属版块，预期美联储加息周期可能接近尾声，未来可能转向降息，这通常对黄金价格构成支撑，而近期美国一些银行出现流动性问题，引发了金融市场的恐慌和不确定性，刺激了投资者的避险情绪，从而也推升了金价。在过去几年，各国央行，尤其是新兴市场央行，近年来持续增加黄金储备，这一趋势在2022年达到新高，对黄金价格形成了有效的支撑，在全球经济和政治格局变化的背景下，一些国家和地区可能寻求多元化外汇储备，减少对美元的依赖，从而增加了对黄金的需求，也是储备黄金的原因之一。因此，目前来看黄金价格有可能维持在较高位置，推动黄金价格上涨的因素短期没有观察到实质变换。另外，机械、基建、化工、新能源等行业在国内政策推动下也有积极的变化。可见一季度虽然经历了市场波动，但是投资机会仍然很多。在此背景下，产品选择均衡配置行业，深度挖掘个股的策略，始终秉持长期价值投资的理念，寻找产业链中具有行业竞争力、稳定成长能力以及估值合理的个股进行投资。未来产品将在新消费、新经济领域持续发掘投资机遇，寻找中国经济发展下的红利，坚持长期价值投资，努力为基金持有人创造价值。

产品选择均衡配置行业，深度挖掘个股的策略，始终秉持长期价值投资的理念，寻找产业链中具有行业竞争力、稳定成长能力以及估值合理的个股进行投资。未来产品将在新消费、新经济领域持续发掘投资机遇，寻找中国经济发展下的红利，坚持长期价值投资，努力为基金持有人创造价值。

2023年三季度，由于宏观经济数据表现较弱，致使市场对短期经济表现和远期国内经济发展的信心不足，对各行业的远期盈利判断下调，直接影响了短期的市场表现。中央政治局会议针对目前国内的经济形势指出，当前国内经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。在此背景下，多领域政策接连落地，针对房地产市场，“认房不认贷”政策全国范围内推行，推动银行调整房贷利率，从需求端刺激房地产市场需求复苏，通过二手房市场交易稳定房价，有望稳定后续房地产市场的表现；针对制造业，国内众多制造业企业在全球范围内具有强劲的竞争力，目前是国内处于周期底部，国内可以通过财政政策、专项资金、基建项目等方式托底周期底部，为其提供坚实的发展环境，同时鼓励优秀企业向海外发展，获取更大的市场空间；针对消费行业，稳定国内消费市场，主张让利于民，促进民众消费的意愿和能力。与此同时，国内高端制造业不断打破垄断、突破封锁，拉动国内制造业向高精尖领域延伸。展望未来，虽然国内经济存在隐患，外部环境复杂严峻，但是国内经济依然有成长动力，经济韧性强劲。在此背景下，公司在制造业、科技行业、消费行业等行业中寻找具备业务长期健壮性和竞争优势的优秀企业长期投资。当前市场已经有很多有价值的投资机会显现，尤其是制造业中有很多龙头公司凭借自身产品优势、品牌价值以及市场拓展，在行业下行期走出脱离行业自身的表现，这些企业是中国制造业中的佼佼者，也将是未来中国制造业在全球市场竞争的主力军，然而现在市场却给出极低的估值，投资性价比突显。未来产品将始终秉持长期价值投资理念，寻找产业链中具有行业竞争力、稳定成长能力以及估值合理的个股进行投资，产品将继续坚持长期价值投资，在市场中寻找投资机会，努力为基金持有人创造价值。