新沃创新领航混合A(010570) - 基金经理

三季度我国宏观经济下行压力依然较大，工业、投资、消费增长势头均有所减弱，制造业PMI指数持续处于收缩区间，价格水平处于低位，PPI同比数据持续为负。内需不足对经济的拖累加剧，但出口表现出一定韧性。另一方面，美国当地时间9月17日美联储议息会议决定降息50bp，美国正式开启降息周期。在此背景下我国政策空间进一步打开，预期后续一系列逆周期、跨周期调节政策将落地，对市场信心起到一定支撑作用。从资本市场来看，三季度市场探底回升，各大指数与行业板块普涨。报告期内，上证指数涨12.44%收于3336.50，深证成指涨19.00%收于10529.76，中证A50涨18.66%，沪深300涨16.07%，中证红利指数涨6.43%，创业板指涨29.21%，科创50涨22.51%，万得全A涨17.68%。行业方面（中信一级行业指数），非银金融、综合金融、房地产、消费者服务、计算机涨幅靠前，石油石化、煤炭、电力及公用事业、农林牧渔、纺织服装涨幅较小。报告期内，本基金采用自上而下的投资方法，重点关注符合经济发展趋势与政策引导方向的产业，在行业均衡配置的基础上，重点布局板块内具有较高增长潜力的公司，特别是那些具备技术创新实力与核心竞争壁垒，并且估值处于较低或合理水平的优质标的。在中长期，我们继续看好半导体芯片、高端装备制造等方向。我们将继续积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的投资回报。

从经济运行情况来看，根据国家统计局7月15日发布的初步核算数据， 2024年上半年我国国内生产总值同比增长5.0%；分季度看，一季度同比增长5.3%，二季度同比增长4.7%，二季度环比增长0.7%。上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.9%，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.5%，货物进出口总额同比增长6.1%，其中出口增长6.9%；进口增长5.2%。6月制造业采购经理指数为49.5%，与上月持平，其中高技术制造业采购经理指数为52.3%，较上月上升1.6个百分点，高技术制造业采购经理指数连续8个月保持扩张，装备制造业采购经理指数连续4个月保持扩张。总体上，报告期内我国经济基本面延续弱修复态势，供给端修复仍然快于需求端。上半年在国内经济整体复苏偏弱、海外不确定性抬升的背景下，A股市场总体表现呈现“倒N型”走势，可分为三个阶段。阶段一：年初至2月初，微观交易转弱影响下，市场逐渐走弱，一度陷入恐慌性下跌。阶段二：2月初至5月底，资金面好转，叠加资本市场及地产政策持续优化，市场震荡上行。阶段三：5月底至年中，政策效果进入观察期，资金观望氛围浓厚，市场走势震荡。从行业层面来看，上半年显著跑赢大盘的方向主要为以银行、煤炭、有色及电力为代表的红利板块，以及工程机械、白电、摩托、电力设备等为代表的出海分支，此外，以AI为代表的新技术产业周期受到市场重点关注。 报告期内，本基金在深入分析宏观经济和产业演进趋势的基础上，重点配置了新能源、芯片半导体和高端制造等三大板块，同时关注人工智能、VR、机器人等潜在的高景气度板块，并积极寻找具有超额收益的行业及个股，努力争取为投资者创造较好的投资回报。

今年一季度以来，虽然房地产投资增速继续下滑拖累了固定资产投资增速，但是消费增速相对平稳，出口增速超出预期，且3月份PMI数据也超出市场预期，这说明中国经济增长的韧性还是十足的。随着各项财政和货币政策的实施，我们预计制约中国经济增长的房地产和地方政府债务的风险也将逐步消除，中国经济将在新质生产力的带领下再度腾飞。一季度初，在各种悲观预期的作用下，市场出现了一波大幅下跌，但之后在护盘力量的干预下，市场逐步企稳，投资者信心明显恢复。报告期内，各大指数走势分化，上证50和沪深300分别上涨了3.82%和3.1%，上证指数上涨2.23%，深成指下跌1.3%，中小100指数下跌3.78%，创业板指数下跌3.87%，科创50指数下跌10.48%。板块表现方面（中信一级行业指数），石油石化、家电和银行行业涨幅居前，分别上涨12.05%、10.79%、10.78%；综合、医药和电子行业跌幅居前，分别下跌15.69%、11.85%、10.18%。报告期间，本基金继续坚持自下而上的选股思路，积极寻找优质标的，力争获取较高的收益。我们在1月下旬大幅降低了仓位并采取了防守策略，这使得我们躲过了市场最后的一波大跌，但同时也错过了后来的大幅反弹。市场企稳后，我们对持仓也进行了比较大幅度的调整，重点配置了光伏、锂电、芯片半导体和高端制造等四大板块，同时关注人工智能、VR、机器人等潜在的高景气度板块，并积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的业绩回报。

2023年是中国经济疫情管控放开后的第一年，经济运行整体呈现前低中高后稳态势， GDP全年同比增长5.2%，四个季度分别为4.5%、6.3%、4.9%和5.2%。2023年，国内经济延续了新旧经济动能转换的特征，房地产投资增速同比下滑的同时，以新能源和人工智能为代表的高端制造业取得了较快的发展。但是，房地产投资下行压力以及地方政府债务偿还压力仍待解决。外围环境方面，世界经济和政治局势依然动荡，俄乌战争和巴以冲突仍未结束，美国联合盟友对中国高科技行业的堵截和打压并未停止。在全球主要股票市场继续牛市的情况下，A股市场2023年上半年在人工智能板块的带领下曾有过一波波澜壮阔的结构性行情，之后随着AI板块的暴跌，市场整体也继续震荡下行。报告期内，主要指数均连续第二年收跌，其中创业板指数跌幅最大，全年跌幅19.41%；中小100指数下跌17.98%，深成指跌幅也高达13.54%。上证综指虽然跌幅只有3.7%，但代表蓝筹白马的权重指数上证50全年跌幅11.73%。行业指数方面，中信一级行业中通信、传媒和煤炭行业涨幅靠前，涨幅分别达到24.78%、19.84%和13.39%；消费者服务、房地产和电力设备及新能源行业跌幅靠前，跌幅分别高达41.18%、24.8%和24.65%。报告期间，本基金坚持自下而上的选股思路，积极寻找优质标的，力争获取较高的收益。我们在控制风险的基础上，本年度继续重点配置了游戏、数字经济、智能驾驶、芯片半导体等四大板块，同时关注人工智能、VR、军工等潜在的高景气度板块，并积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的业绩回报。